Основные дальнейшие сценарии
На прошедшей неделе было много выступлений руководителей крупнейших центробанков – в первую очередь, ФРС США и ЕЦБ, главным из которых была речь Джаннет Йеллен в Нью-Йоркском университете. Тем не менее, инвесторы решительно ничего нового для себя в них не нашли, но зато получили очередную порцию разочарований от квартальных финотчётов американских ритейлеров – от Target (TGT) до Tiffany & Co (TIF).
Остаётся вновь удивляться скрытой внутренней энергии «быков», которые на фоне слабой макростатистики (данные о рынке труда, падение запасов нефти в американских нефтехранилищах, продажи домов и т.д.) и столь же невпечатляющих корпоративных результатов, смогли вновь показать рост более чем на 0,8% для индекса S&P 500 и 0,6% – для индекса Dow Jones. Несомненно, инерционный маховик американского фондового рынка замедляется, и если раньше чиновники ФРС списывали плохие результаты на холодную погоду, то теперь замедление может быть с таким же успехом аргументировано пресловутой поговоркой про май на фондовых рынках.
Впрочем, для российских индексов май оказался совсем не таким уж бесполезным месяцем: за первые его три недели индекс ММВБ вырос на 10,3%, а индекс РТС – на все 15,5%. Кроме того, столь же мистическое и трудно объяснимое восстановление продемонстрировал и рубль, укрепившийся за тот же период на 4,2% и проигнорировавший даже продолжающееся падение золотовалютных резервов ЦБ РФ. Одним словом, несмотря на сгущающиеся политические тучи и почти приевшиеся (если не сказать, многим уже «полюбившиеся») новости об очередных спонтанных санкциях со стороны американских чиновников Госдепа, российские активы определённо находятся в фаворе у инвесторов. Это тем более удивительно, учитывая приближающиеся выборы на Украине, результаты которых Кремль вряд ли без колебаний признает, а также весьма блёклый международный форум по инвестициям в Россию, проходивший на прошедшей неделе в Петербурге.
Выходит, оптимизм поддерживается преимущественно тремя факторами: повышением толерантности к рискам со стороны глобальных инвесторов, очередным «витком прозрения» относительно недооценённости российских активов, и, наконец, безоговорочным экономическим событием недели – подписанием долгосрочного контракта с Китаем на поставки российского газа. Впрочем, быть может, всё объясняется ещё проще и примитивней – концом очередного спекулятивного рыночного цикла, стрелы и копья которого на сей раз были без разбора направлены против развивающихся рынков.
Как бы то ни было, техническая картина сейчас благоволит фондовым и валютным активам emerging markets, а медленно, но верно растущее сырьё, несмотря на периодические неглубокие коррекции, продолжает оказывать им неоценимую поддержку. Как говорил известный персонаж из советского кинофильма «Куй железо, не отходя от кассы».
Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал»