По итогам прошедшей недели глобальный рынок акций консолидировался – рынки акций развитых стран продолжили инерционный рост, заданный ожиданиями новой ликвидности от ЕЦБ и хорошего сезона рождественских распродаж, начавшегося в пятницу, развивающиеся рынки, по MSCI EM, пытались подрасти в первой половине недели, но к концу ее растеряли весь рост на фоне падения сырья. Поводом для последнего стали как вновь окрепший доллар (DX обновил по итогам недели максимумы с весны 2009 г.), так и не поддержавшие, соответственно, нефть и золото события – заседание ОПЕК (как и ожидалось, картель не сумел принять внятных решений, но он не смог даже задать рынкам ценовые ориентиры, с которых картель готов был бы начать сокращать добычу!) и состоявшийся в выходные референдум в Швейцарии (к концу недели стало ясно, что инициатива, обязывающая ЦБ страны начать наращивать вложения в золото и репатриировать имеющееся, не пройдет).
Технически нефть Brent вышла ниже уровня в 71-72 долл./барр. (61.8% коррекции от волны роста 2009-2011 гг.), золото начало новую волну снижения, не сумев выйти выше 1200 долл./унцию. Получше, но все равно тревожно, смотрятся глобальные рынки акций: S&P 500 к концу недели перешел в фазу маловолатильной консолидации у исторических максимумов, как и ряд рынков Европы, в ожидании заседания ЕЦБ и ввиду не впечатляющих результатов старта рождественских распродаж в США (за четверг-пятницу, по данным Shopper Talk, оборот в традиционной рознице составит ок. 12,29 млрд долл., на 0,5% меньше, чем год назад); а MSCI EM не сумел выйти выше 1010 пунктов (макс. осени), но – недалеко от поддержки (990-1000 пунктов, что предполагает снижение примерно в 2%).
Ключевой рыночной темой, по нашему мнению, по-прежнему остается монетарная политика ведущих ЦБ, – на текущей неделе состоится заседание ЕЦБ, от которого ждут как минимум сильных словесных интервенций – подтверждения решимости предпринимать более активные шаги в части количественного смягчения и уже в ближайшей перспективе. Напомним, что в декабре ЕЦБ планирует провести еще один аукцион 3-летнего TLTRO. Учитывая провал предыдущего (состоялся в сентябре), есть риск слабого спроса на данный инструмент (по консенсусу Рейтерс, банки могут занять лишь 150 млрд евро), если ЕЦБ на заседании в четверг не скорректирует его условия. Собственно, интрига вокруг ЕЦБ состоит в том, когда же регулятор решится на выкуп госбондов (против этого по-прежнему решительно выступает Германия) – европейским банкам нужно вернуть ЕЦБ 287 млрд евро, полученных по «длинным» LTRO, что приведет к новому сужению баланса ЕЦБ, результата, противоположного тому, что необходимо рынкам.
На текущей неделе, помимо заседания ЕЦБ, стартует традиционный сезон распродаж, выйдут страновые PMI и данные по рынку труда в США. От первого – зависит динамика евро (и товарных рынков), от прочего – судьба рынков акций DM.