Целая череда новостных поводов относительно дальнейшего поведения рубля в феврале стала причиной огромной нервозности на рынке, которая, правда, пока не переросла в панику. Объем спот-сделок на Московской валютной бирже с расчетом на следующий день (TOM) с участием доллара и евро сразу после словесных интервенций ЦБ и Минфина резко увеличился – со 190 млрд рублей до 278 млрд, однако уже в понедельник 30 января вернулся к обычным для биржи цифрам. На рынке зафиксировано большое количество коротких сделок, однако в целом на поведение пары доллар/рубль они не повлияли – самое высокое предложение за доллар за две прошедших недели составило 60,53 рубля, что не сильно отличается от установленного на торгах Fixing курса. Аналогичная ситуация складывается и с парой рубль/евро. То есть, если рынок и готовится к девальвации рубля, делает он это не активно.
Между тем, количество новостных поводов против рубля увеличивается с каждым днем. С одной стороны, замершие у отметки 55,5 долларов за баррель цены на нефть и опасения роста добычи нефти в США давят на нефтяные контракты, тем самым снижая привлекательность российских активов, а соответственно – и рубля. Кроме того, доллар снижается ко всем основным мировым валютам кроме рубля, добавляя нервозности торгам. С другой же стороны, Минфин недавно заявил, что бюджет может быть наполнен при цене на нефть в 58 долларов за баррель (чего, судя по сильным данным от Baker Hughes относительно роста количества буровых в США, в ближайшем месяце ожидать не приходится) и курсе доллара в 64 рубля.
Это означает, что девальвация рубля до 66 руб/доллар неизбежна в целях наполнения бюджета. Как ни странно, с ним молчаливо согласился ЦБ, учитывая, что главной его задачей является контроль за инфляцией, девальвация рубля однозначно приведет к росту цен. Зависимость России от импорта остается очень высокой (более 70% сырья для внутреннего производства закупается за рубежом), поэтому с потерей рублем 10% относительно доллара инфляция может разогнаться до 12 и более процентов.
Впрочем, первые дни февраля внесли значительные коррективы в возможное будущее рубля. Во-первых, по итогам января Резервный фонд ЦБ увеличился на 1,4 млрд против ожидаемого сокращения в районе 1 млрд. рублей. Во-вторых, нефть растет несколько дней подряд, сейчас находится на максимуме с 2015 года и ярко выраженных признаков скорого снижения нет. Напротив, несмотря на свежие данные по количеству запасов сырой нефти в нефтехранилищах США на 3 млн баррелей против прогнозируемых 2,5 – 2,7, нефть продемонстрировала ускоренный рост на новостях о сокращении добычи нефти в России на 1,1 млн баррелей по итогам января, динамика цен положительная.
Это, кстати, немедленно отразилось на курсе рубля: интервенций, обещанных в начале февраля, не последовало, а валютная ликвидность более востребованной кредитными организациями за месяц не стала. В итоге рубль вырос до максимума с середины 2015 года (в конце торговой сессии четверга за доллар давали 58,6 рублей) и пока объективных предпосылок к снижению его курса нет.
Между тем, в четверг нефтяные фьючерсы опустились на нью-йоркской товарной бирже на 0,63% (Urals) и на 0,42% (Brent), что негативно отразилось на мартовских фьючерсных контрактах (скажем, стоимость поставки нефти Brent снизилась до 56,56 долларов за баррель). Поводом к такому неожиданному рыночному движению стала эскалация риторики между Ираном и США. Опрошенные Wall Street Journal инвесторы отнеслись к этому явлению как скорее к словесному конфликту, нежели предвестию реального противостояния, однако рынок отреагировал достаточно бурно. Велика вероятность, что эти эпизодические изменения в краткосрочной перспективе затронут и европейские рынки. Если стоимость нефтяных фьючерсов на американских биржах быстро восстановится, на общем тренде ценообразования нефти это может и не сказаться, однако краткосрочное снижение цен, а соответственно – и курсовой стоимости рубля. Однако, если рублю и суждено вернуться к отметке в 62 рубля, влияние краткосрочного снижения цен на нефть в этом процессе будет играть далеко не главную роль.
Сейчас внимание трейдеров приковано к действиям Минфина и ЦБ РФ – будут ли они девальвировать национальную валюту или нет. Рост курсовой стоимости доллара относительно мировых валют едва ли возможен в перспективе ближайших трех недель, так что единственное, что может повлиять на «бычий» тренд рубля – это решение финансовых властей. Можно с некоторой уверенностью предположить, что их действия будут направлены на установление курса в районе 60-62 рублей за доллар и его поддержания.
Даниил Егоров, Руководитель управления торговых стратегий Dukascopy Bank SA