Canadian Solar отчиталась об убытке за 2 кв. 2026 года

Canadian Solar сообщила об убытке за второй квартал, который оказался значительно хуже ожиданий, несмотря на то что доход незначительно превысил прогнозы. Это привело к снижению акций компании на 4,33% на премаркете. Компания, занимающаяся производством солнечных панелей и систем накопления энергии, зафиксировала чистый убыток, приходящийся на акционеров, в размере $77 миллионов, или $1,40 на акцию, тогда как аналитики ожидали убытка в $0,74 на акцию. Доход вырос до $1,2 млрд, превысив прогноз в $1,18 млрд и достигнув верхней границы собственного прогноза компании. Перед открытием торгов акции торговались на уровне $13,27, снизившись с $13,87 на предыдущем закрытии и оставаясь значительно ниже 52-недельного максимума в $34,59.

Ключевые выводы

• Canadian Solar существенно не оправдала ожидания по прибыли, хотя доход незначительно превысил прогнозы.
• Компания сообщила о высоких объёмах поставок модулей и систем накопления: было признано 3,1 ГВт солнечных модулей и 3,3 ГВт·ч доходов от накопителей энергии.
• На рентабельность негативно повлияли рост транспортных расходов, затраты на запуск нового завода по производству солнечных элементов в США, увеличение процентных расходов и убытки от курсовых разниц.
• Руководство подчеркнуло масштабные инвестиции в производство в США и заявило, что новые изменения в политике могут поддержать ценообразование и спрос.
• Компания указала на портфель заказов объёмом более 13 ГВт пик на отечественные модули производства до 2029 года.

Результаты компании

Canadian Solar сообщила, что доход за второй квартал достиг $1,2 млрд, чему способствовал последовательный рост продаж как солнечных модулей, так и систем накопления энергии. Компания признала 3,1 ГВт солнечных модулей и 3,3 ГВт·ч доходов от накопителей энергии, тогда как отгрузки продуктов для хранения энергии составили 3,7 ГВт·ч, превысив прогноз. Валовая маржа составила 13,9%, что соответствует ожиданиям.

Несмотря на сильные показатели выручки, квартал был отмечен ростом затрат. Руководство указало на повышенные транспортные расходы, связанные с геополитической неопределённостью, а также на затраты по запуску производства на заводе солнечных элементов в Джефферсонвилле, штат Индиана. Компания также сообщила о росте чистых процентных расходов и увеличении убытков от курсовых разниц на фоне укрепления китайского юаня. В результате чистый убыток составил $77 миллионов, или $1,40 на акцию.

Результаты отражают характерную для компании закономерность: высокий спрос и наращивание масштабов деятельности при нестабильной рентабельности в условиях инвестиций в производство и разработку проектов. Canadian Solar остаётся одним из крупнейших игроков в сфере солнечного производства и накопления энергии в Северной Америке, однако по-прежнему несёт издержки, связанные с расширением.

Финансовые показатели

• Доход: $1,2 млрд, на верхней границе прогноза, рост в квартальном сопоставлении.
• Прибыль на акцию: убыток $1,40 на акцию против прогнозного убытка $0,74 на акцию.
• Валовая маржа: 13,9%, в соответствии с прогнозом.
• Признанный объём солнечных модулей: 3,1 ГВт, рост в квартальном сопоставлении.
• Признанный доход от накопителей энергии: 3,3 ГВт·ч, рост в квартальном сопоставлении.
• Отгрузки накопителей энергии: 3,7 ГВт·ч, выше прогноза.
• Чистый убыток, приходящийся на акционеров: $77 миллионов.
• Операционный денежный поток: отрицательный, минус $181 миллион, обусловлен изменениями в оборотном капитале.
• Остаток денежных средств: $1,9 млрд.
• Общий долг: $7,1 млрд, рост преимущественно за счёт проектного финансирования без права регресса.
• Соотношение долга к собственному капиталу: 2,5, что отражает капиталоёмкий характер солнечного производства.

Результаты против прогноза

Canadian Solar отчиталась об убытке в $1,40 на акцию по сравнению с аналитическим прогнозом убытка в $0,74 на акцию. Отклонение составило $0,66 на акцию, или 89,2%. Доход в размере $1,2 млрд превысил прогноз в $1,18 млрд на $20 миллионов, или на 1,7%.

Промах по прибыли оказался более значимым из двух результатов и, по всей видимости, стал причиной негативной реакции рынка. Инвесторы, как правило, придают больший вес рентабельности, чем незначительному превышению доходов, особенно когда компания уже работает с убытком. В данном случае небольшое превышение по доходу не смогло компенсировать рост транспортных расходов, затраты на запуск производства и прочие издержки, которые привели к большему, чем ожидалось, убытку.

Квартал также вписывается в более широкую картину волатильности финансовых результатов компании. Canadian Solar наращивает доходы и объёмы отгрузок, однако маржа остаётся чувствительной к логистическим затратам, срокам реализации проектов и расходам на запуск производства. Это обусловливает относительно высокую волатильность квартальных результатов даже при стабильных продажах.

Реакция рынка

Акции упали на 4,33% на премаркете до $13,27, снизившись на $0,60 по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $13,87. Это свидетельствует о том, что инвесторы сосредоточились на большем, чем ожидалось, убытке, а не на превышении доходов или оптимистичных комментариях руководства относительно политики и производства.

