На минувшей неделе единая европейская валюта ослабла по отношению к доллару, однако эта просадка вполне укладывалась в рамки диапазона консолидации 1,08-1,098, который стал уже привычным для валютной пары EUR/USD за период с начала декабря.
В Старом Свете главным событием прошлой недели было заседание Европейского центрального банка. ЕЦБ в соответствии с нашими ожиданиями не предпринял шагов по дальнейшему смягчению монетарной политики, но Марио Драги не обошелся без вербальных интервенций – глава ЕЦБ дал понять, что в связи с усилением понижательных рисков центральному банку, вероятно, придется пересмотреть свою политику на мартовском заседании и принять дополнительные меры монетарного стимулирования.
Как многие помнят, декабрьское заседание ЕЦБ принесло мировым рынкам разочарование – хотя инвестиционное сообщество ожидало многого, Драги и его команда всего лишь понизили ставку по депозитам на минимальную величину в 10 базисных пунктов до -0,3% и продлили на полгода программу выкупа активов, но не изменили объем и структуру программы изменены. После такого разочарования рыночное большинство уже не ожидало от ЕЦБ каких-либо подвигов в январе, и не ошиблось. Тем не менее, Драги попытался сгладить невразумительное впечатление от декабрьского заседания, и были даны намеки на возможность расширения мер QE в марте, что оказало локальное давление на курс евро под конец минувшей недели.
На этой неделе в календаре значится заседание комитета по открытым рынкам ФРС США. Хотя под конец прошлого года инвестиционное сообщество было настроено весьма решительно и предрекало порядка 4 повышений ключевой ставки за 2016 год, турбулентное начало года подкосило настрой игроков и заставило их поумерить свои ожидания. По данным инструмента FedWatch от CME Group, трейдеры теперь ожидают лишь одного повышения ставки в текущем году и рассчитывают на него не раньше сентября. Соответственно, имеет место разрыв между ожиданиями членов комитета по открытым рынкам в декабре (точечная диаграмма с прогнозами членов FOMC предполагала 4 повышения ставки) и свежими ожиданиями рынков.
Что касается очередного заседания, которое завершится 27 января, мы, конечно же, не ждем от него повышения ключевой ставки. Более того, мы не рассчитываем услышать явных намеков на повышение ставки в марте. После столь сокрушительного для фондовых рынков старта года и ощутимой волны опасений по поводу китайской экономики и падения цен на нефть ФРС, по всей видимости, придется выждать и убедиться в устойчивости тенденций восстановления экономики. Макроэкономическая статистика в последнее время была смешанной, и на ее основании нельзя сказать, что в текущем квартале напрашивается второе повышение ставки. В то же время, мы не исключаем, что к середине года ситуация улучшится, и появятся условия для дальнейшего монетарного ужесточения.
За период с декабрьского повышения ставки доллар не продемонстрировал значимого роста по отношению к евро несмотря на углубившееся расхождение в монетарной политике ЕЦБ и ФРС, и в этой связи обращает на себя тот факт, что за последний месяц в США не увеличились краткосрочные процентные ставки – доходность 2-летних трежериз на днях опускалась до 0,84%. Мы не исключаем, что такая картина в ближайшие недели будет сохраняться, и у доллара не найдется аргументов для роста в условиях беспокойной обстановки на мировых рынках.
Саидова Зарина, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков ИК «ФИНАМ»