В среду UBS скорректировал свою позицию по акциям AENA SME SA (AENA:SM) (OTC: ANNSF), изменив рейтинг с "Покупать" на "Нейтральный", при этом немного повысив целевую цену до 215,00 евро с предыдущих 210,00 евро. Пересмотр происходит после заметного роста цены акций Aena с начала года, которая поднялась примерно на 23%.
Понижение рейтинга отражает несколько факторов, включая ожидание, что у Aena будет самый низкий совокупный годовой темп роста (CAGR) EBITDA среди европейских аэропортов и автомагистралей в период с 2024 по 2028 финансовый год, который оценивается всего в 2%.
Кроме того, UBS не видит немедленных возможностей для повышения консенсус-прогнозов, при этом собственные прогнозы EBITDA банка на 2025 и 2026 финансовые годы соответствуют текущему консенсусу.
Несмотря на то, что акции торгуются с дисконтом примерно в 20% по сравнению со средней исторической оценкой до COVID, с форвардным мультипликатором EV/EBITDA 9,6x на 2025 финансовый год, UBS предполагает, что значительная краткосрочная переоценка акций Aena может быть затруднительной. Это объясняется несколькими факторами, включая существенное увеличение капитальных затрат, начиная с 2027 года, в связи с инвестиционным планом DORA III.
Ожидается, что этот план временно снизит рентабельность инвестированного капитала (ROCE) и доходность свободного денежного потока (FCF), а также введет риски, связанные со строительством новых терминалов.
Кроме того, ожидается более медленный рост EBITDA по сравнению с историческими уровнями из-за неопределенности, связанной с регуляторными результатами, которые могут включать предполагаемое снижение тарифов примерно на 3% в год, начиная с 2027 года. Высокая доходность облигаций по сравнению с уровнями до COVID также играет роль в сдержанном прогнозе.
Что касается доходности свободного денежного потока на 2027 финансовый год, прогнозируется, что у Aena она составит 4,3%, что остается ниже исторического среднего значения до COVID, составлявшего примерно 6%. Это сравнение дополнительно подчеркивает осторожный подход UBS к акциям компании.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.