ЕЦБ вынесет свое решение сегодня в 11:45 GMT, предполагается сохранения статуса кво. Дальнейшее изменение процентной ставки маловероятно, т.к. в сентябрьском выступлении глава ЕЦБ Драги дал понять, что ставки ЕЦБ были опущены до минимального предела и в ближайшем будущем никаких дальнейших изменений не ожидается. Поэтому основная ставка рефинансирования должна остаться на историческом уровне 0,05%, ставка кредитования ЕЦБ – на отметке 0,30%, депозитная ставка составляет -0,20%. Таким образом, в центре внимания будет ежемесячная пресс-конференция Драги в 12:30 GMT. Как и было обещано ранее, Управляющий совет ЕЦБ должен опубликовать подробную информацию по приобретению обеспеченных активами ценных бумаг и ипотечных облигаций.
Ожидается, что основными темами обсуждения станут стагнация и ухудшение инфляционных ожиданий, несмотря на активную интервенцию ЕЦБ, разочаровавшие результаты первого раунда TLTRO в сентябре и ожидаемое влияние будущих приобретений обеспеченных активами ценных бумаг и ипотечных облигаций в борьбе с понижательным давлением на потребительские цены в еврозоне. Пока свопы с нулевым купоном на «инфляцию 5x5» (прогноз на 5 лет через 5 лет) остаются ниже порога ЕЦБ в 2%, и «голуби» в ЕЦБ ставят на программу смягчения по рецептам ФРС (приобретение государственного долга). Базовая инфляция снизилась до рекордного минимума в 0,7% в годовом исчислении в предварительных данных за сентябрь, подтверждая что снижение цен вызвана не только снижением цен на энергоносители. Тем не менее, довольно ясно, что ЕЦБ сначала введет в действие программу по приобретению обеспеченных ценных бумаг и облигаций, затем дождется результата недавних интервенций до запуска количественного смягчения.
По результатам первого раунда TLTRO в сентябре ЕЦБ выдал целевых долгосрочных кредитов лишь на 82,6 млрд евро, что меньше даже пессимистичных рыночных прогнозов (около 100 млрд) и значительно ниже 400 млрд евро, которые ЕЦБ установил в качестве максимума для первых двух раундов, второй из которых назначен на декабрь. ЕЦБ несомненно надеется на рост популярности TLTRO к концу года, как только покупки обеспеченных активами ценных бумаг и ипотечных облигаций убедят банки брать значительно больше кредитов по TLTROна свои балансы. Важнейший вопрос состоит в следующем: если ЕЦБ стремится увеличить свой баланс примерно на 1 трлн. долларов, какая часть этой суммы будет отнесена на счет приобретения частных долгов, учитывая разочарование в первом раунде TLTRO. У ЕЦБ есть выбор: определить общий целевой объем для покупки частных долгов или сохранить гибкость. Консенсусный прогноз рынка составляет покупку 500 млрд евро в течение следующих 2-3 лет. В данном контексте сегодняшнее сообщение может помочь оценить необходимость количественного смягчения в будущем или хотя бы дать первые догадки.
Устойчивая корреляция между спредами доходности облигаций и курсом евро к доллару
После заседания ЕЦБ 4 сентября 40-дневная скользящая корреляция между спредом доходности 10-летних испанских и германских облигаций и парой евро-доллар выросла и стабилизировалась в диапазоне 30-35%. Сообщения о покупках частных долгов оживили либо надежды на меньшую фрагментацию еврозоны, либо ожидания следующего шага в монетарной политике – количественного смягчения. Одно ясно, снижение спреда между центром и периферией в сочетании со снижением евро является лучшим результатом, который мог желать ЕЦБ. Таким образом, динамика рынка поддерживает наш прогноз сохранения статуса кво на сегодняшнем заседании.
EUR/USD: Пара пробила зону поддержки между 1,2755 и 1,2662 сверху вниз, тем самым подтвердив «медвежий» тренд. В краткосрочной перспективе пара пытается восстановиться. Часовое сопротивление задано уровнем 1,2715 (максимум 29 сентября 2014 г.) и резкой линией нисходящего тренда (около 1,2782). Часовая поддержка сейчас расположена на отметке 1,2571 (минимум 30 сентября 2014 г.). Сегодняшнее решение ЕЦБ скорее всего повысит волатильность. В долгосрочной перспективе EUR/USD с мая 2014 г. находится в фазе понижения максимумов и минимумов. Выход из зоны поддержки между 1,2755 (минимум 9 июля 2013 г.) и 1,2662 (минимум 13 ноября 2012 г.) открывает путь к дальнейшему понижению до поддержки на уровне 1,2043 (минимум 24 июля 2012 г.). Промежуточная поддержка расположена на отметках 1,2500 (психологическая поддержка) и 1,2466 (минимум 28 августа 2012 г.).
GBP/USD: Пара продолжает терять завоеванные при восстановлении с минимума 1,6052 позиции. Часовая поддержка на уровне 1,6162 (минимум 16 сентября 2014 г.) пока выдерживает натиск, однако для нейтрализации краткосрочно «медвежьего» импульса нужно преодоление часового сопротивления на отметке 1,6287. В долгосрочной перспективе пара упала, достигнув уровня 4-летнего максимума. В результате образовалось значительное сопротивление на уровне 1,7192, преодоление которого в ближайшие месяцы кажется маловероятным. Мы прогнозируем начало среднесрочной фазы консолидации с поддержкой на уровнях 1,6052 и 1,5855 (минимум 12 ноября 2013 г.) и сопротивлением на отметке 1,6644.
USD/JPY: Пара пробила поддержку на уровне 109,13, что указывает на ослабление спроса в краткосрочной перспективе. Учитывая, что основное сопротивление сосредоточено на уровне 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.), не стоит исключать краткосрочную фазу консолидации. Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 108,26 и 106,81. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.) выдерживает натиск. Обновление максимумов подтверждает повышательный тренд. Можно прогнозировать преодоление основного сопротивления 110,66 (максимум 15 августа 2008 г., также 50% коррекция от роста в 1998 г.). Сопротивление также расположено на уровне 114,66 (максимум 27 декабря 2007 г.).
USD/CHF: Последние два дня пара образует большие верхние тени на суточном графике, что указывает на нарастание понижательного давления в краткосрочной перспективе. Однако пока пара не пробила ни один важный уровень поддержки. Часовая поддержка сосредоточена на уровнях 0,9489 и 0,9433 (максимум 18 сентября 2014 г.). Часовое сопротивление расположено на отметке 0,9597. В более долгосрочной перспективе технические индикаторы указывают на полный откат длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Преодоление значительного сопротивления на уровне 0,9456 (максимум 6 сентября 2013 г.) подтверждает этот сценарий. Ключевое сопротивление также сосредоточено на уровне 0,9751 (максимум 9 июля 2013 г.). Поддержка расположена на отметках 0,9301 (минимум 16 сентября 2014 г.) и 0,9176 (минимум 3 сентября 2014 г.).