Во вторник Goldman Sachs обновил прогноз по On Holding AG (NYSE: ONON), повысив целевую цену до $57 с предыдущих $50, сохранив при этом рейтинг "Покупать" для акций компании. Корректировка последовала за финансовыми результатами On Holding за третий квартал 2024 года, которые показали скорректированную EBITDA в размере 120,1 млн швейцарских франков. Этот результат был обусловлен чистыми продажами, достигшими 635,8 млн швейцарских франков, что означает рост на 32,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и рост на 33,2% в постоянной валюте.
Валовая маржа группы компаний улучшилась, составив 60,6%, что на 70 базисных пунктов выше по сравнению с предыдущим годом. Это расширение маржи способствовало достижению скорректированной маржи EBITDA в 18,9%. Кроме того, чистый оборотный капитал показал снижение на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на конец третьего квартала 2024 года.
Показатели продаж различались по регионам: продажи в постоянной валюте в регионе EMEA выросли на 15,2%, в Америке - на 34,5%, а в APAC - заметно на 85,7%. Канал прямых продаж потребителям показал рост на 51%, в то время как оптовые продажи в постоянной валюте выросли на 24%. On Holding подтвердила свой прогноз на весь 2024 год, который включает рост продаж в постоянной валюте не менее 32%, прогноз чистых продаж не менее 2,29 млрд швейцарских франков по текущим спотовым курсам, валовую маржу около 60,5% и скорректированную маржу EBITDA в верхней части диапазона 16%-16,5%.
В свете недавних финансовых результатов Goldman Sachs пересмотрел свои оценки роста продаж в постоянной валюте на весь 2024 и 2025 годы до 31,9% и 25,4% соответственно, по сравнению с предыдущими 30% и 26,1%. Фирма также ожидает валовую маржу в 60,5% на 2024 год и 61% на 2025 год, что немного скорректировано по сравнению с ранними прогнозами в 60,2% и 60,7%. Ожидается, что эти изменения приведут к тому, что скорректированная маржа EBITDA останется стабильной на уровне 16,5% в 2024 году и увеличится до 17,5% в 2025 году, при этом EBITDA достигнет 382 млн швейцарских франков и 506 млн швейцарских франков соответственно.
Прогноз также включает ожидаемое увеличение продаж в постоянной валюте в четвертом квартале 2024 года на 36%, улучшение валовой маржи на 120 базисных пунктов, но снижение маржи EBIT на 50 базисных пунктов из-за сроков проведения маркетинговых кампаний. Анализ предполагает умеренный рост затрат на продажи относительно выручки, что объясняется продолжающимся открытием магазинов. Следовательно, прогноз амортизационных отчислений на 2024 и 2025 финансовые годы был обновлен до 4,8% и 5% от продаж соответственно. Несмотря на эти корректировки, прогнозируемая прибыль до налогообложения на 2024 год остается неизменной на уровне 260 млн швейцарских франков.
Корректировка оценки Goldman Sachs, учитывающая вышеуказанные изменения и улучшенные показатели оборотного капитала на сегодняшний день, привела к повышению 12-месячной целевой цены, основанной на DCF, до $57. Эта новая цель подразумевает примерно 24-кратный мультипликатор к прогнозируемому показателю стоимости предприятия к EBITDA на 2027 год и примерно 39-кратный мультипликатор стоимости предприятия к NOPAT.
В других недавних новостях On Holding AG сообщила о высоких показателях прибыли и выручки, при этом чистые продажи в третьем квартале достигли 636 млн швейцарских франков, что на 33% больше, чем в предыдущем году. Швейцарская компания по производству спортивной одежды также повысила ожидания по росту чистых продаж на весь 2024 год с 30% до 32%, прогнозируя чистые продажи не менее 2,29 млрд швейцарских франков. Truist Securities повысила целевую цену для On Holding AG до $61,00, сохранив рейтинг "Покупать", ссылаясь на сильный спрос и ускорение роста компании.
Аналитики Truist Securities приписывают положительную динамику On Holding AG повышению узнаваемости бренда, обусловленному такими факторами, как участие в Олимпийских играх и партнерство со знаменитостью Зендаей. Новые запуски продуктов были хорошо приняты, способствуя диверсификации ассортимента компании. Несмотря на неблагоприятные валютные колебания, способность компании превзойти ожидания поддерживает пересмотренную целевую цену.
Сегмент прямых продаж потребителям (D2C) и регион APAC, в частности Китай, показали значительный рост. Узнаваемость бренда On Holding AG удвоилась в США и утроилась в Париже, чему способствовало сильное присутствие на Олимпиаде и поддержка знаменитостей. Эти недавние события указывают на сильную траекторию роста On Holding AG, обусловленную стратегическим маркетингом, инновациями в продуктах и фокусом на прямых продажах потребителям.
Выводы InvestingPro
Недавние финансовые показатели On Holding AG и обновленный прогноз Goldman Sachs дополнительно подтверждаются ключевыми метриками от InvestingPro. Рост выручки компании на 28,49% за последние двенадцать месяцев соответствует ожиданиям аналитиков относительно продолжения роста продаж в этом году, что подчеркивается одним из советов InvestingPro. Эта траектория роста согласуется с сообщенным компанией увеличением чистых продаж на 32,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за третий квартал 2024 года.
Впечатляющая валовая маржа в 59,97%, отмеченная в данных InvestingPro, подтверждает сообщенное компанией улучшение валовой маржи группы до 60,6%. Эти сильные показатели маржи подчеркивают способность On Holding поддерживать прибыльность при расширении своего присутствия на рынке.
Кроме того, совет InvestingPro указывает на то, что On Holding торгуется при низком соотношении P/E относительно роста прибыли в ближайшей перспективе, с коэффициентом PEG 0,37. Это предполагает потенциальную недооценку с учетом перспектив роста компании, что может поддержать повышенную целевую цену Goldman Sachs.
Для инвесторов, ищущих более комплексный анализ, InvestingPro предлагает 20 дополнительных советов по On Holding AG, обеспечивая более глубокое понимание финансового здоровья и рыночной позиции компании.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.