1. РЫНОК США: НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ
Последнюю пятидневку рынки акций ходили из стороны в сторону, торгуясь около текущих уровней. Но последние несколько дней активность продавцов вновь возросла. Инвесторы начали открывать короткие позиции в нефти, в результате чего им удалось опустить котировки WTI ниже USD30 за баррель. На фоне этого движения «аппетиты к риску» упали, и инвесторы сократили позиции в акциях и других рисковых активах, переложившись в казначейские облигации США. Доходность по тридцатилетним бумагам опустилась уже ниже 2,7% и это сигнал того, что рынок не верит в быстрое возвращение к росту.
Впрочем, коррекция – хорошее время для поиска новых идей. За последнее время, ряд позитивных для рынка сигналов пришел из США. Например, декабрьский индекс ISM PMI в части новых заказов в промышленности вырос до 51,5 пунктов. PMI – относится к опережающим индикаторам, влияющий на реальные показатели с лагом в несколько месяцев. Но так как инвесторы торгуют ожиданиями, рынок акций хорошо коррелирует с PMI.
По крайней мере, в предыдущие два эпизода мощных коррекций S&P 500, низкие значения этого индекса (глубоко ниже 50) соответствовали самому разгару падения. Текущие же показатель может говорить о том, что рынок акций США может еще поколебаться около текущих уровней или даже выше.
Конечно, говорить о смене экономического тренда пока преждевременно и многие индикаторы по-прежнему указывают на то, что цикл роста находится в завершающей стадии. Но американский рынок уже не выглядит столь дорогим – с начала года S&P 500 потерял 7%, и на среднесрочном горизонте отдельные сектора могут показать хороший рост даже от текущих уровней.
2. НЕФТЬ НЕСТАБИЛЬНА НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ
Крупные нефтегазовые компании начали отчитываться по итогам 4 квартала 2015 года, в котором средние цены на нефть были минимальными за очень долгий период. В результате этого, например, убыток BP за 2015 год составил 6,48 млрд долларов, и это при росте добычи нефти и газа до 3,28 млн баррелей в сутки или же на 4% г/г. У Exxon Mobil (N:XOM) ситуация чуть лучше, компания продолжает генерировать прибыль, но она сократилась по итогам 4 квартала на 58% г/г При этом в 2015 году эта компания произвела продукции на 3% больше в физическом объеме, чем годом ранее, порезав на 19% инвестиционные расходы по статьям «разведка» и «бурение».
Хотя в целом по отрасли компании продолжают сокращать инвестиции, приведенные примеры показывают, что многие из них, несмотря на ухудшение финансовых показателей, наращивают добычу. Поэтому нефтяные цены и держатся низкими. Но чем дольше цены буду оставаться низкими, тем сильнее будет последующее падение добычи и рост цен.
Не факт, что цены будут определяться только рыночными факторами. Текущие цены на нефть неприятны для стран ОПЕК из-за роста дефицитов бюджетов. Сейчас страны картеля более сговорчивы в вопросе снижения добычи нефти, тем более, что увеличение цены, например, до 40 долларов за баррель, с одной стороны, позволяет облегчить их положение, а, с другой, обеспечить сокращение добычи в остальном мире на среднесрочном горизонте. Пока, впрочем, все ограничивается словесными интервенциями.
3. ОФЗ: СТАВКА СОХРАНЯЕТСЯ
Сегмент ОФЗ довольно спокойно отреагировал на резкую смену риторики ЦБ. В последнем пресс-релизе регулятор убрал фразу о снижении ставки на одном из ближайших заседаний, заменив ее возможностью повышения ставки в случае роста инфляционных ожиданий.
Рынок воспринял заявления ЦБ как «вербальную интервенцию», сигнал играющим против рубля, что ЦБ будет действовать жестко в случае необходимости. Реакция рынка была слабой. ОФЗ с дюрацией 3-4 года торгуются с доходностью YTM10,4%, длинные выпуски в районе YTM10,2%.
Влияние последнего движения в рубле на инфляцию будет незначительным уже в марте мы можем увидеть снижение годового показателя инфляции до 8%, что создаст «окно» возможностей для снижения ставок, и соответственно скажется на ценах госбумаг. А текущая коррекция дает возможность купить ОФЗ по привлекательным уровням.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»