ЛОНДОН (Рейтер) - Шансы России вернуть утраченный три года назад кредитный рейтинг инвестиционного уровня растут, что в перспективе может обернуться проблемами для инвесторов в облигации, обеспокоенных возможностью новых санкций США.
Международное рейтинговое агентство Moody's в конце января изменило прогноз суверенных рейтингов России на "позитивный" со "стабильного", подтвердив долгосрочный рейтинг эмитента и рейтинг приоритетного необеспеченного долга РФ на уровне "Ba1".
Это решение означает, что теперь рейтинг России, согласно прогнозу Moody's и еще одного рейтингового агентства, S&P Global, стал ближе к заветному инвестиционному уровню, начинающемуся на следующей ступени.
Ставшая объектом западных санкций в 2014 году в ответ на вмешательство Кремля в конфликт на Украине российская экономика начала восстанавливаться в прошлом году после резкого спада благодаря росту цен на нефть и ряду осторожных мер, принятых властями и центробанком.
С учетом продолжающегося восстановления экономики, наличия одного из самых низких уровней задолженности в мире - лишь немногим выше 16 процентов ВВП - и резервов объемом около полутриллиона долларов многие считают, что возвращение рейтинга РФ на инвестиционный уровень давно уже оправдано.
"Согласно нашему анализу, экономика и государственные финансы находятся в хорошем состоянии и могут выдержать новые санкции", - сказала Рейтер аналитик Moody's Кристин Линдоу на прошлой неделе.
Это было до того, как США опубликовали список российских высокопоставленных чиновников и крупнейших бизнесменов в рамках подписанного в прошлом году закона о санкциях. На данный момент неизвестно, какие ограничения могут за этим последовать.
S&P также внесло рейтинг России в список на пересмотр с возможным повышением. Решение агентства ожидается в текущем году. Следующий пересмотр запланирован на середину марта.
Повышение рейтинга не только покажет, что Москва справляется с санкциями Запада, но также сделает качество российских облигаций достаточно высоким для пенсионных фондов и биржевых инвестиционных фондов, которые держат только активы инвестиционного уровня.
Данные ЦБР показывают, что темпы покупки российских долларовых и других облигаций в иностранной валюте начали ускоряться в прошлом году после практически непрерывного снижения с 2011 года. Однако восстановление инвестиционного уровня рейтинга может помочь значительно увеличить обороты.
"Это большое событие - пересечь инвестиционный порог", - сказал глава отдела кредитной стратегии BlueBay Asset и бывший главный аналитик по суверенным эмитентам Fitch Дэвид Райли.
"Это расширяет базу инвесторов и открывает возможность для включения в сводные индексы облигаций (инвестиционного уровня).
В частности, речь идет об индексе Barclays (LON:BARC) Global Aggregate index, в состав которого могут быть включены российские облигации, если страна получит рейтинг инвестиционного уровня. Он является индикатором для фондов, в управлении которых находятся триллионы долларов, и влияет на поведение покупателей.
"Я бы сказал, что как только это (присвоение рейтинга) произойдет, большое количество инвесторов, ориентирующихся на эти индексы инвестиционного уровня, начнут покупать", - сказал директор по инвестициям в облигации развивающихся рынков Allianz (DE:ALVG) Global Investor Грег Сайчин.
ЯЩИК ПАНДОРЫ
Увеличение спроса на долговые бумаги РФ может принести Москве реальную выгоду.
Согласно подсчетам аналитиков UniCredit (MI:CRDI), с увеличением объема покупки зарубежными инвесторами долговых бумаг РФ на 1 процентный пункт, доходность госбондов этой страны снижается примерно на 12 базисных пунктов
Однако ситуация с Россией не настолько однозначна.
Что будет, если российские облигации будут включены в состав индексов, а затем США введут санкции в отношении суверенного долга страны, о чем в последнее время говорит Вашингтон?
Это решение может обернуться юридическими проблемами для глобальных фондов, являющихся крупнейшими клиентами индексных провайдеров и агентств S&P и Moody's.
Ведущий портфельный управляющий State Street Global Advisors на развивающихся рынках Абхишек Кумар, который ждет улучшения рейтинга России в текущем году, считает, что именно эти опасения, в частности, не давали рейтинговым агентствам повысить рейтинг РФ весь прошлый год.
"Таким образом они откроют для клиентов ящик Пандоры", - сказал Кумар.
"Возникнут серьезные вопросы: что происходит? Вы покупаете? Вы не покупаете?".
С ним соглашается и Райли из BlueBay.
"Это существенный момент, о котором должен знать любой инвестор", - сказал он.
(Марк Джоунз при участии Суджаты Рао в Лондоне, Екатерины Голубковой в Москве. Перевела Ксения Орлова. Редактор Максим Родионов)