Яндекс остаётся фаворитом среди резко подешевевших российских акций.
Три года назад в ночь с 23 на 24 мая 2011 года компания «Яндекс» провела первичное размещение акций на американской бирже NASDAQ. Инвесторам было предложено 52,2 млн акций класса «А». Компания разместила ценные бумаги по 25 долларов за штуку и смогла привлечь 1,3 млрд долларов, что превысило первоначальные оценки на 19%. 27 мая Яндекс провёл дополнительное размещение акций, увеличив объём привлеченных средств до 1,43 млрд долларов. Прибыль компании от размещения составила 399 млн долларов.
Выход Яндекса на NASDAQ считался одним из самых успешных первичных размещений в 2011 году. В настоящее время торги акциями Yandex ведутся на NASDAQ под тиккером YNDX. Через семь месяцев после IPO курс акций с максимума 42,01 (24 мая от 2011) снизился до 16,60 (19 декабря) долларов за акцию (-60,48%). Инвесторы с пессимизмом стали смотреть на будущее компании после снижения доли рынка. Яндекс объяснял инвесторам, что основной причиной сокращения доли рынка компании стало усиление позиций в России поискового браузера Google Chrome. С 19 декабря 2011 по 10 июля 2013 года акции торговались в боковом тренде между уровнями 16,60-28,14. Диапазон составил 11,54 долларов. В июле 2013 курс YNDX пробил верхнюю границу канала и 9 января 2014 достиг абсолютного максимума 45,42.
С начала года акции Яндекса подверглись массированной распродаже после крымских событий и последовавших за ними санкций в отношении России. Западные инвесторы, державшие большие позиции в бумагах интернет-компании, устроили излишне эмоциональную распродажу на новостях, массово сокращая лимиты на Россию. Падение составило 41,72%.
На наш взгляд, случившаяся коррекция цены акции с 45,42 до 26,47 долларов предоставляет отличную возможность дёшево купить качественный актив. Мы считаем, что санкции против России не скажутся на финансовых показателях компании, более того, у компании есть перспективы роста, связанные с развитием Яндекса как национального стратегического интернет-сервиса. Яндекс остаётся лидером интернет-поиска на территории СНГ и продолжает разрабатывать новые продукты, которые успешно конкурируют с продуктами Google. Также мы не исключаем развития сервиса интернет-платежей Яндекс-деньги на базе будущей национальной платёжной системы (75%-1 акция проекта «Яндекс. Деньги» принадлежит Сбербанку).
Мы полагаем, что закономерное замедление прироста аудитории Яндекса в I квартале 2014 года, связанное с насыщением рынка, не отразится на росте финансовых показателей. По нашим прогнозам, по итогам 2014 года выручка компании вырастет на 20%, а чистая прибыль – на 30% . Целевая стоимость акции на начало 2016 года – 55 долларов.
Особое внимание хотелось бы обратить на значительный текущий объём денежных средств на балансе компании: 1,02 миллиарда долларов на конец 2013 года против 243 миллионов годом ранее. Компания с большой вероятностью может пустить эти средства на выкуп собственных акций с рынка, что окажет существенную поддержку котировкам.
По показателю P/E (цена/прибыль) Яндекс сегодня – самая недооцененная компания из ТОП-10 в своем секторе в мире (интернет-провайдеры). Значение P/E для него составляет 24. Для сравнения, аналогичное значение у Google – 31, у китайского поисковика Baidu – 33.
Рис.1. Недельный график акций Яндекса
Выше представлен недельный график акций Яндекса. Серая линия – индекс РТС. Что сразу привлекает внимание? Падение от роста с 16,60 до 45,42 составило чуть больше 61,8%. Уровень Фибоначчи – хороший уровень поддержки. Наша цель по акции составляет 55 долларов. Теперь стоит вопрос: успеют ли акции повыситься к началу 2016 году до 55 долларов? Как только снизится напряженность на Украине, и США с Европой снимут санкции с России, курс YNDX очень быстро достигнет целевого уровня.
Продолжительность роста от минимума 16,65 до 45,42 составляет 82 недели или 574 дня. Если скопировать волновую структуру роста акций в 2013 году и приложить к свече с минимумом 26,47, то получится отличный прогнозный сценарий. Его даже не нужно корректировать по волнам, поскольку волновая структура идеально вписывается по амплитуде и времени. Важные уровни сопротивлений, которые встретятся покупателям на пути к 55 долларам за акцию: 38,18/45, 42/47,51 и 52,29.
Рис. 2. Динамика акций Baidu, Yahoo, Google и Яндекса с начала года.
На рисунке 2 представлен график динамики акций четырёх известных компаний, имеющих свои поисковые системы. Акции Яндекса с начала года упали на 35,6%. То есть, если исключить крымский фактор и санкции, то акции как минимум должны торговаться на 25% выше текущей цены по 37,45. Из представленных компаний лучше всех себя чувствует компания Google.
На текущий момент Яндекс остается нашим фаворитом среди резко подешевевших российских акций c потенциалом роста на 85-90% к текущей цене.
Леонид Матвеев, ведущий аналитик инвестиционного департамента Альпари