Эта неделя выдалась тяжелой для курса евро к франку. По мере того, как набирают обороты пропагандистские кампании швейцарского «золотого референдума», на курс евро к франку на спотовом рынке все большее давление оказывают потоки заемных средств и опционы пут. Курс находится в опасной близости от порога 1,20. На момент написания статьи ШНБ не вмешался, чтобы ослабить напряжение, однако вероятность интервенции не исключается; все будет зависеть от того, как низко трейдеры опустят пару евро-франк. Фьючерсы на процентные ставки закрепились выше номинала, указывая на рост спекуляций по поводу введения отрицательных процентных ставок
Сбор голосов уже начался, а результаты будут опубликованы 30 ноября. Все семь политических партий выступают резко против данной инициативы, кроме ЦДС (Центральный демократический союз), который и выступил с предложением о том, что необходимо обязать ШНБ хранить 20% своих резервов в физическом золоте. По мере того, как разворачиваются события, выясняется, что Центральный комитет ЦДС также против референдума (35 голосов «нет» против 34), а в парламенте менее 50% депутатов от ЦДС поддерживают референдум. Такая ситуация совершенно не нова для ЦДС: в этой партии постоянно наблюдается расхождение во мнениях по экономическим вопросам. Несмотря на название, ЦДС известен скорее правыми взглядами и наиболее часто обвиняется в крайне правой повестке. Между тем, отсутствие согласия в самом ЦДС является важным сигналом для швейцарского избирателя: даже сами организаторы данного проекта не уверены в правильности выбранного направления. Хотя для председателя ЦДС Тони Бруннера расхождение во мнениях является всего лишь признаком здоровой демократии. Он настаивает на том, что число голосов «нет» в ЦДС остается небольшим.
Организационный комитет играет на национальных чувствах
Сторонники ЦДС по выдвижению инициативы проведения референдума основывают свою пропаганду на серьезных аргументах националистического характера. «Столкнувшись с сильным давлением американцев, мы неожиданно объявили что 1550 т наших золотых запасов носят избыточный характер», - утверждают они, – «и избавились от этих запасов по ничтожной цене… Этого не должно произойти вновь. Политики и банкиры не имеют монопольной власти над золотом. Результат тяжелой работы предыдущих поколений принадлежит всему народу». Организаторы референдума также выражают свое несогласие с использованием иностранных долговых обязательств в качестве «инвестиций». Такие активы, как утверждают они, «не имеют реальной ценности».
В ответ на эти заявления правительство Швейцарии и подавляющее большинство в обеих палатах парламента основывают свои доводы на обоснованном экономическом анализе. В обязанности ШНБ входит обеспечение ценовой и финансовой стабильности, и он успешно достигает своих целей. Обязательство хранить 20% своих активов в физическом золоте ограничит возможности ШНБ по выполнению своих обязанностей и может снизить степень доверия к нему. Федеральный совет добавляет также, что две трети прибыли от деятельности ШНБ распределяется между кантонами, а одна треть идет на конфедеративный уровень, и предупреждает о том, что национальный доход может также сократиться после введения такого ограничения.
Время играть по-умному!
Напряженность в Швейцарии растет в последние недели из-за неожиданно «ровных» результатов соцопросов по предстоящему «золотому референдуму». Мы все же полагаем, что разумные доводы в конце концов победят. По нашему мнению, рынки зашли далеко за свои возможности. Курс евро к франку приближается к перепроданному рынку (индекс относительной силы составляет 30%), а месячная мнимая волатильность выросла до 4,45%, максимальных уровнях более чем за год. 1-месячная (25-дельта) разница в волатильности между опционами колл и пут оказалась весьма ниже 0, т.к. спрос на опционы пут избыточно вырос. Рациональный анализ указывает на необходимость действовать. Учитывая наш прогноз в пользу поражения референдума, мы полагаем наличие возможностей по верхним убыточным (OTM) опционам колл. На спотовых рынках курс евро к франку находится на оптимальных уровнях для открытия длинных позиций в евро.
EUR/USD: Пара продолжает укрепляться в краткосрочной перспективе. Часовое сопротивление расположено на уровнях 1,2509 (максимум 10 ноября 2014 г.) и 1,2577 (максимум 4 ноября 2014 г.). Часовая поддержка сосредоточена на отметках 1,2419 (минимум 12 ноября 2014 г.) и 1,2395 (минимум 11 ноября 2014 г.). В долгосрочной перспективе EUR/USD с мая 2014 г. находится в фазе нисходящего тренда. Выход из зоны поддержки между 1,2755 (минимум 9 июля 2013 г.) и 1,2662 (минимум 13 ноября 2012 г.) открыл путь к дальнейшему понижению до поддержки на уровне 1,2043 (минимум 24 июля 2012 г.). Ключевое сопротивление расположено на отметке 1,2886 (максимум 15 октября 2014 г.).
GBP/USD: Пара пробила поддержку на уровне 1,5718 (максимум 21 августа 2013 г., также 61,8% коррекция), тем самым подтвердив нисходящий тренд. Часовое сопротивление сейчас расположено на уровнях 1,5781 (максимум 13 ноября 2014 г.) и 1,5840 (внутридневной максимум). В долгосрочной перспективе пробитие поддержки 1,5855 (минимум 12 ноября 2013 г.) подтверждает «медвежий» тренд. Существует риск понижения и тестирования поддержки на отметке 1,5423 (минимум 14 августа 2014 г.). Поддержка также расположена на уровне 1,5102 (максимум 2 августа 2013 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на уровне 1,6038 (максимум 30 октября 2014 г., также линия канала нисходящего тренда).
USD/JPY: Пара продолжает расти, что подтверждает обновление максимумов выше сопротивления на отметке 116,10. Часовая поддержка расположена на уровнях 115,31 (минимум 13 ноября 2014 г.) и 114,89 (линия канала восходящего тренда). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 105,23 (максимум 15 октября 2014 г.) выдерживает натиск. Преодоление основного сопротивления 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.) открывает путь к повышению до уровня 120,00 (психологический уровень, 61,8% коррекция Фибоначчи от спада в 1998-2011 гг.). Значительное сопротивление расположено на уровне 124,14 (максимум 22 июня 2007 г.).
USD/CHF: Пара смещается в боковой коридор в рамках горизонтального канала, заданного часовой поддержкой опустилась на отметке 0,9617 и часовым сопротивлением 0,9701 (максимум 11 ноября 2014 г.). Сопротивление также расположено на уровне 0,9742. Часовая поддержка также сосредоточена на отметке 0,9580 (минимум 4 ноября 2014 г.). В более долгосрочной перспективе технические индикаторы указывают на полный откат длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Недавние максимумы выше ключевого сопротивления 0,9691 подтверждают этот прогноз. Значительная поддержка расположена на отметке 0,9368 (минимум 15 октября 2014 г.). Сопротивление сейчас сосредоточено на уровне 0,9839 (максимум 22 мая 2013 г.).