Структурные изменения на нефтяном рынке, скорее всего, продолжат удерживать цены на «черное золото» на низком уровне в течение длительного периода времени. Производство сланцевой нефти в США, снятие санкций с Ирана, как следствие, усиление соперничества между Ираном и Саудовской Аравией – действительно могут привести к ценовой войне. В дополнение к этому, рост спроса на нефть со стороны Китая снижается. Все это делает трудно осязаемыми цены на нефть на уровне, близком к $100 за баррель в течение ближайших нескольких лет.
ОПЕК была создана на конференции в Багдаде в 1960 г. по инициативе развивающихся нефтедобывающих стран – Ирана, Ирака, Кувейта, Саудовской Аравии и Венесуэлы. В последующем число стран увеличивалось и изменялось неоднократно. На сегодняшний день организация включает 12 стран-членов.
Основными целями ОПЕК являются: координация и унификация нефтяной политики государств-членов; определение наиболее эффективных индивидуальных и коллективных средств защиты интересов государств-участников; изыскание способов обеспечения стабильности цен на мировых нефтяных рынках; обеспечение внимания к интересам стран-производителей нефти и к необходимости обеспечения: 1) устойчивых доходов стран-производителей нефти; 2) эффективного, рентабельного и регулярного снабжения стран-потребителей; 3) справедливых доходов от инвестиций в нефтяную промышленность; 4) охраны окружающей среды в интересах нынешних и будущих поколений.
С 1970-х годов ОПЕК стремилась действовать как картель, т.е. держать цены на нефть выше, чем они могли быть, если бы производители нефти действовали самостоятельно как конкуренты; оптимизировала объемы производства для максимизации прибыли. При этом организация не включает в себя всех ключевых производителей, ряд важных участников выступают политическими соперниками по отношению друг к другу, дисциплина по поддержанию квот / объемов производства работает ограниченно, т.е. картель сам по себе не первый год взращивает семена раздора на пути к саморазрушению.
ОПЕК может увеличить свой доход за счет сокращения объемов производства. Цены в этом случае резко вырастут, т.к. в краткосрочной и среднесрочной перспективе эластичность спроса и предложения по цене на нефть остаются низкими. Однако с течением времени высокие цены стимулируют производство за пределами картеля, сдерживают рост спроса и делают заманчивым нарушение согласованных квот для небольших производителей внутри картеля.
История ОПЕК полна конфликтов и противостояний среди крупных производителей (Иран, Ирак, Ливия и Нигерия, пр.). Устойчивым звеном была и остается Саудовская Аравия, которая является также крупнейшим производителем и экспортером среди членов картеля. На практике, Саудовская Аравия является регулятором рынка – компенсирующим производителем. Время от времени, когда высокие цены на нефть стимулируют производство за пределами ОПЕК слишком сильно, или приводят к более заметному нарушению квот со стороны небольших производителей-членов картеля, или рост спроса на нефть ослабевает, Саудовская Аравия позволяет цене упасть так чтобы избежать потери доли рынка. Это происходило в середине 1980-х годов, конце 1990-х, происходит и сейчас.
Три фактора, которые могут заметно осложнить возвращение Саудовской Аравии в статус «компенсирующего производителя»:
1. Новые технологии увеличили возможности по добычи шельфовой нефти. Данный способ добычи способен быстрее реагировать на изменение цен на рынке, чем традиционный метод извлечения. Если Саудовская Аравия снова снизит объемы производства и цена на нефть вырастет, шельфовая добыча в США способна существенно вырасти за 12-24 месяца. Для того, чтобы спровоцировать рост цен Саудовская Аравия должна была бы сократить добычу, тем самым теряя долю рынка и рыночные позиции. Активность на сланцевых месторождениях должна вырасти при ценах на нефть около USD 60-65/баррель.
2. Ядерное соглашение с Ираном до конца этого года приведет к снятию действующих санкций. Исламская республика, скорее всего, увеличит добычу на 0,8 млн. баррелей/день в течение 2016г., а новые инвестиции должны в перспективе привести к большему росту производственных мощностей. Иран и Саудовская Аравия являются политическими оппонентами, поэтому последний вряд ли поступится объемом производства и легко позволит Ирану нарастить объемы добычи. Иран, со своей стороны, будет какое-то время игнорировать устанавливаемые ОПЕК квоты добычи.
3. Для такого картеля, как ОПЕК гораздо легче работать в условиях экономического роста – как следствие сильного спроса на энергоресурсы. Экономический расцвет Китая позади и мы видим сокращение темпов роста. Рост нефтяных цен в 2003-2013гг. во многом объяснялся расцветом КНР как глобального экономического участника. Другие азиатские страны, такие как Индия, способны играть роль локомотива мирового экономического роста, но на это может уйти определенное время.
Саудовская Аравия, Кувейт, Нигерия и Ирак резко нарастили добычу, чтобы заполнить недостающий объем, возникший после введения США/ЕС санкций в отношении Ирана. Как мы ожидаем, Иран постарается вернуть свою долю рынка и своих регулярных клиентов: Япония, Китай, Южная Корея и Индия, а также отвоевать долю европейского рынка (на который приходилось около 30% досанкционного экспорта страны) как только санкции будут сняты. Однако нет сомнений в том, что Ирак или Саудовская Аравия не сдадутся в этом соревновании с Ираном без борьбы. Мы можем увидеть полномасштабную ценовую войну между членами ОПЕК, если они продолжат предлагать конкурирующие котировки и льготные условия оплаты своим клиентам.
Животрепещущий вопрос для рынка нефти на текущий момент – как быстро Иран сможет нарастить производство. На Иран приходится порядка 10% мировых запасов нефти и 13% резервов ОПЕК. Начиная с 1970-х объем нефтедобычи в Иране изменялся значительно. Пик производства в 6 млн. баррелей/день пришелся на 1977г. Начиная с 1979г. совокупность революции, войны, ограниченных инвестиций, санкций, низких темпов восстановления экономики и относительно высоких темпов (8-13%) естественного снижения срока использования скважин не позволили Ирану вернуться к высоким темпам добычи. Текущие производственные мощности Ирана оценивается в 3,6 млн баррелей/день, но жесткие санкции в сентябре 2013г. ограничили этот объем до 2.6 млн баррелей/день. Эксперты считают, что некоторые из месторождений Ирана наращивали потенциальный дебет в период санкций – законсервирование значительного объема нефти приводит к повышению давления и, как следствие, дает возможность быстро нарастить добычу. При этом в течение месяцев Иран сможет наращивать производительность на 600-800 тыс. баррелей/день, постепенно доводя добычу до докризисных 3.6 млн. баррелей/день.
Довольно быстрое возвращение на рынок Ирана (по нашим оценкам до конца 2016г.), как ожидается, отразится в довольно ровной динамике нефтяных цен. В дополнение, по данным МЭА, у Ирана может находиться 46 млн. баррелей (40% нефти и 60% газоконденсата) в плавучих хранилищах, которые также окажут демпингующий эффект на рынок.
Полный текст обзора см. в прикрепленном файле pdf: