Investing.com — Быстрое возвращение рыночного оптимизма после агрессивной глобальной распродажи рисковых активов следует рассматривать как повод для беспокойства, пишет CNBC со ссылкой на руководителя отдела исследований распределения активов в Goldman Sachs.
Кристиан Мюллер-Глиссманн из Goldman предупреждает, что инвесторам следует расценивать обвал акций в начале августа как нечто вроде «тревожного звоночка».
Фондовые рынки начали месяц под сильным давлением, так как опасения по поводу возможной рецессии в США и сворачивание сделок кэрри-трейд по японской иене отбросили акции от рекордных уровней. 5 августа индекс S&P 500 потерял 3%, что стало самым большим однодневным падением с 2022 года.
Однако с тех пор ожидания скорого снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в сочетании с улучшением экономических данных США привели к росту акций. С 5 августа индекс S&P 500 подскочил на 8%, а индекс Dow Jones Industrial Average вырос более чем на 6%.
«Мы действительно опасались небольшой коррекции, потому что в то же время, несмотря на бычье позиционирование, макроэкономическая динамика была немного слабее. До этого в течение полутора месяцев наблюдались неприятные экономические сюрпризы из США, а затем также из Европы и Китая», — отметил эксперт.
Чрезмерная техническая реакция
В настоящее время участники рынка ожидают выхода ключевого отчета по инфляции в США, чтобы получить более полную картину состояния крупнейшей экономики мира. Данные по расходам на личное потребление в США, которые ФРС предпочитает использовать для оценки динамики инфляции, заявлены на пятницу.
В конце прошлой недели председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что «настало время для корректировки политики», что усилило ожидания снижения ставки на заседании центрального банка 18 сентября. При этом Пауэлл отказался дать точные указания относительно сроков и масштабов снижения ставки.
«То, что произошло в начале августа, очевидно, было избыточной технической реакцией... Так что это была возможность для покупки», — подчеркнул Глиссманн.
По его словам, на сегодняшний день проблема для участников рынка заключается в том, что акции и рисковые активы «полностью отыграли» потери и вернулись на исходные позиции.
«Я нахожу довольно интересным то, что аппетит к риску не вернулся на прежний уровень, и что на самом деле произошло, так это то, что безопасные активы — облигации, золото, иена, швейцарский франк — они фактически не распроданы. Я бы сказал, что хорошая новость заключается в том, что, хотя S&P и вернулся к прежним уровням, самоуспокоенности на рынке нет. Мы не находимся на том же уровне бычьих настроений и позиционирования», — пояснил он.
Чего ждать инвесторам?
Мюллер-Глиссманн, который ранее выступал за классический портфель 60/40, отметил, что сбалансированный портфель показал «феноменальные результаты» в течение неспокойного месяца для рынков. Тем не менее, он предупредил, что буфер, который в последнее время обеспечивали рынки облигаций, может оказаться не столь надежным в ближайшей перспективе.
«Если задуматься, рынок облигаций сдержал большую часть просадки. Максимальная просадка составила порядка 2% для американского или европейского сбалансированного портфеля. Другими словами, рынок облигаций уравновесил рынок акций, как мы и надеялись», — говорит эксперт Goldman.
«Я бы сказал, что, учитывая, что в настоящее время у вас нет такого большого буфера из облигаций, тактически, возможно, следует быть немного осторожнее, особенно после недавнего скачка», — резюмировал Мюллер-Глиссманн.