Investing.com — Ралли на американском рынке акций, вызванное ажиотажем вокруг ИИ, вызывает сравнения с «пузырем доткомов» 20 лет назад, поднимая вопрос о том, не были ли цены вновь завышены из-за оптимизма по поводу этой революционной технологии, пишет Reuters.
Ажиотаж вокруг ИИ в сочетании с устойчивой экономикой США и растущими доходами компаний поднял индекс S&P 500 (NYSE:SPY) к новым рекордам в этом году после более чем 50%-го роста с минимума, достигнутого в октябре 2022 года. Индекс NASDAQ Composite вырос более чем на 70% с конца 2022 года.
Хотя, если судить по различным показателям, оценка стоимости акций и оживление инвесторов еще не достигли пиковых значений, бывших на рубеже веков, но сходство легко заметить. Небольшая группа крупных технологических акций, включая производителя чипов ИИ Nvidia символизирует сегодняшний рынок, напоминая «четырех всадников» конца 1990-х годов: Cisco Systems Inc (NASDAQ:CSCO), Dell (NYSE:DELL), Microsoft (NASDAQ:MSFT) и Intel (NASDAQ:INTC).
Головокружительный рост акций NVIDIA (NASDAQ:NVDA), которые за последние 5 лет подорожали почти на 4300%, вызвал воспоминания о том, как производитель сетевого оборудования Cisco вырос на 4500% за 5 лет, предшествовавших его пику в 2000 году, согласно сравнению этих 2 акций, проведенному BTIG.
Оценки также выросли, хотя многие технологические «чемпионы», похоже, находятся в гораздо лучшем финансовом состоянии, чем их коллеги эпохи «доткомов» конца 1990-х и начала 2000-х годов. Другие показатели, такие как оптимистичный настрой инвесторов, еще не достигли головокружительных высот начала века.
Вызывает беспокойство тот факт, что всплеск развития ИИ закончится так же, как и бум «доткомов», — эпическим крахом. После почти четырехкратного роста всего за 3 года индекс Nasdaq Composite упал почти на 80% с пика в марте 2000 года по октябрь 2002 года. Индекс S&P 500, который увеличился вдвое за тот же период, рухнул почти на 50% за этот период.
Хотя некоторые связанные с интернетом акции, такие как Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN), выжили и в конечном итоге процветают, другие так и не восстановились.
«Никто точно не знает, что произойдет с ИИ», — сказал Самир Самана, старший стратег глобального рынка Инвестиционного института Wells Fargo & Company (NYSE:WFC), отметив ту же неопределенность относительно возможных долгосрочных лидеров.
По данным LSEG Datastream, вторя буму «доткомов», сектор информационных технологий S&P 500 Information Technology вырос до 32% от общей рыночной стоимости S&P 500, что является самым большим показателем с 2000 года, когда он поднялся почти до 35%. Всего 3 компании: Microsoft, Apple Inc (NASDAQ:AAPL) и Nvidia представляют более 20% индекса.
Однако акции технологических компаний сейчас оцениваются более скромно, чем на пике «пузыря доткомов»: по данным Datastream, их стоимость в 31 раз превышает форвардную прибыль по сравнению с 48-кратным размером в 2000 году.
Очевидна разница в оценках Nvidia и Cisco, ключевого поставщика продуктов для поддержки интернет-инфраструктуры, акции которого еще не достигли пика бума «доткомов».
По данным Datastream, несмотря на то, что обе акции резко выросли, акции Nvidia торгуются с прогнозируемой прибылью в 40 раз по сравнению с уровнем Cisco — 131 раз, достигнутым в марте 2000 года.
Аналитики Capital Economics также отмечают, что нынешнее ралли в большей степени вызвано хорошими прогнозами по доходам, а не растущими оценками, что является признаком того, что на этот раз фундаментальные факторы имеют большее значение.
Прогнозная прибыль на акцию в секторах, в которых присутствуют сегодняшние лидеры рынка (высокие технологии, коммуникационные услуги и потребительский сектор), с начала 2023 года росла быстрее, чем остальная часть рынка, как показал анализ Capital Economics. Напротив, ожидаемая прибыль в этих секторах росла такими же темпами, как и на остальном рынке в конце 1990-х и начале 2000-х годов, в то время как их оценки росли быстрее, чем для других акций.
В более широком смысле, по данным Datastream, соотношение цены и прибыли индекса S&P 500, равное 21, значительно выше его исторического среднего значения, но ниже уровня примерно 25, достигнутого в 1999 и 2000 годах.
«Наш базовый сценарий заключается в том, что этот технологический „пузырь“ не лопнет до тех пор, пока оценка всего рынка не достигнет уровня, который был в 2000 году», — говорится в заметке аналитиков Capital Economics.
Инвесторы эпохи «доткомов» по некоторым показателям были в гораздо большей эйфории. В январе 2000 года, за несколько месяцев до пика рынка, «бычьи» настроения в широко известном опросе Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, который часто рассматривается как тревожный индикатор на высоких уровнях, достигли 75%. Недавно они составили 44,5% по сравнению со средним историческим значением 37,5%.
Хотя образование «пузыря» ИИ не является предрешенным фактом, многие инвесторы опасаются, что показатели могут стать еще более растянутыми в ближайшие месяцы, если рост экономики США останется устойчивым, а акции технологических компаний продолжат расти.
«Есть много общего, — заявил Майк О’Рурк, главный рыночный стратег JonesTrading. — Когда возникает „пузырь“, обычно за ним стоит… какое-то истинное, позитивное, фундаментальное событие, которое и создает тот энтузиазм, который заставляет людей платить за предметы любую цену».
От редакции
У нас отличная новость!
Сейчас купить подписку на InvestingPro и InvestingPro+ стало еще выгоднее. Summer Sale в самом разгаре! Не упустите возможность присоединиться.
А с этим промокодом вы сэкономите еще больше — RUTRADERS4EVER.
Не упустите свой шанс!