Godrej Properties: бронирования выросли, прибыль упала

Godrej Properties Limited сообщила о сильном старте 2027 финансового года по продажам, однако снижение отчётной прибыли и денежного потока оказало давление на настроения инвесторов. Индийский девелопер сообщил, что стоимость бронирований выросла на 22% и составила 8 651 крор индийских рупий в первом квартале, а сборы увеличились на 18% — до 4 348 крор рупий. При этом совокупный доход снизился на 16% — до 1 337 крор рупий, EBITDA упала на 40% — до 545 крор рупий, а чистая прибыль сократилась на 42% — до 350 крор рупий, что отражает ограниченное количество завершённых проектов в течение периода. Акции упали на 2,68% — до $2 033,6, по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $2 089,7.

Ключевые выводы

• Стоимость бронирований достигла 8 651 крор рупий — шестой квартал подряд выше отметки в 7 000 крор рупий.
• Компания выполнила 22% годового плана по бронированиям уже в первом квартале.
• Сборы выросли на 18% в годовом выражении, однако операционный денежный поток упал на 58% из-за сроков завершения проектов.
• Рентабельность снизилась, поскольку признание доходов отстаёт от роста продаж.
• Руководство сообщило, что портфель запусков остаётся сильным: крупные проекты в Бандре и на Golf Course Extension Road ожидаются во втором или третьем квартале.

Результаты деятельности компании

Godrej Properties сообщила, что спрос оставался высоким на основных рынках жилой недвижимости Индии — хорошие результаты показали Бангалор, Мумбаи, Хайдарабад и Нойда. Гургаон оказался главным отстающим в квартале, однако руководство ожидает улучшения по мере выхода нового предложения на рынок.

Компания продала 3 738 домов общей площадью 6,2 миллиона квадратных футов в квартале. На долю Бангалора пришлось 44% стоимости бронирований, за ним следуют Большой Мумбаи — 21%, Национальный столичный регион — 18%, Пуне — 11% и Хайдарабад — 5%.

Руководство охарактеризовало квартал как сильное начало года, несмотря на то что отчётная прибыль оказалась под давлением из-за сроков сдачи проектов. Компания заявила, что находится в графике по вводу 13,5 миллиона квадратных футов жилья в 2027 финансовом году.

Финансовые показатели

• Стоимость бронирований: 8 651 крор рупий, рост на 22% в годовом выражении.
• Продано домов: 3 738 единиц, общая проданная площадь — 6,2 миллиона квадратных футов.
• Сборы: 4 348 крор рупий, рост на 18% в годовом выражении.
• Операционный денежный поток: 399 крор рупий, снижение на 58% в годовом выражении.
• Совокупный доход: 1 337 крор рупий, снижение на 16% в годовом выражении.
• EBITDA: 545 крор рупий, снижение на 40% в годовом выражении.
• Чистая прибыль: 350 крор рупий, снижение на 42% в годовом выражении.
• Прямые затраты на строительство: около 2 250 крор рупий, рост на 41% в годовом выражении.
• Развитие бизнеса в квартале: 9 500 крор рупий, что составляет 48% от годового плана.

Результаты против прогнозов

Компания не раскрыла фактические данные по прибыли на акцию или доходу в представленных материалах, поэтому прямое сравнение с прогнозом невозможно. Прогноз предполагал прибыль на акцию в размере 14,27 и доход в $8,46 млрд.

Даже без прямого сравнения по прибыли на акцию квартал продемонстрировал чёткое расхождение между операционной силой и бухгалтерской слабостью. Бронирования и сборы были устойчивыми, однако совокупный доход, EBITDA и чистая прибыль снизились, поскольку в квартале был завершён лишь один проект. Это свидетельствует о том, что рынок может уделять меньше внимания динамике продаж и больше — более медленным темпам признания доходов.

Реакция рынка

Акции Godrej Properties снизились на 2,68% — до $2 033,6, по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $2 089,7. Акции сейчас примерно на 13,7% ниже 52-недельного максимума в $2 352, однако всё ещё примерно на 41,8% выше 52-недельного минимума в $1 434.

Снижение свидетельствует о том, что инвесторы могли отреагировать на более слабые показатели прибыли и денежного потока, даже несмотря на то что бронирования оставались сильными. Движение акций было умеренным, а не резким, что указывает на смешанную реакцию: рынок, по всей видимости, ценит динамику продаж компании и долгосрочный портфель проектов, однако остаётся осторожным в отношении краткосрочной конвертации прибыли и капиталоёмкости.

Прогноз и ориентиры

Руководство сохранило годовые цели на 2027 финансовый год в неизменном виде. Компания ориентируется на:

• Стоимость бронирований: 39 000 крор рупий.
• Сборы: 24 000 крор рупий.
• Операционный денежный поток: 9 000 крор рупий.
• Ввод жилья: 13,5 миллиона квадратных футов.
• Развитие бизнеса: 20 000 крор рупий.

Руководители заявили, что второй квартал должен быть значительно лучше первого, третий — лучше второго, а четвёртый ожидается наиболее сильным по сборам и операционному денежному потоку. Компания также сообщила, что существует реальная вероятность выхода на положительный свободный денежный поток в оставшейся части 2027 финансового года, если только развитие бизнеса не станет чрезмерно агрессивным. Несмотря на краткосрочные трудности, данные InvestingPro подтверждают, что Godrej Properties остаётся заметным игроком в отрасли управления и развития недвижимости и была прибыльной на протяжении последних двенадцати месяцев, что подкрепляет оптимистичный годовой прогноз руководства.

Говоря о более отдалённой перспективе, руководство подтвердило цель на 2028 финансовый год — достичь рентабельности собственного капитала в 20% — и заявило, что свободный денежный поток должен стать уверенно положительным в том году. Также было отмечено, что компания стремится удерживать чистый долг ниже 10 000 крор рупий.

Комментарии руководства

Пироджша Годрей, исполнительный председатель, заявил: «GPL достигла стоимости бронирований в 8 651 крор рупий, что означает годовой рост на 22% от продажи 3 738 домов общей площадью 6,2 миллиона кв. футов. Это шестой последовательный квартал, в котором GPL превысила отметку в 7 000 крор рупий по стоимости бронирований».

Он также добавил: «Несмотря на то что операционный денежный поток в первом квартале был очень слабым, мы ожидаем его существенного роста в оставшейся части года — приблизительно до 9 000 крор рупий по итогам полного года».

Гаурав Пандей, управляющий директор и генеральный директор, отметил, что рыночный фон остаётся благоприятным: «Результаты первого полугодия для индийского рынка жилой недвижимости в целом были очень сильными».

Руководство также указало на возможный структурный сдвиг в спросе со стороны нерезидентов Индии, особенно на Ближнем Востоке, где некоторые покупатели могут пересматривать долгосрочные планы на фоне регионального кризиса.

Риски и вызовы

• Сроки признания доходов: прибыль в значительной мере зависит от графиков завершения проектов, что может задерживать отражение доходов в отчётности.
• Волатильность денежного потока: операционный денежный поток был слабым в первом квартале и может оставаться неравномерным от квартала к кварталу.
• Дисциплина в развитии бизнеса: руководство предупредило, что превышение плановых объёмов покупки земли может оказать давление на свободный денежный поток.
• Регуляторный риск: компания упомянула возможные задержки в Национальном столичном регионе, в том числе связанные с вопросами Национального трибунала по охране окружающей среды (NGT).
• Инфляция затрат: руководство отметило изменения в стоимости стали, алюминия, плитки и рабочей силы, которые могут повлиять на маржу в случае разворота тенденций.
• Географическая концентрация: несмотря на то что несколько рынков демонстрируют силу, Гургаон показал слабые результаты в первом квартале и остаётся ключевым объектом наблюдения.
  
  На позитивной ноте: данные InvestingPro показывают, что компания работает с умеренным уровнем долга, что обеспечивает определённую финансовую гибкость при преодолении этих трудностей. Для инвесторов, ищущих комплексные инструменты оценки рисков и оценки финансового состояния в режиме реального времени, InvestingPro предлагает детальные метрики по множеству параметров.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на четырёх основных темах: состояние рынка, развитие бизнеса, денежный поток и бухгалтерский учёт.

Вопросы касались того, превысит ли компания плановый показатель развития бизнеса в 20 000 крор рупий, учитывая, что в первом квартале уже было зафиксировано 9 500 крор рупий. Руководство пояснило, что ориентир был намеренно установлен консервативно и что земельный аукцион в Нойде не был известен на момент формирования прогноза.

Аналитики также спрашивали о пути к положительному свободному денежному потоку. Руководство заявило, что главным риском является избыточная покупка земли, тогда как задержки проектов и существенный перерасход затрат рассматриваются как менее значимые риски.

Ещё одной темой стал спрос со стороны нерезидентов Индии, особенно с Ближнего Востока. Руководство отметило, что рынок находится на ранней стадии возможного структурного сдвига, при этом некоторые покупатели проявляют повышенный интерес к Индии как к долгосрочной базе проживания.

Наконец, аналитики задавали вопросы о стандартах бухгалтерского учёта. Руководство сообщило, что не планирует переходить на учёт по методу процента выполнения работ, аргументируя это тем, что различные правила в разных штатах создадут путаницу для бизнеса федерального масштаба.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.