Стратеги UBS прогнозируют значительное перемещение 6 триллионов долларов, находящихся в настоящее время в фондах денежного рынка, в связи с началом снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США. Первое снижение ожидается в сентябре, затем еще одно в декабре и еще шесть в 2025 году. Ожидается, что это заставит инвесторов перераспределить свои вложения в краткосрочные активы с фиксированной доходностью.
Активы, хранящиеся в фондах денежного рынка, значительно увеличились и ко второму кварталу 2024 года достигнут более 6,1 трлн долларов США по сравнению с 5,4 трлн долларов США во втором квартале 2023 года и 3,2 трлн долларов США во втором квартале 2019 года. Это означает, что совокупный годовой темп роста составит около 14 %.
Доля этих средств, принадлежащих индивидуальным домохозяйствам, росла быстрее, чем доля средств, принадлежащих бизнесу: 16 % среднегодовых темпов роста по сравнению с 12 %. В результате индивидуальные домохозяйства сейчас владеют 4,0 трлн долларов, или 66 % всех активов фондов денежного рынка, по сравнению с 59 % в 2019 году.
UBS прогнозирует значительный приток средств в корпоративные облигации, поскольку инвесторы меняют свои вложения на более долгосрочные сроки погашения, а некоторые фонды переходят от хранения наличных средств к инвестированию во взаимные фонды и биржевые фонды (ETF). Они прогнозируют более высокую общую доходность облигаций инвестиционного класса со сроком погашения 7-10 лет, облигаций инвестиционного класса со сроком погашения более 10 лет и высокодоходных облигаций с ожидаемой доходностью 7,1 %, 7,7 % и 7,4 % соответственно в течение следующих 11 месяцев, в отличие от фондов денежного рынка с доходностью 4,8 %.
Ожидается, что значительную роль в этом инвестиционном сдвиге сыграют домохозяйства с более высокими доходами, особенно те, кто относится к 80-99-му процентилям доходов. Активы их фондов денежного рынка заметно выросли - с 1,0 триллиона долларов в 2019 году до 2,3 триллиона долларов, что составляет более половины всех остатков потребительских фондов денежного рынка.
"По сравнению с их общими финансовыми активами, активы фондов денежного рынка этой группы выше среднего исторического уровня - 3,9% (от общей базы активов в $57 трлн) против среднего показателя в 3,1% с 1989 года. Однако их банковские депозиты составляют 10,6 % по сравнению со средним историческим показателем в 11,5 %, что указывает на то, что некоторое увеличение остатков средств в фондах денежного рынка может быть связано с изменением объема их денежных средств", - отмечают в UBS.
Исторически сложилось так, что рост активов фондов денежного рынка в данной доходной группе, как правило, следует за ставкой по федеральным фондам с задержкой примерно в три месяца. Когда ставка по федеральным фондам снижается, рост активов фондов денежного рынка в этой группе обычно уменьшается, хотя эта тенденция может меняться в зависимости от общих экономических условий.
"Для сравнения, среди корпораций активы фондов денежного рынка в размере 2,0 триллиона долларов сильно сконцентрированы: технологический сектор владеет примерно одной третью всех корпоративных денежных средств, а пять крупнейших компаний - примерно одной четвертью всех корпоративных денежных средств", - сообщают стратеги.
"Хотя детали будущих инвестиционных стратегий не совпадают, стратеги считают, что будущие слияния и поглощения, капитальные затраты и возврат денежных средств акционерам - это потенциальные направления использования средств, которые могут ограничить значительное перераспределение инвестиций из фондов денежного рынка в американские рынки активов", - добавили они.
Ожидается, что международный спрос также окажет существенное влияние. В прошлые периоды снижения процентных ставок Федеральной резервной системы, которые не совпадали с рецессиями (1998, 2007, 2019), общий приток средств в корпоративные облигации был близок к среднему уровню.
На паевые и биржевые фонды приходилось 27 % от общего объема спроса, а на международных инвесторов - 34 %. UBS ожидает аналогичной картины в предстоящем цикле, при этом ожидается увеличение притока в корпоративные облигации с фиксированной процентной ставкой, чему будет способствовать снижение затрат на валютное хеджирование.
Эта статья была подготовлена и переведена с помощью искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения более подробной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Положениями и условиями.