Сползание еврозоны в дефляцию и позитивная статистика по занятости в частном секторе заставили котировки EUR/USD просесть. Евро стал одним из немногих валют, которым удалось в третьем квартале обыграть американский доллар, но успехи в отдельных сражениях не гарантируют победы в войне. Устойчивость нисходящего тренда по основной паре не вызывает сомнений, а периодически возникающие коррекции создают благоприятную возможность для распродаж. Проседание европейского CPI в отрицательную область в сентябре (-0,1%) подготовило почву для слухов, что несколько месяцев реализации ЕЦБ программы количественного смягчения пошли коту под хвост, а для того чтобы ввернуть еврозону к таргету в 2% необходимы расширение масштабов QE и продление сроков ее действия. По мнению рейтингового агентства Standard & Poor`s, речь должна идти не об 1,1, а о 2,4 трлн евро с окончанием покупок активов в середине 2018. При таком раскладе евро через пару лет может стоить 70-80 американских центов.
Динамика европейского CPI и котировок EUR/USD
Источник: Bloomberg.
Вместе с тем базовая инфляция в странах валютного блока не сдвинулась с отметки 0,9%, а главной причиной проседания CPI стали цены на энергоносители. Сомнительно, чтобы в таких условиях ЕЦБ пошел на активные действия, по меньшей мере, до декабря. Тем более что к этому моменту ФРС может поднять ставку по федеральным фондам, убрав одно из препятствий для потребительских цен еврозоны – ревальвацию региональной валюты. Поводами для надежд о вытягивании каштанов из огня чужими руками являются «ястребиная» риторика представителей FOMC и ожидания позитива от non-farm payrolls, укрепившиеся после выхода в свет цифр по занятости в частном секторе. Показатель не просто превысил прогнозы экспертов Reuters (+200 против +194 тыс), но и был пересмотрен в сторону повышения в августе, что дает основания полагать, что то же самое произойдет с занятостью в несельскохозяйственном секторе.
Динамика занятости в частном (от ADP) и несельскохозяйственном секторах, а также уровня безработицы
Источник: Trading Economics.
Несмотря на ряд позитивных для «медведей» по EUR/USD сигналов вряд ли бы они смогли достигнуть серьезных успехов, если бы не стабилизация ситуации с китайской деловой активностью в производственной сфере. Официальный индикатор вырос с 49,7 до 49,8 в сентябре, и хотя продолжает находиться ниже критической области, однако серьезно проседать не желает.
Динамика китайского PMI в производственной сфере
Источник: Bloomberg.
Несколько дней назад пике индекса менеджеров по закупкам от Caixin, основанного на опросе мелких и средних компаний, доступ которых к централизованным банковским кредитам затруднен, вызвало переполох на мировых фондовых площадках и подбросило вверх надежные валюты в лице евро и иены. Проблемы рынка акций, эмитенты которых потеряли около $11 трлн капитализации в третьем квартале, а из 93 отслеживаемых Bloomberg биржевых индексов выросли только 5, являлись одним из важнейших драйверов роста EUR/USD. Евро не только вспомнил о своем статусе надежного актива, но и столкнулся с притоком капитала с развивающихся рынков на фоне неопределенности относительно старта нормализации денежно-кредитной политики ФРС и замедления китайского ВВП. Если лишить региональную валюту данного козыря, то консолидация в диапазоне 1,09-1,14 против гринбек может стать историей.
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS