Рынки на прошлой неделе успешно оправлялись от последствий политических событий в США. Трамп уехал в зарубежное турне, и в его отсутствие интенсивность обвинений против него сильно снизилась. На этом фоне S&P 500 не только вернулся к своим значениям до коррекции, но и обновил очередные исторические максимумы. Неплохо также смотрелись европейские площадки и развивающиеся рынки, MSCI Emerging Markets обновил годовой максимум.
Даже рынок акций Бразилии, страны, которая из-за политических проблем вновь может остаться без президента, выглядел на удивление неплохо и отыграл часть своего падения. Китайские индексы, в свою очередь, не особо заметили снижения кредитного рейтинга Moody’s на одну ступень, Shanghai Composite закончил неделю в небольшом плюсе.
Из общей благостной картины выбивался российский рынок акций, который четвертую неделю подряд закрылся в минусе. Это расходится с хорошей макростатистикой и ожиданиями по российской экономике, и мы это склонны связывать с серьезными отличиями в структуре российского рынка акций и российской экономике. В индексе ММВБ слишком много компаний нефтегазового сектора и металлургов, финансовое состояние которых страдает даже не столько от слабых цен на сырье, сколько от крепкого рубля. В свою очередь, крепкий рубль сейчас – это скорее результат carry trade, чем отражение ситуации на сырьевых рынках. И пока идея снижения ставок ЦБ себя не отыграет, рубль будет оставаться более крепким, чем должен быть исходя из цен на нефть и показателей счета текущих операций.
С другой стороны, на текущую ситуацию можно взглянуть и под другим углом: сейчас ценовые уровни по российским акциям находятся на уровнях середины прошлого года, в сравнении с другими рынками и по мультипликаторам мы снова выглядим дешево. Если горизонт инвестирования длиннее, чем несколько месяцев, то сейчас хорошая возможность для формирования позиций.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»