Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Дональд Трамп официально стал президентом Соединенных Штатов, одной из самых могущественных стран в мире, и следующие 100 дней каждый день будет иметь значение. Инвесторы будут внимательно следить за первыми указами Трампа. В своей инаугурационной речи он сосредоточился на протекционизме, что встревожило финансовые рынки. Доллар, изначально выросший в цене перед инаугурацией, ушел в минус к концу североамериканской сессии. В первые часы президентства Трампа Белый дом объявил, что США выходят из Транстихоокеанского партнерства и собираются поднять вопрос о пересмотре условий Североамериканского соглашения о свободной торговле. Первым делом Трамп издал указ о выключении сайта Affordable Care Act, разрешил Джеймсу Маттису возглавить Пентагон, передал формальные номинации в Сенат и ввел Национальный день патриотизма. Больше он ничего не делал, поэтому рынок был разочарован. Ходят слухи, что он может сегодня подписать около 200 указов, направленных на отмену решений Барака Обамы, и уже имеет еще более амбициозные планы на ближайшие дни и месяцы, поэтому в США политика будет затмевать экономику, тем более что экономических данных будет немного.
Никаких важных отчетов в начале недели не будет. В четверг появятся данные по торговому балансу и продажам новых домов, а также индексы экономической активности от Markit и индекс опережающих экономических индикаторов от CB, а в пятницу индекс настроений потребителей от Мичиганского университета. Также на этой неделе не будет выступлений чиновников Федеральной резервной системы. Мы знаем, что ФРС собирается три раза повысить процентные ставки в этом году, но эти планы зависят от того, выполнит ли Трамп обещание насчет масштабного пакета фискального стимулирования. Поэтому мы думаем, что на этой неделе торговля долларом будет идти неравномерно, поскольку рынок будет реагировать на каждое заявление или решение Трампа.
В целом, многие инвесторы и правительства мира испытывают надежду или беспокойство по поводу политики Трампа. После выборов мы слышали заявления чиновников со всего мира, которые знают, как политика Трампа повлияет на их экономики, поскольку не ясно, насколько большую часть своих протекционистских обещаний он выполнит. В первые дни после выборов Трамп и члены его администрации пошли на прямой конфликт с Китаем. Трамп раскритиковал страну за ее слишком слабую валюту и угрожал ввести против нее высокие тарифы. Позднее он также говорил, что хочет оспорить политику одного Китая, а Рекс Тиллерсон, которого Трамп номинировал на должность государственного секретаря, заявил на слушании в Сенате по поводу своей кандидатуры, что США могут заблокировать доступ Китая к островам в Южно-Китайском море. В ответ китайская государственная газета предупредила, что США должны «готовиться к военным столкновениям». Поэтому США могут ввязаться не только в торговую и валютную войну со второй по размерам экономикой мира, но и в военный конфликт. Конечно, это маловероятно, но отношения между двумя странами могут существенно ухудшиться, создав условия для новой холодной войны между США и Китаем. Все это отрицательно скажется на долларе США и американской экономике.
Сырьевые валюты были в центре внимания в конце прошлой недели, поскольку Китай опубликовал по большей части положительные экономические показатели. Рост ВВП ускорился до 6,8% в четвертом квартале с 6,7% в третьем. Рост розничных продаж тоже вырос, хотя объем промышленного производства сократился. Тем не менее, достижения, которые AUD и NZD получили после появления этих показателей, быстро исчезли в пятницу после начала европейской сессии, поскольку трейдеры начали скупать доллары США. Тем не менее AUD и NZD все равно закончили неделю в небольшом плюсе относительно доллара и евро. На этой неделе в Австралии и Новой Зеландии появятся отчеты об инфляции. Мы ожидаем, что ценовое давление будет разным, поскольку в Австралии рост цен на сырье и инфляционных ожиданий потребителей приведет к увеличению потребительских цен, а в Новой Зеландии падение цен на молочную продукцию и продукты питания должно сдержать рост цен. Это означает, что AUD/NZD, колебавшаяся в узком диапазоне между 1,0450 и 1,0560 последние девять дней, может наконец-то прорваться выше.
USD/CAD резко развернулась на прошлой неделе, поскольку канадский доллар резко упал. Сброс был вызван комментариями Банка Канады насчет снижения процентных ставок. Хотя центральный банк повысил свой прогноз насчет роста в 2016 и 2017 гг. и заявил, что инфляция должна вернуться к целевому уровню в ближайшие месяцы, единственная реплика, интересовавшая рынок, была связана со смягчением. Председатель центрального банка Стивен Полоз заявил, что снижение процентных ставок все еще рассматривается, хотя в прошлом месяце чиновники занимали нейтральную позицию. Глава центрального банка опасается последствий протекционизма со стороны США и беспокоится, что избыточные мощности повышают риск, что инфляция не будет соответствовать цели. Его опасения получили подтверждение в виде неожиданного падения потребительских цен, ставшего вторым за два месяца. Тем не менее стоит отметить, что базовые цены выросли, поэтому перспективы не полностью отрицательные. К сожалению, розничные продажи тоже оказались ниже, чем ожидалось, увеличившись в ноябре всего на 0,2% вместо ожидавшихся 0,5%. Мы ожидаем, что канадский доллар продолжит показывать плохие результаты и собираемся покупать его в случае падения в сторону 1,33.
Евро закончил неделю почти без изменений относительно доллара США, несмотря на «голубиные» заявления Европейского центрального банка. Как и ожидалось, ЕЦБ оставил монетарную политику без изменений, а Марио Драги никак не намекнул, что чиновники обсуждали сокращение объема стимулирования. Хотя он признал, что инфляция выросла в последнее время, а благоприятные условия сохраняются, он также сказал, что чиновникам нужно смотреть на инфляцию глубже, поскольку, несмотря на увеличение инфляции, убедительной восходящей тенденции в базовой инфляции нет. Хотя центральный банк ожидает, что экономический рост укрепится, чиновники также считают, что количественное смягчение может быть расширено, если перспективы ухудшатся. А они могут, поскольку риски все еще существуют. Тем не менее валюта неоднократно пробовала прорваться выше 1,0600, поэтому очевидно, что быки не собираются терять контроль. Из всех ведущих валют евро на этой неделе ждут самые значительные экономические отчеты. Во вторник появятся январские индексы экономической активности, а в среду — индекс делового климата в Германии от IFO.
Фунт тем временем показал особенно хорошие результаты на прошлой неделе после долгожданного выступления премьер-министра Терезы Мэй по поводу выхода из ЕС. Хотя она дала понять, что стремится к жесткому варианту выхода, инвесторы испытали облегчение, поскольку дальнейший путь Великобритании прояснился. К сожалению, политика Мэй дорого обойдется для экономики Великобритании, особенно в краткосрочной перспективе, поскольку Великобритания не будет добиваться частичного членства в ЕС и откажется от доступа к единому рынку. Хорошие новости заключаются в том, что правительство вынесет окончательный вариант соглашения на голосование парламента, и Мэй подчеркнула, что сделает все возможное, чтобы избежать резкого разрушительного выхода, организовав поэтапный переходный процесс. Верховный суд Великобритании вынесет вердикт по поводу статьи 50 во вторник, 24 января, почти наверняка поддержав идею, что парламент должен одобрить применение статьи 50, и это может вызвать еще одно усиление GBP в краткосрочной перспективе. Мы думаем, что, когда первичная эйфория пройдет, фунт продолжит падать. Никаких важных экономических событий в Великобритании на следующей неделе не будет, кроме появления данных по ВВП в четвертом квартале и выступления председателя Банка Англии Марка Карни в среду.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management