StoneX не оправдала прогноз по EPS в III квартале, акции упали на 9%

StoneX Group отчиталась о сильном росте в большинстве направлений бизнеса в третьем квартале 2026 финансового года, однако разводнённая прибыль на акцию оказалась ниже прогноза Уолл-стрит, и акции резко упали в ходе послеторговой сессии. Компания сообщила, что скорректированная разводнённая прибыль на акцию составила $1,00 — ниже прогнозируемых $1,23, тогда как показатели дохода продемонстрировали значительный рост в годовом выражении. Акции торговались на уровне $69,23, снизившись на 8,93% по сравнению с предыдущим закрытием на отметке $76,02, оказавшись значительно ниже 52-недельного максимума. Несмотря на снижение, за последний год акции принесли инвесторам впечатляющую доходность в 109%, а с начала года выросли почти на 80%. По данным анализа InvestingPro, при коэффициенте P/E 18,4 и коэффициенте PEG всего 0,43 акции выглядят привлекательно оценёнными относительно профиля роста компании.

Ключевые выводы

• StoneX зафиксировала разводнённую прибыль на акцию в размере $1,00, что на 18,7% ниже прогноза в $1,23, несмотря на сохранение сильной операционной динамики.
• Чистый операционный доход вырос на 47% в годовом выражении и составил $719,7 млн, тогда как чистая прибыль удвоилась — до $127,9 млн.
• Результаты были поддержаны широким ростом в сегментах биржевых деривативов, внебиржевых деривативов, физических товаров, ценных бумаг, платёжных услуг и прайм-брокериджа.
• Компания продолжила получать выгоду от приобретения R.J. O’Brien, что способствовало росту клиентских остатков, процентного дохода и доли рынка.
• Акции упали на 8,93% после публикации отчёта, что свидетельствует о том, что инвесторы сосредоточились на промахе по прибыли и нормализации показателей после очень сильного предыдущего квартала.

Результаты деятельности компании

StoneX охарактеризовала третий квартал как период широкого роста: почти все продукты показали двузначный рост в годовом выражении. Диверсифицированная модель компании помогла компенсировать снижение рыночной волатильности по сравнению с рекордными уровнями предыдущего квартала.

Чистый операционный доход вырос на 47% в годовом выражении до $719,7 млн, тогда как чистая прибыль увеличилась на 102% — до $127,9 млн. Разводнённая прибыль на акцию выросла на 85% до $1,00 с учётом сплита акций. С начала года разводнённая прибыль на акцию достигла $3,49, увеличившись на 82% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Руководство отметило, что квартал отразил высокий спрос со стороны корпоративных и институциональных клиентов, с ростом в сегментах хеджирования, брокериджа, платёжных услуг и прайм-брокериджа. Рентабельность собственного капитала достигла 18,4%, превысив целевой показатель компании в 15%, а рентабельность материального капитала составила 25%.

Квартал также отразил эффект от стратегии поглощений StoneX. R.J. O’Brien и Benchmark обеспечили масштабирование в сегментах биржевых деривативов и институциональных ценных бумаг, тогда как компания продолжила расширять глобальную платформу прайм-сервисов и платёжную инфраструктуру.

Финансовые показатели

• Чистый операционный доход: $719,7 млн, рост на 47% в годовом выражении.
• Чистая прибыль: $127,9 млн, рост на 102% в годовом выражении.
• Разводнённая прибыль на акцию: $1,00, рост на 85% в годовом выражении.
• Разводнённая прибыль на акцию с начала года: $3,49, рост на 82% в годовом выражении.
• Рентабельность собственного капитала: 18,4%, выше целевого показателя компании в 15%.
• Рентабельность материального капитала: 25%.
• Рыночная капитализация: $8,23 млрд.
• Балансовая стоимость на акцию: $23,70, рост на $5,76, или на 32%, в годовом выражении.
• Операционный доход: $1,47 млрд, рост на 43% в годовом выражении.
• Средние клиентские остатки и остатки на счетах FDIC sweep: $16,2 млрд, рост на 108% в годовом выражении и на 7% в квартальном выражении.
• Скользящий 12-месячный операционный доход: $5,7 млрд, рост на 48% в годовом выражении.

Прибыль против прогноза

StoneX отчиталась о разводнённой прибыли на акцию в размере $1,00 против прогнозируемых $1,23 — отклонение составило $0,23 на акцию, или 18,7%. Доход значительно превысил прогнозный показатель, хотя разрыв выглядит необычно большим и требует осторожной интерпретации.

Промах по прибыли оказался заметным, однако он произошёл на фоне очень сильного роста в годовом выражении. Чистая прибыль удвоилась по сравнению с прошлым годом, а прибыль на акцию всё равно выросла на 85% относительно аналогичного квартала прошлого года. Это свидетельствует о том, что бизнес оставался здоровым, даже если и не оправдал краткосрочных ожиданий.

Рынок, по всей видимости, сосредоточился на промахе по прибыли на акцию и на том факте, что квартал последовал за исключительно сильным вторым кварталом, когда волатильность и торговая активность были чрезвычайно высокими. В квартальном выражении чистая прибыль снизилась на 27%, а чистый операционный доход сократился на 13% по сравнению с предыдущим кварталом, что могло укрепить мнение о нормализации результатов.

Реакция рынка

Акции StoneX упали на 8,93% до $69,23 по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $76,02. Это движение отдалило бумаги от 52-недельного максимума в $98,07, хотя они по-прежнему значительно превышают минимум в $36,25.

Снижение свидетельствует о том, что инвесторы остались недовольны результатом по прибыли на акцию, несмотря на сильный годовой рост и широкую операционную динамику компании. Реакция акций также указывает на то, что рынок, возможно, ожидал большего после сильного ралли в бумагах и квартала, который выиграл от поглощений и роста клиентских остатков.

