С начала 2024 года главной заботой инвесторов было предсказание сроков снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США.
Когда-то март считался вероятным месяцем для начала снижения ставок, но после серии негативных экономических отчетов прогноз сменился на июнь. В настоящее время, в силу тех же экономических факторов, первоначальное снижение ставки может быть отложено до декабря, а возможно, и вовсе не состоится в этом году. Тем не менее, экономисты UBS по-прежнему прогнозируют снижение ставки в сентябре.
Тем не менее, по мнению аналитиков UBS, более значимым фактором для инвестиционного прогноза является не точное время первоначального снижения ставки Федеральной резервной системой, а последующая траектория и окончательный уровень процентных ставок.
Аналитики UBS отмечают, что индекс S&P 500 вырос почти на 15 % с начала года, несмотря на то, что ожидания рынка по снижению ставок в 2024 году сократились с почти семи до менее чем двух в настоящее время.
"Ключевым фактором стало то, что экономическая экспансия и корпоративные прибыли превзошли ожидания", - пояснили они. "Вряд ли первое снижение ставки произойдет в сентябре или декабре и окажет существенное влияние на прогнозы на следующий год".
"В результате мы ожидаем, что дискуссии о скорости, масштабах и конечной цели снижения процентных ставок займут центральное место этим летом. Эта тема подчеркивается в нашем прогнозе на вторую половину года", - добавили аналитики.
Это отражает общие ожидания относительно экономических условий на оставшуюся часть 2024 года, где большинство инвесторов прогнозируют умеренный экономический рост, контролируемую инфляцию, низкую вероятность рецессии и от одного до двух снижений процентных ставок в качестве реалистичных. Однако в 2025 году и в последующие годы диапазон возможных результатов экономического роста, инфляции, государственной политики в области расходов и налогообложения, а также решений ФРС по процентным ставкам гораздо шире, отмечают аналитики.
Обсуждение будущего курса процентных ставок имеет решающее значение для инвестиционных стратегий по трем основным причинам, говорится в отчете.
Во-первых, доходность 10-летних казначейских облигаций двигалась в унисон с прогнозами рынка относительно нейтральной ставки по федеральным фондам, что указывает на то, что любые изменения в ожидаемом снижении ставок ФРС могут аналогичным образом повлиять на доходность 10-летних облигаций.
Во-вторых, существенное значение имеет продолжающаяся дискуссия о нейтральной ставке по федеральным фондам (часто обозначаемой r*) и текущем уровне рестриктивности денежно-кредитной политики. Мнения существенно расходятся: одни аналитики считают, что политика не является сильно ограничительной, другие полагают, что нейтральная ставка составляет около 3%.
"Текущая сила экономики США на данный момент поддерживает первую точку зрения, но быстрое замедление роста может сместить баланс в сторону второй точки зрения", - заявили аналитики.
В-третьих, отсутствие детального плана ФРС относительно будущей схемы снижения ставок создает риск усиления нестабильности на рынке.
Хотя прогнозируемый Федеральной резервной системой путь процентных ставок, известный как "точечный график", указывает на последовательное снижение ставки до уровня 3-3,25% к декабрю 2026 года, пока неясно, как ФРС будет корректировать свою политику в ответ на изменения в прогнозах экономического роста и инфляции.
По мере изменения экономических условий возможны значительные колебания ожиданий в отношении снижения ставки, что может привести к усилению нестабильности на финансовых рынках.
Эта статья была создана и переведена с помощью технологии искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими правилами и условиями.