Валюты развивающихся стран, наверное, никогда столь продолжительно не удивляли своим поведением. На фоне общей экономической неопределенности, уже отразившейся на ценах на сырье, и интенсивности торговых отношений между развитыми странами, валюты фактически всех развивающихся стран демонстрируют удивительную стабильность: низкая волатильность, восходящий тренд кривой и крайне короткие периоды снижения. Долларовая корзина DXY лишь сравнительно недавно стабилизировалась на отметке 99,8 пунктов, а курс доллара к иене волатилен как никогда: после недели падения доллар, наконец, укрепился близи отметки 110 иен за доллар. Судя по настроениям валютных инвесторов, этот тренд продолжится.
Валюты развивающихся стран продолжают расти, несмотря на словесные интервенции финансовых властей и известных экономистов. В начале марта Алексей Кудрин спрогнозировал ослабление валют развивающихся стран к концу марта, однако сейчас становится очевидным, что этот прогноз фактически не имеет шансов на реализацию. Считается, что самыми востребованными среди инвесторов, а значит, и устойчивым, сейчас являются валюты стран БРИКС, но это не совсем так.
Не менее впечатляющую динамику, несмотря на достаточно активные словесные интервенции Нацбанка Казахстана, демонстрирует тенге, впервые за долгое время неплохо себя чувствует армянский драм, с ноября укрепившись к основным мировым валютам почти на 3%. Эти валюты очень сильно подвержены влиянию цен на нефть, так как экспорт нефти составляет значительную часть их ВВП. Недавнее снижение цен на нефть ниже 50 долларов за баррель, впрочем, не оказало фактически никакого влияния на их курс относительно доллара и евро. Впрочем, то же можно сказать и о других валютах стран СНГ. Их курсообразование несвободно, однако их стабильность по отношению к доллару бьет все рекорды – скажем, киргизский сом последний раз показывал столь низкую волатильность в течение трех месяцев в сентябре 2008 года.
Между тем стабильность этих валют еще не говорит о том, что они в ближайшее время станут привлекательны для валютных операций. Главная проблема экзотических пар – ограниченная конвертируемость и небольшое количество торговых площадок, на которых они котируются. Из всех валют развивающихся стран инвестиционные перспективы есть только у юаня и вьетнамского донга. Даже южнокорейский вонг, динамика которого по отношению к основным валютам во многом повторяет поведение японской иены, не столь привлекателен, как эти две валюты.
Секрет в том, что только эти валюты имеют перспективы торговаться более чем на двух международных площадках. Донг котируется на Московской бирже сравнительно недавно и объем торгов пока больше напоминает технические валютные обмены, однако стабильность этой валюты, неплохой рост ВВП и расширяющееся производство дают шанс донгу на некоторое развитие. Конечно, определенной проблемой может стать несвободность образования курса донга, однако для торгов это скорее плюс, чем минус.
Поясню: главной проблемой экзотических пар является сложность оценки рисков. Любая валютная пара, не имеющая соответствующего аналитического покрытия и достаточного объема торгов, считается экзотической – даже если является платежным средством страны с сильной экономикой. Ни донги, ни юани в полной мере на российском рынке никто не покрывает в связи с недостатком объема торгов, однако потенциал у этих валют очень высокий и он растет с каждым днем. Возможно, эти две валюты вместе с рублем в будущем могут стать новыми горизонтами для инвесторов, вкладывающих в фонды, инвестирующие в Россию. Их количество, кстати, продолжает расти.
Полагаю, текущее положение в международной экономике приближает начало массовых спекулятивных операций по этим валютным парам больше, чем все совместные фонды и договоры о сотрудничестве вместе взятые. Создать спекулятивную основу для своей валюты смогут и Китай, и Вьетнам. Китай уже продемонстрировал свои возможности валютных манипуляций, то снижая курс юаня, то напротив – повышая, как это было сделано в минувшую пятницу. Вьетнам более осмотрителен в отношении установления курса своей валюты: за последние полгода донг ни разу не был принудительно девальвирован или напротив, укреплен.
Вопрос лишь в прецеденте: когда инвесторы научатся доверять экзотическим парам.
Евгения Абрамович, Руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA