После того, как в своем выступлении в Португалии во вторник президент ЕЦБ М. Драги сообщил о возможных изменениях в монетарной политике регулятора, рынки восприняли эту новость, как сигнал к тому, что банк начинает разворот в сторону ужесточения денежно-кредитной политики. На этой волне единая европейская валюта взлетела к максимумам почти годичной давности. На следующий день неуклюжие опровержения неких неназванных «источников» о том, что Драги имел ввиду не то, что рынок понял, а также невнятный комментарий вице-президента ЕЦБ В. Констансиу не убедили инвесторов в том, что ЕЦБ не начнет сокращать стимулы в начале следующего года. И после вчерашней небольшой раскачки, проигнорировав эти сообщения, евро продолжил уверенное восхождение.
В азиатскую торговую сессию он достиг нового локального максимума уже годичной давности и торговался против американского доллара выше отметки 1.1400. Такую реакцию рынка можно объяснить тем, что своими туманными опровержениями некие «источники», а также Констансиу не только не разубедили инвесторов, но и фактически подтвердили наличие таких намерений.
Теперь уже рынок будет сложнее убедить в том, что банк будет и далее придерживаться мягкой денежной политики. Вероятно, что теперь ЕЦБ может по примеру, как это делала ФРС несколько лет назад, начать плавно сокращать стимулирование, а затем в перспективе и поднимать процентные ставки. Пример американского ЦБ показывает, что можно начинать и продолжать ужесточение монетарной политики и на фоне еще не достигшей целевого уровня инфляции, учитывая общие параметры состояния экономики. В этой связи сегодня будут опубликованы важные данные по потребительской инфляции в Германии, а завтра в еврозоне.
Согласно прогнозам, индекс потребительских цен в Германии в месячном выражении должен показать нулевой прирост в июне против снижения на 0.2% в мае. Годовое значение индикатора предполагает снижение роста потребительской инфляции до 1.4% против 1.5% годом ранее. В пятницу будут обнародованы общие данные индекса потребительских цен для еврозоны. Ожидается снижение роста индикатора до 1.2% в годовом исчислении против роста в прошлом году на 1.4%.
Если данные экономической статистики действительно подтвердятся, то возникает вопрос, а не остановит ли это восходящую тенденцию евро на валютных рынках? На наш взгляд, после того как инвесторы посчитали, что после выборов канцлера в Германии ЕЦБ объявит о планах снижения покупок активов с 60 млрд евро до 40 млрд евро начиная с января будущего года – эта идея еще какое-то время будет поддерживать позитивное отношение к единой валюте, и на этом фоне основная валютная пара уже на волне технических факторов может подрасти к отметкам 1.15 или даже выше к 1.16.
И здесь евро может помочь «слабость» американского доллара, который, несмотря на повышения ставок Федрезервом и объявление планов по сокращению баланса, остается заложником политической борьбы противников Трампа против него. Неспособность 45-го президента решить ни одной важной проблемы не только политического, но и из обещанного ранее экономического характера, пугает рынки и дестабилизирует их, заставляя избегать долларовых активов. К тому же выход более слабых весенних экономических данных в Штатах заставляет участников рынка верить в то, что ФРС может скорректировать свои планы по дальнейшему повышению ставок или даже не решиться начать сокращать баланс в этом году, желая увидеть более сильные значения показателей.
В этой связи значительную роль будут играть выходящие данные по занятости на следующей неделе, а также следующие за ними цифры по инфляции, которые могут либо поддержать доллар, либо способствовать его дальнейшему падению.
Сергей Невский, валютный стратег IC Market