Проблемы ликвидности привели к снижению курса акций Natixis

© Reuters.

Автор Джеффри Смит

Investing.com — Одно из последствий последнего финансового кризиса заключается в том, что у инвесторов выработалась особо высокая чувствительность ко всему, что «пахнет» как риски ликвидности.

Эта чувствительность в полной мере проявилась во Франции в два последних дня, где курс акций Natixis (PA:CNAT) снизился почти на 12% после сообщений о том, что компания более зависит, чем кажется разумным, от неликвидных корпоративных облигаций, большая часть из которых выпущена компаниями, связанными с Ларсом Виндхорстом — германским финансистом с неоднозначным прошлым.

К середине утра пятницы акции французского инвестиционного банка на Парижской фондовой бирже снизились еще на 2,3% (худший показатель среди всех европейских банков) после сеанса открытой конференц-связи этого банка, во время которой руководство без особого успеха пыталось упокоить инвесторов.

В противоположность этому индекс CAC 40 повысился на 0,5%, приблизившись к новому максимуму за год. Индекс CAC 40 превысил рост других индексов за исключением роста испанского индекса IBEX 35. Все рынки последовали примеру фондового рынка США после того, как ФРС указала на возможность снижения процентной ставки в ответ на дальнейшее замедление экономического роста США.

Проблемы Natixis начались в среду, когда газета The Financial Times сообщила, что ее подразделение H20 по управлению фондами накопило облигации на сумму 1,4 млрд евро ($1,56 млрд), выпущенных компаниями, связанными с Виндхорстом. При этом данные облигации распределены по нескольким фондам. В четверг дела стали еще хуже, когда консалтинговая компания Morningstar приостановила рейтинг одного из этих фондов Allegro, сообщив об опасения относительно ликвидности ее активов.

Суммы могут показаться небольшими. Например, согласно информации Investing.com, активы фонда H2o Allegro Eur-r C составляют всего 2,26 млрд евро. Однако новости пришли в неудачный момент. Это произошло всего через две недели после того, как известный фондовый менеджер Великобритании Нил Вудфорд был вынужден объявить о приостановке выплат клиентам одного из своих флагманских хэдж-фондов, чтобы защитить его от распродажи активов в ответ на запросы о погашении задолженности. Вудфорд тоже приобрел много активов, которые оказалось сложно продать.

Также прошло меньше года после того, как успешная швейцарская группа по управлению активами GAM (SIX:GAMH), выделила в отдельную компанию банк Julius Baer, уволила управляющего фондами Тима Хейвуда и ликвидировала его фонд Absolute Return Bond Fund после подобных просчетов.

Однако настоящая причина для замирания сердца у игроков рынков в том, что подобные инциденты остаются в памяти с 2007 года, когда два фонда прекратили свою деятельность во Франции, внезапно столкнувшись с проблемами ликвидности. Это заставило ЕЦБ сделать срочные вливания ликвидности в финансовый рынок и начать тот процесс, который завершился банкротством Lehman Brothers год спустя.

Нет никаких сигналов о том, что проблемы Natixis имеют системный характер. Однако реакция на инцидент стала отрезвляющим напоминанием, насколько уязвимы настроения инвесторов. При этом индекс S&P 500 в четверг зафиксировал исторический максимум.