KE Holdings: прибыль во 2 квартале 2026 года выросла на 74,9%

KE Holdings Inc. сообщила о резком росте прибыли во втором квартале, несмотря на снижение дохода, что подчёркивает стремление китайской платформы в сфере недвижимости повысить эффективность и углубить сервисную модель. Чистая прибыль по non-GAAP выросла на 74,9% в годовом выражении и составила 3,185 млрд юаней, тогда как Доход снизился на 5,7% — до 24,56 млрд юаней. Акции выросли на 5,24% в Премаркете — до $17,88 с $16,99, что свидетельствует о позитивной реакции инвесторов на улучшение маржи и возобновление роста общего объёма транзакций (GTV).

Ключевые выводы

• Чистая прибыль по non-GAAP выросла на 74,9% в годовом выражении — до 3,185 млрд юаней, что соответствует максимальному уровню маржи за три года.
• Общий GTV вернулся к росту, увеличившись на 6,3% в годовом выражении, несмотря на снижение дохода.
• Объём сделок на вторичном рынке жилья вырос почти на 25% в годовом выражении, что свидетельствует о более эффективной работе в рамках стабильной сети.
• Доход от услуг платформ, не связанных с Lianjia, вырос на 27,8% в годовом выражении, опередив GTV этих платформ.
• Акции выросли на 5,24% в Премаркете, отражая позитивную раннюю реакцию рынка.

Результаты Компании

KE Holdings продемонстрировала результаты за Квартал, которые обнажили растущий разрыв между доходом и прибылью. Доход снизился, однако Компания улучшила маржу в основных направлениях бизнеса за счёт более жёсткого контроля затрат, повышения производительности магазинов и более эффективного преобразования платформенных услуг в доход. Валовая маржа расширилась на 670 базисных пунктов — до 28,6%, а операционная прибыль по non-GAAP более чем удвоилась в годовом выражении.

Бизнес Компании на вторичном рынке жилья оставался ключевым источником силы. Руководство сообщило, что объём транзакций вырос почти на 25% в годовом выражении, а GTV — на 8%, несмотря на то что средние цены всё ещё корректировались. По словам Компании, это отражает более высокую производительность в рамках стабильной сети связанных магазинов, а не агрессивное расширение.

KE Holdings также описала более широкий сдвиг в подходе к управлению бизнесом. Руководство сообщило о переходе от универсальной модели к операциям, ориентированным на конкретные районы и проекты, с более широким использованием искусственного интеллекта, более специализированными сервисными ролями и усиленным акцентом на поддержку потребительских решений. По словам Компании, этот подход призван повысить качество обслуживания и обеспечить более устойчивый рост прибыли.

Финансовые показатели

• Доход: 24,56 млрд юаней, снижение на 5,7% в годовом выражении.
• Чистая прибыль по non-GAAP: 3,185 млрд юаней, рост на 74,9% в годовом выражении.
• Чистая прибыль по GAAP: 2,624 млрд юаней, рост на 100,8% в годовом выражении.
• Операционная прибыль по GAAP: 3,026 млрд юаней, рост на 185,6% в годовом выражении.
• Операционная прибыль по non-GAAP: 3,592 млрд юаней, рост на 123,6% в годовом выражении.
• Чистая маржа по non-GAAP: 13%, рост на 600 базисных пунктов в годовом выражении.
• Валовая маржа: 28,6%, рост на 670 базисных пунктов в годовом выражении.
• Операционный денежный поток: 6,61 млрд юаней.
• Остаток денежных средств: около 67,3 млрд юаней, без учёта депозитов клиентов.
• Обратный выкуп акций: около $250 млн во 2 Квартале и около $460 млн за первое полугодие.

По данным InvestingPro Tips, руководство активно проводит обратный выкуп акций, а Компания располагает бо́льшим объёмом денежных средств, чем долгов на балансе, что отражается в высоком коэффициенте текущей ликвидности — 1,63. Это лишь 2 из 16 эксклюзивных ProTips, доступных подписчикам и предлагающих более глубокое понимание финансовой устойчивости и стратегического позиционирования KE Holdings.

Прибыль vs. прогноз

Заявленный Доход Компании в размере 24,56 млрд юаней оказался ниже широких ожиданий сильного роста за Квартал, однако более важным стало резкое улучшение рентабельности. Предоставленные прогнозные данные указывали на ожидаемый Доход в $23,14 млрд и ожидаемый показатель EPS в $2,12, однако фактический показатель EPS не был предоставлен, а валюта прогноза отличается от валюты отчётного дохода. По этой причине точный расчёт числового отклонения от прогноза на основе имеющихся данных невозможен.

Тем не менее в ходе звонка стало ясно, что Квартал оказался лучше, чем выглядел по верхней строке отчётности. Чистая прибыль по non-GAAP выросла на 74,9% в годовом выражении, операционная прибыль по non-GAAP — на 123,6%, а чистая маржа достигла трёхлетнего максимума. Такое сочетание, как правило, важнее для инвесторов, чем умеренное снижение дохода, особенно когда бизнес демонстрирует более высокую генерацию денежных средств и улучшение удельной экономики.

Реакция рынка

Акции KE Holdings выросли на 5,24% в Премаркете — до $17,88 с предыдущего закрытия на уровне $16,99. Это движение вывело акции примерно на 14,3% выше 52-недельного минимума в $13,81 и примерно на 14,8% ниже 52-недельного максимума в $20,98. Ранний рост свидетельствует о том, что инвесторы сосредоточились на расширении маржи Компании, сильном денежном потоке и признаках восстановления транзакционной активности.

