Investing.com — В конце февраля миллиардер-инвестор и основатель хедж-фонда Pershing Square Билл Экман начал беспокоиться по поводу надвигающейся пандемии коронавируса. Опытного бизнесмена настолько сильно встревожили возможные экономические последствия, что он даже подумывал о ликвидации всех активов в группе, пишет Financial Times.
Но вместо этого миллиардер совершил серию сделок, призванных «хеджировать» портфель Pershing Square (то есть защитить его от возможной рыночной распродажи). В течение месяца эти позиции принесли $2,6 млрд прибыли, очаровав инвестиционный мир и вернув одну из самых неоднозначных звезд этого небосклона в центр внимания.
>> Миллиардер-инвестор рассказал, как надо хеджировать портфель
Письмо Экмана инвесторам, разосланное на этой неделе, пролило свет на то, какое влияние сделки оказали на портфель хедж-фонда. Хотя активы компании сейчас всего на 3% дороже, чем были в начале года, предприниматель использовал прибыль от торговых операций для наращивания доли в капитале самых известных компаний Америки по бросовым ценам. Это позволит Экману в дальнейшем заработать еще и на восходящем движении, если он окажется прав, и экономика быстро восстановится после отмены карантина.
Для хеджирования рисков коронавируса Pershing Square впервые с момента финансового кризиса 2008-2009 гг. воспользовалась инструментов кредитных дефолтных свопов. На первый взгляд, это необычный шаг для трейдера-активиста. Но масштаб его последних операций несет на себе отпечаток того самого инвестора, построившего карьеру на игре «по-крупному».
Экман незаметно для всех собрал множество страховых полисов, связанных с корпоративными долговыми обязательствами на $71 млрд, что в десять раз превышает активы под управлением Pershing Square. К моменту закрытия позиции он заплатил страховые премии всего на $27 млн.
>> Без паники в Китае: почему инвесторы боятся акций США
Крупные американские банки (в первую очередь Citi, Goldman Sachs и Bank of America) помогли Экману незаметно накопить позиции. Учреждениям, находящимся с другой стороны контракта, сообщили, что их новый контрагент инвестирует за пределами своей обычной сферы компетенции и готов заплатить немного больше для хеджирования экономических рисков.
Гибкость в масштабе оценок стали достижимы благодаря необычной структуре Pershing Square. В отличие от большинства хедж-фондов, которым могут позвонить инвесторы с просьбой вывести их деньги, в 2014 году компания привлекла $2,8 млрд за счет листинга на рынке Нидерландов.
Страховые полиса, которые приобрела Pershing Square, основаны на индексах корпоративных облигаций и являются ликвидными; во многих случаях их легче покупать и продавать, чем отдельные облигации. Кроме того, условия для заемщиков были так хороши, что цена страхования от дефолта оказалась близка к рекордным минимумам: около 50 базисных пунктов страховой суммы для долга инвестиционного уровня в год.
По словам источника FT, знакомого с положением дел, Pershing Square накопила кредитных свопов на $50 млрд для долга инвестиционного уровня, на $18,5 млрд для эквивалентного европейского индекса и еще на $2,5 млрд условно высокодоходного европейского долга. Такие полисы обычно выдаются на пять лет, но Pershing Square заплатила меньше, чем премия за первый месяц в размере $40 млн.
>> Самый талантливый инвестор в Силиконовой долине: как зарабатывает Кутчер
К началу марта инвесторы осознали, что коронавирус остановит целые отрасли, включая авиаперевозки, индустрию туризма и гостиничный бизнес на неопределенный период. На этом фоне в короткие сроки стоимость страхования долга выросла в четыре раза. «В первые пару недель марта было много покупателей и очень мало продавцов», — сказал партнер BlueBay Asset Management Дэвид Райли.
Экману пришлось наблюдать огромные колебания стоимости позиции по кредитным дефолтным свопам, поскольку рынки США демонстрировали огромную волатильность; также он оказался под угрозой выплаты огромной годовой премии в размере $485 млн, если бы удерживал позицию дольше, чем предполагалось. В итоге он начал скидывать свопы, не насторожив рынки, и продажа страховых полисов принесла ему прибыль в размере $2,6 млрд.
К тому времени, когда 18 марта Экман появился в известном интервью на CNBC, он закрыл примерно половину позиции. Его голос дрогнул, когда он призвал правительства «остановить весь мир на 30 дней», чтобы избежать человеческих и экономических жертв. Комментаторы предположили, что он пытается оказать давление на рынки, но Экман сказал CNBC, что «агрессивно покупает акции». Позже он добавил в Twitter, что провел несколько «сделок века».
>> «Не нервничай»: совет инвестора-миллиардера 20-летнему себе
Новая бычья позиция была вызвана оптимизмом в отношении мер, которые администрация Дональда Трампа предпримет для борьбы с экономическими последствиями пандемии. Экман удвоил текущие активы в своем портфеле, сделав акцент на компаниях, чьи акции упали вслед за рынком, тогда как бизнес-модели делают их способными процветать в долгосрочной перспективе. В этот список вошли сеть отелей и курортов Hilton Worldwide Holdings, Berkshire Hathaway Уоррена Баффета и девелоперская и управляющая компания Howard Hughes Corporation. Pershing Square также выкупила бумаги сети кофеен Starbucks, которые в начале этого года продала почти в два раза дороже.
— При подготовке новости использованы материалы FT.