Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
По-прежнему низкие американские ставки выдавливали сегодня инвесторов из доллара, который снизился против всех основных валют, включая евро и японскую иену. Особенно хорошую динамику показала пара EUR/USD, показав рост к отметке 1.13. Это движение было обусловлено падением доходностей по 10-летним трежерис, которые за один торговый день оказались на уровне месячной давности по причине вышедших более позитивных экономических данных, чем ожидалось. Недостаточная ясность в позиции Федерального резерва мучительно сказывается на динамике доллара, и в то время как большинство экономистов полагают, что ставка будет повышена еще 2015 году, инвесторы опасаются, что глава ФРС Джанет Йеллен еще долго будет держать рынок в неопределённости. Однако на последнем заседании нам показалось, что Йеллен совершенно чётко отдавала свое предпочтение повышению ставок в этом году. Она даже указала, что октябрьское заседание будет проходить в режиме реального времени, а пресс-конференция будет проведена в импровизированном виде, в случае если будет принято решение об изменении монетарной политики. Мы не ожидаем ничего нового от сегодняшней речи Йеллен, которая состоится уже после закрытия торгов, но, чего мы действительно ожидаем, так это разворота и роста доллара, который может произойти на любом оптимистичном ее высказывании или предположении, что ставки будут повышены в следующем месяце.
Судя по последним экономическим данным, американская экономика продолжает медленно расти. Продажи новостроек выросли на 5,7%, что представляет собой самые сильные результаты с начала 2008 года. Заявки на пособие по безработице немного выросли, но рост оказался незначительным в сравнении с прошлой неделей и ниже ожиданий. Единственным мрачным моментом был выход данных по заказам на товары длительного пользования, которые упали на 2%, что начисто отменило весь позитив по этому показателю за прошлый месяц. Тот же показатель без учета транспорта в августе остался без изменений. Несмотря на то, что эти данные повышают риск ослабления экономического роста в третьем квартале, показатель заказов на товары длительного пользования очень волатилен от месяца к месяцу, а показатель производственной активности не является ключевым для центрального банка. Тем не менее, тот факт, что фьючерсы на федеральные фонды сейчас показывают вероятность повышения ставки в декабре на уровне 38%, а в январе – 47%, говорит о том, что существует несоответствие рыночных ожиданий и ожиданий экономистов. В таких условиях можно наблюдать повышенную волатильность. Пересмотренные цифры по ВВП за второй квартал и мичиганский индекс текущих потребительских настроений должны быть опубликованы в пятницу наряду с композитным индексом деловой активности и им же отдельно в сфере услуг. Эти данные не должны оказать сильного влияния на торги в долларе.
Неожиданный рост немецкого индекса деловых ожиданий помог евро продолжить восстановление, продолжающееся второй день кряду. Индекс ожиданий в сентябре вырос до 103,3 со значения 102,2 в прошлом месяце. После недавнего снижения промышленных заказов и производственной активности экономисты ожидали ухудшения деловых настроений. Несмотря на то что немецкие компании в текущих условиях показывают не очень оптимистичные результаты, они рассчитывают, что на фоне сниженных цен на нефть и возросших доходов, экономическая активность в ближайшие месяцы вырастет. Однако это исследование было проведено до разразившегося скандала вокруг Фольксвагена, при этом проблемы автопрома, который является ключевым сектором экономики Германии, приведут к ухудшению деловых ожиданий. Последнее восстановление в паре EUR/USD было вызвано комментариями Марио Драги, которые отразили меньшую склонность к дальнейшему смягчению монетарной политики. Правда, это было до падения немецкого DAX, Фольксвагена и слабых данных по деловой активности, поэтому мы больше склонны продавать пару EUR/USD от уровня 1,13 (в идеале, между 1,1350 и 1,14).
Британский фунт, наконец, стабилизировался против доллара, после четырехдневного уверенного падения, которое, между тем, оказалось достаточно скромным на фоне динамики в евро и иене, так как инвесторы на выходящей статистике уходили больше в акции. Наряду с ухудшением ситуации в сфере государственных финансов и промышленных заказов, рост ипотечного кредитования оказался ниже ожиданий. Мы периодически указываем на слабые данные по британской экономике, но это не влияет на укрепление позиций сторонников ужесточения монетарной политики среди представителей регулятора, которые обеспокоены ростом заработных плат, имеющего место быть уже не одну неделю. При этом мы внимательно смотрим в этом контексте на индекс деловой активности в производстве, который должен быть опубликован на следующей неделе.
Японский рынок впервые открылся прошлой ночью после праздничных выходных. Как и ожидалось, снижение в производственной активности в сентябре оказалось больше ожиданий. Данные по потребительским ценам будут опубликованы вечером, и впервые с апреля 2013 ожидается снижение по этому индексу, что укажет на неудачу в борьбе с дефляцией.
Наиболее удачно отторговался сегодня новозеландец. Несмотря на то что дефицит торгового баланса в августе вырос, показав самое большое значение с апреля 2009, инвесторы были воодушевлены тем, что общий объем экспорта/импорта не упал настолько сильно, как ожидалось. Fonterra, которая является крупнейшим в мире экспортером молочных продуктов и крупнейшей компанией Новой Зеландии, подняла выплаты фермерам, дав также понять, что рост выплат, скорее всего, будет продолжен. Молочная промышленность оставалась главной болевой точкой новозеландской экономики на протяжении года, и данное решение снижает давление на фермеров, также как понижает вероятность дальнейшего смягчения монетарной политики Резервного банка страны.
Пара USD/CAD сегодня поднялась к новому 11-летнему максимальному значению, преодолев отметку 1,34, после чего откатилась к 1,33. Никакой статистики по экономике Канады не выходило, поэтому данное движение едва ли можно считать обоснованным. Цены на нефть стабилизировались в ходе сегодняшних торгов после резкого падения в среду.
Австралиец также демонстрировал восстановление после падения с начала торговой сессии, закрывая день в небольшом минусе по отношению к американскому доллару. В ходе утренней североамериканской торговой сессии пара AUD/USD торговалась немного ниже отметки 70 центов. Снижение было связано с вновь поступившими прогнозами возможного снижения ставки от местных банков. Так, ANZ полагает, что центральный банк может снизить ставку в следующем году на 50 базисных пунктов, в связи с высоким уровнем безработицы и замедлением роста китайской экономики. Однако в этом прогнозе их не поддерживают CBA, Westpac and NAB, которые не предвидят никаких изменений ставки в следующем году.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management