Investing.com — По состоянию на август 2024 года Bank of America продолжает придерживаться негативного прогноза по европейским акциям.
Осторожная позиция брокера обусловлена в первую очередь сложной макроэкономической ситуацией, когда противоречивые данные, особенно с рынка труда США, усиливают неопределенность и волатильность на мировых рынках.
Аналитики BofA отмечают значительное смещение фокуса рынка с инфляционных опасений на риски роста. В начале 2024 года более слабые макроэкономические данные часто интерпретировались как признак того, что инфляция находится под контролем, что могло привести к более мягкой политике центральных банков.
Однако по мере ослабления инфляционного давления, особенно в США, внимание переключилось на состояние рынка труда и более широкие перспективы экономического роста.
Американский рынок труда, который является ключевым индикатором глобальных экономических тенденций, демонстрирует признаки ослабления.
«Уровень безработицы в США вырос на 90 б.п. по сравнению с минимумом цикла и на 80 б.п. в годовом исчислении, что за последние 75 лет наблюдалось только во время рецессий», — отмечают аналитики.
Несмотря на некоторые аргументы в пользу того, что этот рост может быть менее тревожным из-за таких факторов, как рост иммиграции и погодные катаклизмы, анализ BofA показывает, что баланс рисков смещен в сторону дальнейшего ослабления рынка труда.
Эта ожидаемая слабость рассматривается как предвестник более широкого замедления экономики, что является плохой новостью для акций, в том числе европейских.
Неопределенность вокруг американского рынка труда напрямую влияет на европейские акции. BofA прогнозирует снижение стоимости европейских акций примерно на 15% ко второму кварталу 2025 года, что обусловлено ростом премий за риск и ослаблением ожиданий прибыли на акцию (EPS).
Брокер особенно негативно относится к циклическим секторам — отраслям, чувствительным к экономическим циклам, таким как капитальные товары, строительные материалы и банки.
Ожидается, что эти отрасли, которые еще не в полной мере ощутили на себе падение глобальных рынков, будут отставать по мере ухудшения экономических условий.
С другой стороны, защитные сегменты экономики, такие как пищевая промышленность и напитки, считаются более устойчивыми. BofA отдает предпочтение этим секторам из-за их исторических преимуществ в периоды роста премий за риск и экономических спадов. Компания выделяет сектор продуктов питания и напитков как сильную защитную игру, отмечая, что он остается вблизи десятилетних минимумов по отношению к более широкому рынку, что предполагает значительный потенциал роста, если экономическая ситуация продолжит ухудшаться.
Отраслевой прогноз BofA характеризуется явным предпочтением защитных, а не циклических акций. Среди циклических отраслей такие сектора, как предметы роскоши и полупроводники, которые уже резко скорректировались, считаются менее рискованными из-за их потенциала выиграть от снижения процентных ставок. Однако ожидается, что в более широких циклических секторах будет наблюдаться дальнейшее снижение по мере материализации ожидаемого замедления экономического роста.
Напротив, в стратегии BofA перевешивают защитные сектора, особенно пищевые продукты и напитки и фармацевтика. Эти сегменты не только считаются недооцененными, но и имеют надежную историю роста во время спадов.
Аналитики подчеркивают важность ротации секторов в текущих условиях, когда инвесторам рекомендуется сократить долю высокорискованных циклических компаний и увеличить долю защитных.
Более широкая динамика рынка также играет важную роль в негативном прогнозе BofA по европейским акциям. Компания отмечает, что недавняя устойчивость рынка может ввести инвесторов в заблуждение.
Эксперты предупреждают, что если рынок труда США еще больше ослабнет, это может спровоцировать резкий рост премий за риск и соответствующее снижение рыночной стоимости.
Более того, потенциал классического экономического спада, характеризующегося снижением темпов роста и усилением неприятия риска, рассматривается как значительная угроза для европейских акций.
Несмотря на возможность того, что Федеральная резервная система займет более жесткую позицию, BofA предупреждает, что такие меры вряд ли смогут предотвратить коррекцию рынка, если ситуация на рынке труда продолжит ухудшаться.