Investing.com — Неделя «черной пятницы» завершилась для американского рынка акций в позитивном ключе: Nasdaq 100, S&P 500, Dow Jones и Russell 2000 выросли благодаря возможному развороту ФРС на заседании 14 декабря после публикации последних данных по инфляции в США за октябрь и квартальных очтетов компаний розничной торговли.
Однако показатели 2022 года характеризовались болезненным снижением оценок, и Goldman Sachs (NYSE:GS) погасил энтузиазм и на 2023 год. В своем отчете аналитики предупредили, что в следующем году динамика на рынке акций будет характеризоваться «отсутствием роста прибыли на акцию (EPS), что будет соответствовать «нулевому росту S&P 500».
Модель оценки инвестиционного банка прогнозирует неизменный коэффициент P/E на уровне 17x и базовый уровень S&P 500 на уровне 4 000 пунктов.
«Стоимость денег больше не равна нулю, — объяснили в Goldman. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) для американских корпораций в конце 2021 года была близка к «самому низкому уровню в истории», в то время как после повышения ставки ФРС для сдерживания инфляции WACC увеличилась на 200 базисных пунктов до 6 процентов, «самого высокого уровня за десятилетие и самого большого годового роста за 40 лет».
В 2023 году стоимость капитала останется близкой к текущему уровню, поэтому банк ожидает «меньше боли, но и меньше прибыли».
«Наши базовые прогнозы, — написали они в отчете, — предполагают „мягкую посадку“ экономики США. По нашим оценкам, в 2023 году доход на акцию S&P 500 останется на уровне $224, а индекс завершит следующий год на отметке $4 000 (ростом на 1%) с неизменным мультипликатором P/E 17x, который находится на 74-м процентном пункте относительно исторических графиков».
В краткосрочной перспективе, однако, инвесторам придется держать себя в руках: целевая цена Goldman для эталонного индекса на Уолл-стрит ожидается на уровне 3 600 пунктов в течение 3 месяцев (спад на 9%), и на уровне 3 900 пунктов в течение 6 месяцев из-за возможного завершения цикла ужесточения ФРС в мае.
По мнению инвестиционного банка, сценарий рецессии с «жесткой посадкой» по вине центрального банка остается «явным риском». Если предположить «умеренное сокращение» реального ВВП, то EPS упадет на 11% до $200 при P/E 14x, а в случае продолжительной рецессии он может упасть на 21% до $3,150.
Сочетание нулевой доходности в базовом сценарии Goldman и значительного спада в случае рецессии призывает инвесторов к осторожности.
Банк сделал несколько рекомендаций о том, какие риски должны быть в портфелях:
Владейте акциями защитных секторов с низким уровнем риска от повышения ставки (здравоохранение, потребительские товары и энергетика);
Держите ценные бумаги с кредитным плечом на фоне замедляющейся инфляции;
Избегайте убыточных акций с длинным сроком погашения;
Сосредоточьтесь на компаниях с большой нормой прибыли;
Избегайте акций с уязвимой маржой и подверженных влиянию индексов расходов и потребления.
Автор Алессандро Альбано