Долговой рынок продолжает наиболее точно характеризовать общие настроения участников торгов. И если на рынке долевых активов спекулятивная составляющая, увеличивая волатильность, усложняет таким образом задачу, то на долговом рынке сбить с толку становится труднее.
Середина недели завершилась снижением ценовых облигационных индексов. Наихудшую динамику на этот раз продемонстрировал индекс государственных облигаций (RGBI -0,21%), следом опустились индексы корпоративного и муниципального долга (MICEXCBICP -0,01%, MICEXMBICP -0,03%). Снижение спроса на долговые активы, в первую очередь, обусловлено возрастающими рисками, связанными с предстоящими заседаниями Банка России и ФРС, а также смещением ожиданий относительно итогов указанных мероприятий.
Индикативными в этом отношении должны были стать состоявшиеся накануне размещения двух выпусков ОФЗ. Об это мы писали в предыдущем обзоре. Как и предполагалось, итоги указанных размещений оказались неутешительными. Так, ОФЗ с постоянным купонным доходом (26218-ПД) удалось разместить лишь на 49,76%, доходность при этом составила 8,97%. В то же время, мы рассчитывали, что на ОФЗ с переменным купоном интерес окажется больше. Однако, несмотря на то, что первоначальное предложение было в 1,5 раза меньше, чем предложение ОФЗ с постоянным купонным доходом, итоговый объем размещения ОФЗ-29006-ПК составил лишь 41% с доходностью на уровне 11,6%.
В целом, слабый спрос подтверждает возросшие риски, таким образом, в перспективе могут сформироваться более привлекательные уровни для последующих покупок. В то же время, более слабый спрос на долговые бумаги с переменным купоном, привязанным к ставке РУОНИА, свидетельствует о том, что участники остаются уверенными в смягчении монетарной политики со стороны Банка России в среднесрочной перспективе.
Подтверждением тому служит и успешное (100%) размещение корпоративных биржевых облигаций ЗАО «Управление отходами – Москва». При этом фиксированная ставка купона оказалась на уровне всего 4% годовых. Таким образом, профессиональное сообщество на радость представителей монетарных властей смещает свои ожидания по инфляции в сторону сокращения. Это значительно повысит шансы на достижение целевого 4-хпроцентного уровня по инфляции в 2017 году.
На валютном рынке спекулятивное давление сыграло свою роль. Национальная валюта, по итогам прошедшего дня, ослабла как к американской, так и европейской валютам. В то же время, техническая картина по парам с расчетами «завтра» свидетельствует о продолжении консолидации. Поэтому исключать возобновление основного тренда на укрепление рубля, который наблюдался с начала текущего года, пока нельзя.
Алексей Кузьмин, аналитик ИК «Окей Брокер»