НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Хотя основные американские фондовые индексы достигли рекордных высот на прошлой неделе, на других рынках преобладали осторожные настроения, и падение доходности облигаций и ситуация с бумагами компаний с малой капитализацией указывает на то, что инвесторы до конца не определились, куда вкладывать средства.
Намеки представителей Федеральной резервной системы о том, что центральный банк снизит процентные ставки, подтолкнули вверх котировки акций и цены на госбонды. S&P 500, Dow Jones Industrial Average и Nasdaq обновили на прошлой неделе максимумы, а доходность индикативных 10-летних Treasuries упала ниже 2% - до минимума с конца 2016 года.
Снижение ставок часто происходит в ответ на появление признаков экономического спада, что само по себе является негативным фактором для стоимости акций. В то же время более низкие ставки считаются благоприятными для оценки стоимости акций, так как они способствуют увеличению корпоративной прибыли и капитальных расходов, делая заемные средства для компаний более дешевыми.
С таким "ребусом" рынки, судя по всему, и столкнулись в пятницу, когда акции упали в ответ на более сильные, чем ожидалось, данные о занятости в США, которые, в свою очередь, ослабили ожидания снижения ставки ФРС.
Противоречивые сигналы привели к спросу на акции защитных секторов, таких как недвижимость и потребительские товары, и инвесторы могут не отказаться от подобной тактики даже в случае снижения ставок ФРС и заключения торгового перемирия между Соединенными Штатами и Китаем.
Чтобы прояснить картину, вероятно, потребуются экономические данные нескольких месяцев, а также информация о доходах компаний, которая начнет появляться с открытием очередного сезона корпоративной отчетности в июле, говорят инвесторы. В отличие от превысившей ожидания пятничной трудовой статистики, другие данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что активность в сфере услуг США в июне снизилась до двухлетнего минимума.
Некоторые эксперты дают положительный прогноз для рынка. Обвал американских акций в конце 2018 года был ранним предвестником ухудшения экономических показателей, поэтому в ценах оно уже учтено, сказал Джим Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold Group в Миннеаполисе. По его мнению, новые максимумы S&P отражают ожидания инвесторов, что данные изменятся благодаря смягчению денежно-кредитной политики крупнейших мировых центральных банков и бюджетно-налоговому стимулированию в США.
Однако динамика акций компаний с малой капитализацией, которые, как правило, в большей степени ориентированы на внутренний рынок, чем их более крупные коллеги, заставляет усомниться в столь оптимистичных прогнозах. Индекс Russell 2000 хотя и вырос с начала года на 16,6%, но отстает от индекса S&P 500, который прибавил 19,5%. В то время как другие индексы установили новые рекорды, он остается на 9,7% ниже своего максимума, достигнутого в августе 2018 года.
Кроме того, Федеральный резервный банк Нью-Йорка в настоящее время прогнозирует 29,6-процентную вероятность рецессии в США в ближайшие двенадцать месяцев. Модель банка, основанная на спреде доходности 10-летних и трехмесячных госбондов, надежно предсказывала предыдущие рецессии после достижения 30%-го порога, заявила Лиза Шалетт, главный инвестиционный директор Morgan Stanley (NYSE:MS) Wealth Management, в своей недавней заметке, советуя осторожный подход к американским акциям.
На фоне туманных рыночных перспектив некоторые стратеги предлагают найти золотую середину: добавить позиции в защитных секторах и одновременно искать возможности в просевших секторах, таких как акции компаний с малой капитализацией.
(Эйприл Джойнер, перевела Елизавета Журавлева, редактор Антон Колодяжный)