Прошедшую пятидневку большинство мировых рынков завершили в плюсе. Спрос на рисковые активы сохраняется на фоне изменения ожиданий рынка относительно срока первого повышения ставки ФРС США. Последние опросы показывают, что уже только 30% участников рынка допускают рост ставок в этом году, и все больше человек считают, что повышение ставок начнется не раньше марта следующего года. Поэтому практически все выходящие данные рынок интерпретирует через их возможное влияние на решение ФРС и работает логика «чем хуже – тем лучше». Именно так рынок отреагировал на последние данные по динамике розничных продаж и промышленному производству США, оказавшиеся довольно слабыми.
Но рост на ожиданиях сохранения ставок низкими не может продолжаться вечно, в отсутствие поддержки со стороны роста доходов компаний. Именно поэтому ключевым риском для американского рынка акций мы видим в снижении прибыли корпораций США, фиксируемом на макроуровне в последние кварталы. Переход от цикла роста прибыли к циклу снижения может происходить и на фоне сохранения положительных темпов роста ВВП. Просто снижение доли инвестиций и прибыли будет компенсироваться ростом массового потребления, вызванного ростом заработных плат.
Учитывая эти опасения, мы придерживаемся консервативного подхода при управлении нашими фондами. Мы держим высокую долю надежных бумаг, например казначейских облигаций США, там, где это возможно. Мы также делаем ставку на сектора, ориентированные на рост потребления, которые могут оказаться в выигрыше от сложившейся ситуации.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»