Merck KGaA повышает прогноз на 2026 год после сильного II квартала

Merck KGaA сообщила об ускорении роста продаж и прибыли во втором квартале благодаря высокому спросу в сегментах Life Science и Electronics, а также повысила прогноз на весь 2026 год. Немецкая научно-технологическая группа зафиксировала чистые продажи в размере 5,434 млрд евро за квартал, что на 3,4% больше, чем годом ранее, тогда как органический рост продаж ускорился до 4,1%. Скорректированная прибыль на акцию (EPS pre) выросла на 6,9% — до 2,16 евро. Последняя цена акции составляла $143,9, снизившись на 0,67% с $145,2, оставаясь вблизи 52-недельного максимума в $148,5. Несмотря на небольшую коррекцию, за последний год акции принесли доходность в 40%, а согласно анализу InvestingPro, бумага остаётся недооценённой относительно своей Справедливой стоимости. Для инвесторов, стремящихся к более глубокому анализу, InvestingPro предлагает комплексные Pro Research Reports по Merck и более чем 1 400 другим американским акциям, превращая сложные данные в практически применимые выводы.

Ключевые выводы

• Органический рост продаж ускорился до 4,1% во II квартале с 2,9% в I квартале.
• Маржа EBITDA pre расширилась до 29,4%, что свидетельствует об улучшении рентабельности.
• Основными драйверами роста стали сегменты Life Science и Electronics.
• Компания повысила прогноз на весь 2026 год по продажам, прибыли и EPS.
• Сегмент Healthcare улучшился, однако по-прежнему испытывает давление со стороны конкуренции и регуляторной неопределённости.

Результаты деятельности компании

Merck сообщила, что второй квартал ознаменовался широким ростом и улучшением рентабельности. Чистые продажи выросли до 5,434 млрд евро, тогда как EBITDA pre увеличилась на 9,4% — до 1,6 млрд евро. Компания отметила, что органический рост EBITDA pre достиг 9,3%, что значительно превышает рост продаж и указывает на операционный леверидж.

Три подразделения развивались по-разному. Life Science продемонстрировало сильный рост, который возглавило направление Process Solutions с органическим ростом на 15%. Electronics также зафиксировало очень высокий спрос: Semiconductor Solutions выросло на 17% в органическом выражении на фоне спроса, связанного с применением искусственного интеллекта. Healthcare улучшилось, однако осталось самым слабым из трёх подразделений из-за давления на ряд устаревших продуктов и неопределённости вокруг будущих одобрений регуляторов.

По сравнению с первым кварталом второй квартал продемонстрировал более высокую динамику. Органический рост ускорился, маржа улучшилась, а руководство выразило большую уверенность в отношении второй половины года.

Финансовые показатели

• Чистые продажи: 5,434 млрд евро, рост на 3,4% год к году.
• Органический рост продаж: 4,1% по сравнению с 2,9% в I квартале.
• EBITDA pre: 1,6 млрд евро, рост на 9,4% с 1,46 млрд евро годом ранее.
• Маржа EBITDA pre: 29,4%, рост на 1,6 процентного пункта год к году.
• EPS pre: 2,16 евро, рост на 6,9% год к году.
• Операционный денежный поток: 605 млн евро, рост на 6,7% год к году.
• Чистый финансовый долг: 9,2 млрд евро по состоянию на 30.06.2026.
• Рыночная капитализация: $72 млрд.
• Коэф. P/E: 24,79, что отражает умеренную оценку для сектора.
• Маржа валовой прибыли: 59%, что указывает на высокую ценовую силу.
• EBITDA pre сегмента Life Science: 700 млн евро при марже 29%.
• EBITDA pre сегмента Healthcare: 747 млн евро при марже 34,7%.
• EBITDA pre сегмента Electronics: 244 млн евро при марже 28%.

Результаты vs. прогноз

Предоставленная таблица прогнозов указывала на выручку в $5,25 млрд и EPS в $2,00, однако компания отчитывается в евро и не предоставила напрямую сопоставимых фактических данных в тех же единицах. Это затрудняет точный расчёт превышения или недостижения прогноза на основе имеющихся данных.

Тем не менее квартал выглядит сильнее, чем, возможно, ожидал рынок. Рост продаж ускорился, рентабельность росла быстрее выручки, а руководство повысило годовой прогноз. EPS pre в размере 2,16 евро также продемонстрировала уверенный рост год к году — даже с учётом более высоких процентных расходов, связанных с финансированием поглощения SpringWorks.

Улучшение важно, поскольку речь идёт не только о росте выручки. Merck также показала улучшение маржи, которое, как правило, имеет большее значение для инвесторов, чем рост продаж сам по себе. В этом смысле квартал выглядит как очевидный операционный шаг вперёд, а не как разовый результат.

Реакция рынка

Акции Merck торговались на уровне $143,9, снизившись на 0,67% с предыдущего закрытия в $145,2. Это свидетельствует об умеренно негативной реакции, хотя бумага по-прежнему остаётся вблизи верхней границы 52-недельного диапазона.

Акции находятся примерно на уровне 96,9% пути от нижней границы 52-недельного диапазона в $100,7 до максимума в $148,5. Такое положение говорит о том, что рынок уже вознаградил акцию за большую часть недавнего улучшения, что может ограничивать потенциал роста после сильного квартала. За последние шесть месяцев бумаги прибавили более 21%. Подписчики InvestingPro могут получить доступ к 7 дополнительным эксклюзивным подсказкам об оценке и результатах Merck, а также сравнить её с аналогами с помощью продвинутых инструментов скрининга. В настоящее время акция входит в список наиболее недооценённых бумаг на платформе.

Небольшое снижение может отражать фиксацию прибыли, осторожность в отношении Healthcare или сосредоточенность инвесторов на ожидаемой нормализации в некоторых частях Life Science в конце этого года. Данных о необычном объёме торгов предоставлено не было.

Прогноз и ориентиры

Merck повысила прогноз на 2026 год по нескольким ключевым показателям.

По группе в целом теперь ожидается:

• Органический рост чистых продаж от 1% до 3% против прежнего диапазона от 0% до 3%.
• EBITDA pre от 5,9 млрд евро до 6,3 млрд евро против прежнего диапазона от 5,7 млрд евро до 6,1 млрд евро.
• Органический рост EBITDA pre от 0% до 3% против прежнего диапазона от -2% до +2%.
• EPS pre от 7,90 евро до 8,60 евро против прежнего диапазона от 7,50 евро до 8,20 евро.

По подразделениям:

• Life Science теперь ожидает органического роста продаж от 5% до 7%, при этом Process Solutions, по прогнозам, окажется в верхней части диапазона от 8% до 12%.
• Healthcare улучшило прогноз органических продаж до диапазона от -4% до -2% с прежних -6% до -3%, хотя по-прежнему ожидает снижения.
• Electronics повысило прогноз органического роста продаж до диапазона от 6% до 9% с прежних 3% до 7%.

Руководство также сообщило, что поглощение Bio-Techne идёт по плану: закрытие сделки ожидается в конце 2026 — начале 2027 года при условии получения регуляторного одобрения. Компания заявила, что сделка должна немедленно стать акретивной для роста продаж и маржи, обеспечив около 140 млн евро синергии по затратам в год к третьему году.

Комментарии руководства

Генеральный директор Кай Бекманн заявил, что квартал продемонстрировал «ускорение органического роста продаж и ещё более сильный органический рост EBITDA pre», добавив, что первое полугодие подтвердило «устойчивость нашего широкого портфеля».

Он также отметил, что компания будет «упрощать для клиентов работу с нами через более интегрированные решения» и продолжит использовать партнёрства и поглощения там, где они ускоряют прогресс. Этот комментарий указывает на стратегию, ориентированную на масштаб, широту продуктового портфеля и избирательные сделки.

Руководитель Life Science Жан-Шарль Вирт сообщил, что Process Solutions выиграло от здорового спроса и обновлённой модели выхода на рынок. Об этом новом подходе к продажам он сказал, что «очень, очень доволен тем, где мы находимся», хотя и воздержался от заявлений о завоевании доли рынка.

Руководитель Healthcare Дени Барду выделил препарат Pergoveris, отметив, что он является «единственной рекомбинантной комбинацией ФСГ и ЛГ на рынке» и с начала года принёс более 300 млн евро продаж. Он также указал на «значительную неопределённость» относительно того, достаточен ли текущий пакет документов для одобрения FDA.

Риски и вызовы

• Слабость Healthcare: подразделение по-прежнему испытывает давление со стороны дженериков и зрелых продуктов.
• Снижение продаж Mavenclad: продажи в США находятся под давлением, ожидается появление новых дженериков.
• Риск одобрения Pergoveris: FDA приняло заявку, однако одобрение не гарантировано.
• Нормализация Process Solutions: высокие темпы роста могут замедлиться по мере угасания временных моделей закупок.
• Исполнение поглощения: сделка с Bio-Techne несёт в себе риски интеграции и финансирования.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на трёх основных темах: устойчивость роста Life Science, перспективы Electronics и будущее продуктов Healthcare.

По Process Solutions руководство сообщило, что рост во II квартале был обусловлен здоровым спросом, улучшением уровня сервиса, нетипичными моделями закупок ряда азиатских клиентов, высоким спросом из Китая и некоторыми разовыми заказами. Компания не ожидает дестокинга в 2026 году, однако допускает, что сокращение запасов может стать фактором в 2027 году.

По Electronics руководители сообщили, что Semiconductor Solutions продолжает выигрывать от спроса, связанного с ИИ, в сегменте передовых технологических узлов, тогда как дефицит чипов памяти и высокие цены, вероятно, сохранятся как минимум до второй половины 2027 года.

В Healthcare аналитики задавали вопросы о Mavenclad и Pergoveris. Merck сообщила, что Mavenclad демонстрирует более медленное вытеснение дженериками по сравнению с рядом прошлых продуктов, тогда как Pergoveris остаётся перспективным, но по-прежнему сталкивается с неопределённостью на пути одобрения FDA. Компания также заявила, что продолжит разработку конъюгата антитела с препаратом CEACAM5 Precem-TcT самостоятельно, не привлекая партнёра на данном этапе.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.