Реакция акций также отражает знакомую закономерность для компаний, связанных с недвижимостью: когда Доход слаб, но рентабельность улучшается, рынок нередко вознаграждает свидетельства более эффективного исполнения и финансовой дисциплины. Данные об объёме торгов предоставлены не были, поэтому из имеющейся информации нельзя сделать вывод о необычном объёме или неупорядоченной торговле.

Прогноз и ориентиры

Руководство сообщило, что ожидает сохранения осторожности со стороны покупателей и продолжения корректировки на рынке жилья во второй половине 2026 года. Компания заявила, что сосредоточится на трёх управляемых направлениях: использование структурных рыночных возможностей, поддержание финансовой дисциплины и защита денежного потока и баланса.

Руководители заявили, что Компания продолжит распределять ресурсы на основе результатов деятельности в разных городах, группах клиентов и типах недвижимости, уделяя особое внимание городам высшего уровня и более точному подбору покупателей и объектов. Они также отметили, что более стройная структура затрат даёт KE Holdings бо́льшую гибкость в случае ухудшения рыночных условий.

В сегменте новостроек руководство сообщило, что продолжит совершенствовать структуру проектов и коэффициенты конверсии, а не гнаться за объёмом любой ценой. В сегменте ремонта жилья Компания не ожидает дальнейшего широкого сокращения в 2026 году после более ранних корректировок. В сегменте Carefree Rent Компания переходит к более лёгкой, менее рискованной модели дохода, продолжая наращивать число управляемых объектов. Аналитики сохраняют конструктивный взгляд: консенсусные целевые уровни предполагают потенциал роста в 37%. InvestingPro присваивает KE Holdings оценку финансового здоровья «FAIR» — 2,21 из 5. Для инвесторов, стремящихся к всестороннему анализу, Компания входит в число более 1 400 американских акций, охваченных отчётами Pro Research от InvestingPro, которые преобразуют сложные данные Уолл-стрит в чёткую, практически применимую аналитику с помощью наглядных визуализаций и экспертного анализа.

Комментарии руководства

«Наш общий GTV вернулся к росту. Несмотря на умеренное снижение дохода в годовом выражении, прибыль существенно выросла, значительно опередив как GTV, так и Доход», — заявил Тао Сюй, исполнительный директор и финансовый директор Компании.

Сюй также добавил: «Наша деятельность во втором полугодии не будет зависеть от рыночных событий. С точки зрения дохода, более качественная поддержка принятия решений поможет нам привлечь больше клиентов. С финансовой точки зрения, более здоровая структура затрат защитит денежный поток и наши ключевые компетенции на слабых рынках, а также обеспечит бо́льший операционный рычаг при улучшении рыночной конъюнктуры».

Председатель совета директоров и генеральный директор Стэнли Пэн заявил, что Компания меняет подход к работе на местах. «Точечные операции. Мы переходим от универсального подхода к стратегиям, ориентированным на конкретные районы и проекты», — сказал он. Пэн добавил, что Компания «не просто внедряет ИИ», а «перестраивает Компанию с использованием ИИ».

Пэн также выделил новую роль клиентского менеджера, поддерживаемую ИИ. По данным Компании, с мая по июль эта роль обработала более 50 000 лидов и обеспечила коэффициент конверсии лида в показ на уровне 7,4%, что выше среднерыночного показателя в 5%.

Риски и вызовы

• Давление на Доход остаётся актуальной проблемой, особенно если условия на рынке жилья останутся слабыми.
• Спрос на новостройки по-прежнему испытывает давление, что может ограничить общий рост.
• Конкуренция в сегменте ремонта усиливается: конкуренты снижают цены и предлагают более высокие стимулы.
• Переход Carefree Rent на признание дохода на нетто-основе может снизить отчётный Доход даже при росте базового бизнеса.
• Квартальные расходы могут оставаться неравномерными из-за сезонности, резервов по сомнительным долгам и изменений в маркетинговых расходах.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на трёх основных вопросах: почему прибыль росла значительно быстрее дохода, насколько рост на вторичном рынке жилья обусловлен восстановлением рынка, а не действиями Компании, и смогут ли сегменты новостроек и ремонта сохранить улучшение.

В ответ руководство заявило, что скачок прибыли обусловлен более низкой базой затрат, повышением операционной эффективности в сделках с жильём и улучшением удельной экономики в новых направлениях бизнеса. Относительно вторичного рынка жилья Компания сообщила, что главным драйвером стала более высокая производительность в сети связанных магазинов, а не её расширение.

В сегменте новостроек руководство сообщило, что бизнес движется к клиентоориентированной модели полного цикла обслуживания, построенной на более ранних потребительских инсайтах, улучшенных инструментах сравнения продуктов и комплексных возможностях по проектам. В сегменте ремонта руководители заявили, что более ранняя реструктуризация в основном завершена и что Компания не будет жертвовать рентабельностью ради масштаба. Относительно Carefree Rent они отметили, что рентабельность зависит от улучшения показателей продления договоров, снижения оттока и более эффективного управления активами.

Общий посыл руководства состоял в том, что 2 Квартал стал важным шагом, а не конечной точкой. Компания заявила, что продолжит проверять, способны ли ИИ, более глубокий сервис и более модульная платформа создать более устойчивую бизнес-модель на всё ещё сложном рынке недвижимости.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.