Акции по-прежнему значительно ниже 52-недельного максимума в $34,59 и выше 52-недельного минимума в $9,41, что свидетельствует о том, что бумаги уже утратили значительную часть стоимости, достигнутой в периоды более высокого интереса к акциям возобновляемой энергетики. При рыночной капитализации всего $941 миллион и коэффициенте цена/балансовая стоимость 0,33 акции выглядят недооценёнными согласно анализу InvestingPro, который устанавливает Справедливую стоимость выше текущих уровней. Компания входит в число акций из списка наиболее недооценённых по нескольким метрикам оценки. Данные об объёме торгов не предоставлялись, поэтому определить, сопровождалось ли движение необычно высокой активностью, не представляется возможным.

Снижение на премаркете было умеренным в абсолютном выражении, однако примечательно с учётом стратегических заявлений компании. Для капиталоёмкого производителя солнечных панелей более высокий убыток способен быстро затмить позитивные долгосрочные темы, особенно когда инвесторы уже проявляют осторожность в отношении маржи, долга и использования денежных средств.

Прогноз и ориентиры

На третий квартал Canadian Solar прогнозирует доход в диапазоне от $1,3 млрд до $1,5 млрд, признание солнечных модулей в объёме 3,5–3,8 ГВт и поставки накопителей энергии в объёме 3,4–3,8 ГВт·ч. Валовая маржа ожидается на уровне 13,5–15,5%.

Компания также подтвердила годовые ориентиры на 2026 год по поставкам модулей в США в объёме 6,5–7 ГВт и поставкам накопителей энергии в объёме 4,5–5,5 ГВт·ч. Капитальные расходы ожидаются на уровне около $1,3 млрд за год, большая часть которых будет направлена на производство в США.

Руководство сообщило, что объёмы отгрузок должны расти в каждом из оставшихся кварталов 2026 года благодаря наращиванию мощностей завода солнечных элементов в Джефферсонвилле, запланированному удвоению мощностей завода по производству модулей в Мескит и масштабированию объекта по хранению энергии в Юго-Восточной Азии. Компания также ожидает, что отложенные продажи проектов Recurrent Energy будут закрыты во второй половине года.

Canadian Solar заявила, что рассматривает новую политику США в рамках Раздела 232 в отношении импортного поликремния как поддерживающую отечественное производство и ценообразование. Руководство сообщило, что политика может ускорить поставки во второй половине 2026 года и повысить ценность портфеля заказов.

Комментарии руководства

«Canadian Solar теперь является первым коммерчески действующим производителем HJT-элементов в Соединённых Штатах», — заявил генеральный директор Колин Паркин, имея в виду завод компании в Джефферсонвилле. По его словам, предприятие наращивает мощности до 2,1 ГВт пик в первой фазе и готовится выйти на полномасштабное производство 01.10.

Паркин также сообщил, что компания обеспечила «более 13 ГВт пик в законтрактованном портфеле заказов» на отечественные модули производства до 2029 года на сумму более $4,5 млрд. По его словам, этот портфель продолжает расти и пока не учитывает влияние новой политики в рамках Раздела 232.

Относительно политики Паркин заявил, что компания расценивает новую структуру в США как «поддерживающую наши долгосрочные инвестиции в отечественное производство» и «в целом позитивную для Canadian Solar». Руководство ожидает, что политика повысит цены и спрос, особенно по мере того, как клиенты будут переносить поставки на более ранние сроки в преддверии её вступления в силу.

Риски и вызовы

• Транспортные расходы: повышенные затраты на доставку продолжают давить на маржу и могут оставаться волатильными.
• Затраты на запуск производства: новые производственные мощности нередко негативно влияют на краткосрочную рентабельность до выхода на полную мощность.
• Долг и процентные расходы: общий долг вырос до $7,1 млрд, а более высокие процентные расходы могут ограничить финансовую гибкость.
• Сроки реализации проектов: задержки в продажах проектов могут негативно сказаться на квартальных результатах девелоперского бизнеса.
• Колебания валютных курсов: движения валют, например укрепление юаня, могут приводить к дополнительным убыткам.
• Неопределённость в области политики: хотя руководство расценивает последние изменения в торговой политике США как позитивные, конечный эффект зависит от реализации и возможных исключений.

Вопросы и ответы

Аналитики активно задавали вопросы о расходах на НИОКР, транспортных затратах, тарифной политике и технологических решениях. В ответ на вопрос об исследовательских расходах руководство сообщило, что затраты на НИОКР остаются под контролем на уровне около 1–2% от дохода, при этом ожидается, что по мере расширения производства и разработки технологических процессов в США всё больше объектов интеллектуальной собственности будет сосредоточено в этой стране.

Относительно транспортных расходов руководители компании сообщили, что фрахтовые издержки заложены в контракты и перекладываются на клиентов. Также было отмечено, что по мере переноса производства в Северную Америку затраты должны снизиться.

Вопросы о новой политике в рамках Раздела 232 были сосредоточены на ценообразовании и портфеле заказов. Руководство сообщило, что контракты компании включают механизмы изменения законодательства и что рынок уже адаптируется. Руководители заявили, что политика должна поддержать более высокие цены и более высокий спрос, хотя от количественной оценки роста воздержались.

Аналитики также задавали вопросы о выборе технологии HJT для производства в США. Руководство пояснило, что HJT требует меньшего числа операторов, чем TOPCon, обладает более чистой патентной базой и хорошо вписывается в долгосрочную технологическую стратегию компании.

Ещё одной темой стали накопители энергии и центры обработки данных. Руководство сообщило, что спрос со стороны центров обработки данных переходит от предварительных переговоров к реальным контрактным возможностям, поскольку клиенты ищут способы обеспечить электроснабжение и стабилизировать сеть.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.