Данные об объёмах торгов не были предоставлены, поэтому подтвердить, сопровождалось ли движение необычно высокой активностью, не представляется возможным. Среднедневной объём торгов акциями компании за три месяца составляет 1,28 млн акций.

Для инвесторов, стремящихся получить более глубокое представление об оценке и перспективах роста StoneX, InvestingPro предлагает эксклюзивный доступ к оценкам Справедливой стоимости, комплексным показателям финансового здоровья и более чем 10 дополнительным ProTips помимо упомянутых здесь. Анализ платформы в настоящее время показывает, что акции торгуются несколько выше расчётной Справедливой стоимости.

Прогнозы и ориентиры

Руководство не предоставило широких числовых прогнозов на следующий квартал или полный год, однако обозначило ряд операционных приоритетов и целей.

Компания сообщила, что ожидает продолжения прогресса в интеграции R.J. O’Brien: экономия затрат по итогам квартала достигла годового показателя в $37–38 млн. Руководство нацелено на достижение годового показателя в $45–46 млн к концу 2026 финансового года и $50 млн к первому кварталу 2027 финансового года.

StoneX также сообщила, что рост клиентского флоута должен оставаться в высоких однозначных цифрах после полной реализации эффекта интеграции. В платёжном сегменте компания ожидает продолжения роста объёмов по мере масштабирования платформы XPay, даже если доход на миллион будет оставаться под давлением из-за смещения в сторону более крупных транзакций с меньшей стоимостью.

Компания сообщила, что продолжает инвестировать в искусственный интеллект, автоматизированную торговлю, расширение прайм-сервисов и новые продуктовые возможности в США и за рубежом. Также было отмечено, что в рамках активного, но взвешенного конвейера поглощений на рассмотрении находится около шести сделок.

Комментарии руководства

Генеральный директор Филип Смит заявил, что квартал отразил широкую силу бизнеса. «Совокупный чистый операционный доход в размере $719,7 млн вырос на 47% по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль составила $127,9 млн, увеличившись на 102% в годовом выражении», — сказал он.

Смит также выделил платёжный бизнес компании, отметив, что он показал «рост чистого операционного дохода на 12% и рост среднедневного объёма на 20% в годовом выражении до рекордных $96 млн», а также обработал наибольшее количество транзакций в истории компании.

Говоря о прайм-сервисах, Смит назвал этот бизнес «одной из самых сильных историй роста в компании» — с более чем 700 счетами и более чем $16 млрд клиентских остатков. По его словам, платформа является «соединительной тканью экосистемы StoneX», объединяя кастодиальные услуги, финансирование, исполнение сделок и хеджирование.

Финансовый директор Билл Данауэй сообщил, что скользящие 12-месячные результаты компании оставались сильными: операционный доход вырос на 48% до почти $5,7 млрд, а чистая прибыль достигла рекордного уровня в $526,9 млн. Он также отметил, что в течение квартала компания добавила $750 млн в процентные свопы SOFR с фиксированной ставкой для хеджирования процентного риска.

Риски и вызовы

• Волатильность прибыли: результаты StoneX могут колебаться в зависимости от рыночных условий, а квартал последовал за периодом исключительно высокой волатильности.
• Ценовое давление в платёжном сегменте: доход на миллион в платёжном бизнесе находится под давлением, поскольку компания обрабатывает всё больше крупных транзакций с низкой стоимостью.
• Давление на маржу: по данным InvestingPro Tips, StoneX страдает от слабой валовой маржи — всего 1,64%, что отражает капиталоёмкий характер её брокерской и товарной бизнес-модели.
• Слабость сегмента FX и CFD: доход в этом сегменте снизился на 19% в годовом выражении, что свидетельствует о неравномерности роста по различным направлениям бизнеса.
• Риск интеграции: R.J. O’Brien всё ещё находится в процессе интеграции, и будущие синергии по затратам и доходам должны продолжать реализовываться.
• Затраты на поглощения: расходы, связанные с поглощениями, могут оказывать давление на маржу и затруднять сравнение квартальных показателей.
• Нормализация рынка: если торговая волатильность продолжит снижаться, часть высокомаржинальной деятельности StoneX может замедлиться.

Вопросы и ответы

Аналитики уделили особое внимание факторам роста в сегменте физических товаров, темпам реализации синергий от R.J. O’Brien, а также перспективам платёжного бизнеса и прайм-сервисов.

Вопросы о физическом бизнесе касались дислокаций на рынке драгоценных металлов и роста в сегментах кофе, какао и хлопка. Руководство сообщило, что бизнес выигрывает как от рыночных дислокаций, так и от органического расширения в новые товарные направления.

Аналитики также добивались подробностей о синергиях затрат от R.J. O’Brien. Руководство сообщило, что годовой показатель улучшился до $37–38 млн по итогам квартала по сравнению с $32 млн по итогам предыдущего квартала, и что компания по-прежнему идёт в соответствии с планом дальнейшего роста.

В платёжном сегменте аналитики спрашивали о снижении дохода на миллион. Руководство пояснило, что эта тенденция отражает успех платформы XPay, которая увеличила мощность в 15 раз и позволила компании принимать высокообъёмные потоки с низкой стоимостью, которые ранее не могли быть обработаны.

Вопросы о прайм-сервисах были сосредоточены на потенциале роста и возможностях перекрёстных продаж. Руководство отметило, что у бизнеса ещё есть пространство для роста — особенно за счёт расширения продуктов финансирования, аутсорсинга торговли в Азии и более глубокого использования более широкой экосистемы компании.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.