Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Разочаровав всех, кто верил, что USD/JPY должна быть самой чистой продолларовой/антидолларовой сделкой, доллар США вчера упал относительно всех ведущих валют, кроме японской иены. Данные из США продолжают разочаровывать: индекс активности Федерального резервного банка Нью-Йорка упал впервые за семь месяцев. В пятницу появились данные по более низким, чем ожидалось, потребительским расходам и инфляции, и хотя индекс рынка жилья в США от NAHB вырос, вышеупомянутые отчеты имеют намного большее значение и намного сильнее влияют на монетарную политику. Всего неделю назад инвесторы были уверены, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки в следующем месяце, но в свете последних отчетов они начинают сомневаться в решимости центрального банка. Тем не менее, мы все еще видим, что инвесторы продают доллары, правда, не относительно иены.
Есть несколько причин устойчивости USD/JPY. Первая и, наверное, самая важная — это доходность американских гособлигаций, восстановившаяся после резкого падения в пятницу. USD/JPY ориентируется на спред между доходностью японских и американских облигаций, но если в случае EUR/USD и GBP/USD спреды доходности изменились благоприятным для евро и фунта образом, доходность японских облигаций была стабильной, а доходность американских — выросла, что привело к усилению USD/JPY.
Кроме того, с технической точки зрения, USD/JPY имеет большую поддержку на отметке в 113, поскольку выше этого уровня подключились покупатели. Сейчас трейдеры ожидают, что перед дальнейшим падением валютная пара прорвет уровень в 113 и, в частности, простую скользящую среднюю за 100 дней на уровне 112,95. И, наконец, как видно по фьючерсам на федеральные фонды, рынок все еще ожидает, что ФРС повысит процентные ставки, и поэтому инвесторы могут неохотно продавать доллары США. 114,37 — это главный уровень сопротивления для USD/JPY, и поскольку никаких важных экономических отчетов на этой неделе не будет, мы удивимся, если USD/JPY не прорвет этот уровень с легкостью.
Евро тем временем приближается к 1,10. Доходность немецких гособлигаций вчера существенно выросла после победы Христианско-демократического союза на выборах, прошедших в Северном Рейне-Вестфалии на эти выходных. Это не только самая большая территориальная единица Германии, но и оплот противников Ангелы Меркель, поэтому победа ее партии, по сути, гарантирует ее переизбрание в сентябре. Никаких важных экономических отчетов в еврозоне вчера не было и сегодня тоже не будет. Нашим читателям может быть интересно, что большинство из недавно опрошенных Bloomberg 50 экономистов заявили, что ожидают, что инфляция в еврозоне останется ниже цели центрального банка в 2018 году, но при этом темпы роста и инфляция в Германии вырастут в этом году. Помимо политических новостей, укрепление EUR/USD было вызвано тем, что доходность немецких гособлигаций выросла сильнее, чем доходность американских.
Для британского фунта это важная неделя, и сегодня активность начнется с апрельского отчета об инфляции. Как стало известно на последнем заседании Банка Англии, инфляция растет, но ее рост «полностью» объясняется ослаблением валюты, поэтому если показатель будет высоким, поначалу инвесторов все равно может ждать обвал. Позднее на этой неделе появятся данные по занятости и потребительским расходам, которые могут оказать более долгосрочное влияние на валюту. Следить стоит за уровнем в 1,3000 — если он будет прорван, мы можем увидеть движение к 1,32. В противном случае GBP/USD постепенно упадет до 1,2350 или даже 1,2275.
Лучшие результаты вчера показывал канадский доллар, продолживший укрепляться относительно доллара США. Как отметил вчера наш коллега Борис Шлоссберг, цены на нефть и, соответственно, канадский доллар и другие сырьевые валюты выросли после того, как ОПЕК и не входящие в организацию страны изъявили готовность заключить новое соглашение о сокращении объемов добычи нефти сроком до марта 2018 г. Нефть марки WTI подскочила в цене до $49 за баррель, когда стало известно, что Россия и ОПЕК согласны ограничивать производство еще девять месяцев. Независимо от того, решит ли это проблему нефти, пара USD/CAD упала. Если она прорвет уровень в 1,36, мы увидим резкое падение до 1,35. Тем не менее, продавать USD/CAD может все равно быть сложно, поскольку восстановление цен на нефть замедлилось перед порогом в $50. Данные из Канады не смогли обеспечить поддержку: продажи недвижимости на вторичном рынке упали в апреле на 1,7%.
Австралийский и новозеландский доллары присоединились к канадскому, несмотря на смешанные данные. В Австралии объем ипотечного кредитования сократился, но это компенсировалось увеличением объема инвестиций в недвижимость. В Новой Зеландии замедление активности в сфере услуг компенсировал рост потребительских расходов. Сегодня утром Резервный банк Австралии опубликовал протокол последнего заседания по монетарной политике. Регулятор указал на перегретый рынок жилья, и признаки замедления темпов создания рабочих мест.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management