Автомобильная промышленность столкнулась с потенциальным повышением тарифов на импорт автомобилей в США, что может значительно повлиять на прибыль европейских и американских автопроизводителей. По оценкам S&P Global, 20-процентный тариф на импорт легковых автомобилей из Европейского союза (ЕС) и Великобритании, а также 25-процентный тариф на импорт из Мексики и Канады могут стоить автопроизводителям до 17% их совокупного годового показателя EBITDA в наихудшем сценарии.
Наиболее уязвимыми являются премиальные производители оригинального оборудования (OEM), такие как Volvo Cars и Jaguar Land Rover (JLR), которые сильно зависят от европейского производства. General Motors (NYSE:GM) и Stellantis также подвержены рискам из-за их значительных сборочных операций в Мексике и, в меньшей степени, в Канаде. Однако BMW и Mercedes имеют более ограниченную подверженность.
Хотя полное влияние тарифов неопределенно, ожидается, что OEM-производители предпримут смягчающие действия для управления потенциальным повышением тарифов. Эти действия, наряду с комбинированным эффектом от тарифов, более жестким регулированием выбросов CO2 в Европе с 2025 года и давлением на прибыль из-за усиления конкуренции в Китае и Европе, могут увеличить риск понижения кредитных рейтингов.
В статье обсуждается, как тарифы могут повлиять на прибыль автопроизводителей, подчеркивая, что фактическое влияние на EBITDA, вероятно, будет существенно ниже, чем оцененная максимальная подверженность. Также упоминаются Toyota Motor Corp (TYO:7203). (Toyota) и Hyundai Motor Co. (KS:005380) (Hyundai-Kia), при этом масштаб, величина и сроки введения новых тарифов остаются неопределенными.
Потенциальные тарифы являются частью более широкого пересмотра торговой политики, включая Закон о снижении инфляции и соглашение о свободной торговле с Мексикой и Канадой, которое подлежит пересмотру в середине 2026 года. 25 ноября 2024 года Трамп объявил о намерении ввести 25-процентный тариф на импорт из Канады и Мексики, что может иметь негативное дополнительное влияние на автомобильную промышленность.
Автопроизводители разделены на три группы в зависимости от максимальной доли EBITDA, подверженной риску из-за предлагаемых тарифов. К группе с риском ниже или равным 10% относятся BMW, Ford Motor Co (NYSE:F). (Ford), Mercedes-Benz Group AG (Mercedes) и Hyundai-Kia. К группе с риском выше 10% и ниже 20% относятся Volkswagen (ETR:VOWG) AG (VW) и Toyota. К группе с риском выше 20% относятся GM, Stellantis N.V., Volvo Car AB (Volvo Cars) и Jaguar Land Rover Automotive PLC (JLR).
Потенциальное влияние тарифов на рейтинги будет зависеть от текущего запаса прочности рейтинга и успеха стратегий по смягчению последствий. Однако ожидается, что самостоятельный эффект от повышения тарифов не будет достаточным для понижения рейтинга из-за компенсирующих мер, которые, вероятно, предпримут OEM-производители.
В статье также отмечается, что Toyota и Hyundai-Kia, вероятно, останутся среди крупнейших импортеров готовых легковых автомобилей в США в 2025 году, при этом общие объемы импорта, как ожидается, превысят 10% глобальных продаж компаний. Подверженность Stellantis европейскому импорту низкая, но компания пострадает от пошлин на импорт из Мексики и Канады. Подверженность VW в основном связана с премиальными моделями Audi и Porsche (ETR:P911_p), в то время как BMW и Mercedes имеют относительно низкую подверженность тарифам.
Американские автопроизводители Ford и GM имеют значительное производство в Мексике, пользуясь преимуществами более низких затрат на рабочую силу и благоприятных торговых соглашений. Тарифы могут поставить под угрозу около 17% EBITDA затронутых европейских и американских автопроизводителей, при этом Volvo Cars и JLR могут увидеть более 20% своего EBITDA под риском в краткосрочной перспективе. Напротив, EBITDA BMW и Mercedes под риском будет на уровне или ниже 10%.
Влияние потенциальных тарифов на импорт из ЕС будет незначительным для американских автопроизводителей, но существует значительный риск, связанный с Мексикой и Канадой. Для Ford модели, импортируемые из Европы, составляют меньшие объемы продаж в США, чем более крупные грузовики и внедорожники компании. GM вышла с европейского рынка в 2017 году, и более высокий процент EBITDA под риском для Ford и GM связан с их производством в Мексике.
Статья завершается рассмотрением специфических для компаний аспектов, отмечая, что BMW AG (ETR:BMWG) (A/Стабильный/A-1) хорошо подготовлена к сдерживанию финансового эффекта от более строгих стандартов выбросов CO2 в ЕС в 2025 году. Ford Motor Co. (BBB-/Стабильный/A-3) имеет меньший запас прочности рейтинга для поглощения потенциального дальнейшего снижения показателей до 2025 года. General Motors Co. (BBB/Стабильный/--) демонстрирует сильное управление затратами и стабильное ценообразование, с значительным запасом прочности рейтинга, который может смягчить влияние потенциальных тарифов. Ожидается, что Hyundai Motor Co. (A-/Стабильный/--) сохранит маржу EBITDA выше 10%, при этом потенциальные тарифы представляют собой управляемый риск. Jaguar Land Rover Automotive PLC (BBB-/Позитивный/--) имеет высокий риск для EBITDA из-за того, что все продажи в США поступают из Европы. Mercedes-Benz Group AG (A/Стабильный/A-1) сталкивается с аналогичными проблемами, что и BMW в Китае, и может быть более подвержена риску из-за более строгих стандартов выбросов CO2 в ЕС в 2025 году. Stellantis N.V. (BBB+/Негативный/A-2) может столкнуться с дальнейшими проблемами с прибыльностью и денежными потоками из-за тарифов на импорт из Мексики и Канады. Toyota Motor Corp. (A+/Стабильный/A-1+) остается устойчивой, несмотря на сложную бизнес-среду, с управляемыми потенциальными тарифами на импорт из Мексики и Канады. Volkswagen A.G. (BBB+/Стабильный/A-2) должна решить проблемы с оптимизацией своей европейской структуры затрат и повышением привлекательности своих электромобилей для клиентов, особенно в Китае. Volvo Car AB (BB+/Стабильный/--) имеет самый высокий процент EBITDA под риском из-за своей зависимости от европейского производства.
Ожидается, что OEM-производители разработают стратегические инструменты для снижения влияния тарифов на кредитные показатели, и успешное внедрение этих инструментов может укрепить их запас прочности рейтинга. Некоторые могут подать заявки на освобождение от тарифов, переложить часть увеличения затрат на клиентов или оптимизировать тарифную нагрузку через трансфертное ценообразование. Перенос производства в страну может частично облегчить тарифную нагрузку, но это связано с собственными затратами и сложностями. Существующие инвестиционные планы BMW, VW, Ford и GM могут привести к дальнейшему увеличению мощностей к 2027 году, а потенциальные тарифы могут стимулировать дополнительное расширение мощностей в США.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.