Мы долго предлагали клиентам брать размещение Nutanix (Nasdaq: NTNX). Какие изменения на этом фронте? Появилась отчётность за весь 2016 финансовый год. Во-первых, о 84%-ном росте продаж, при портфеле заказов 1,4 выручки. Во-вторых, об оборачиваемости: продажи $445 млн, при активах $399 млн. В-третьих, об удвоении количества клиентов, до 3,6 тысячи. В этом IPO неправильно только одно, нет точной даты пока. Может быть и в сентябре, и в октябре. Но идея, в поддержку которой мы пишем, заключается в том, что деньги должны работать всё время.
В обозримом будущем, 23 сентября, вероятно, можно заработать на IPO Valvoline. По-русски «Валволайн», символ на Nyse - VVV. У Valvoline выручка в 4,3 раза больше, по сравнению с Nutanix. Отличие в том, что это «реальный» сектор, производственный. Инвестиции не в будущий рост и в будущий доход, а в зрелую прибыльную компанию, которая 160 лет на рынке (именно она изобрела моторное масло).
Капитализация Valvoline оценивается в $4,0-4,6 млрд, и это не наша оценка, официальная. Потому что он поддерживает стабильные продажи в районе $2 млрд в год и увеличивает прибыль. Операционная прибыль в этом году может достичь $450 млн, как вся выручка Nutanix. Чистая прибыль, вероятно, будет в районе $280 млн.
Почему Valvoline увеличивает прибыль? Потому что закупочные цены на нефть низкие. Но, даже если они будут высокие, у компании в активах преобладают ликвидные запасы моторного масла и жидкостей для тормозов и гидравлики. Да и долгосрочного долга нет.
Итак, 23 сентября 2016 года на бирже Nyse появится первый производитель только средств по уходу за двигателем, им станет Valvoline. Ожидаемая цена одной бумаги установлена в диапазоне 20-23 доллара, при целевом уровне $28 (доходность +30%). Cегодня Valvoline представляет собой 150 тысяч квадратных метров складов ликвидных оборотных запасов. 13% российского рынка моторного масла и, по оценкам уважаемых людей, 75% мирового рынка производства защитных составов для автомобилей. Кроме этого Valvoline – это почти 1,5 тысячи профессиональных центров замены масла в США, и поэтому бренд, о котором слышал почти каждый американец. Рекомендуем бумаги Valvoline на хотя бы 5% от клиентских портфелей международных IPO.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – Капи-талЪ АМ»