Обзор рынка
Никаких значимых статистических отчетов на прошлой неделе не было, поэтому ниже мы представляем лишь краткий обзор того, что происходило на локальных рынках. Рубль за неделю укрепился к доллару на 2.3%, несмотря на то что цены на нефть практически не изменились. Основное влияние на динамику рубля, на наш взгляд, оказала активность нерезидентов, а именно увеличение спроса со стороны иностранных игроков на российские локальные суверенные облигации, чистыми продавцами которых они были в течение предыдущих двух месяцев.
Казахский тенге закончил неделю в плюсе относительно доллара (334; +1.0%), но ослаб на 1.5% относительно рубля. На этой неделе курс RUB/KZT обновил исторический максимум на отметке 5.46 (предыдущий – 5.45 – был в середине 2014 г.). Нацбанк Казахстана в ноябре не проводил интервенции на валютном рынке, а основной спрос на иностранную валюту, насколько мы понимаем, генерировали импортеры и население. Другим источником спроса могли стать выплаты по внешнему долгу. НБК между тем сообщил о сокращении международных резервов по итогам ноября на 477 млн долл., что, впрочем, было преимущественно обусловлено дальнейшим сокращением объема операций валютного свопа USD/KZT с банками и переоценкой золота (порядка 1/3 всех резервов), цены на которое за прошлый месяц упали примерно на 8%. Объем средств Национального фонда РК в результате трансферта в бюджет сократился на 0.9 млрд долл., тогда как поступления в фонд продолжили сокращаться.
С учетом разницы в ставках (3-месячная ставка NDF в тенге 12.5% против 8.1% в рублях) на текущих уровнях весьма интересно выглядит продажа рубля против тенге, однако реализация данной стратегии может быть затруднена из-за сравнительно низкой ликвидности рынка KZT. Ситуация с ликвидностью, как мы и ожидали, с началом нового месяца стабилизировалась: ставки овернайт вернулись ближе к 11%, а объем краткосрочных нот НБК в обращении вырос до 2.5 трлн тенге против 2.2 трлн тенге на начало декабря.
Нацбанк Украины на прошлой неделе впервые за много месяцев оставил ключевую ставку (14%) без изменений (начиная с апреля он понижал ставку на каждом заседании). Пауза в цикле смягчения денежно-кредитной политики может быть связана с возросшими рисками со стороны бюджета. Напомним, с 1 января 2017 г. в Украине в 2.2 раза повышается минимальный размер оплаты труда. Это должно положительно повлиять на доходы бюджета, но одновременно может привести к проинфляционному шоку. И хотя инфляционный эффект данного шага наверняка будет непродолжительным, осторожность НБУ вполне понятна. Кроме того, из-за отставания от согласованного с МВФ графика достижения целевых макроэкономических параметров Украина в этом году, скорее всего, уже не получит четвертый транш финансовой помощи (1.3 млрд долл.), который изначально планировалось выделить еще в ноябре. Также НБУ оставил в силе все действующие на данный момент меры по контролю за движением капитала.
Украинская гривна за неделю ослабла относительно доллара примерно на 0.3%, закрывшись на отметке 26.1. В течение недели НБУ провел только один валютный аукцион, купив около 45.6 млн долл. по средневзвешенному курсу 25.78. По данным регулятора, в ноябре спрос на иностранную валюту со стороны населения вырос – в прошлом месяце домохозяйства купили порядка 116 млн долл. против 65.1 млн долл. в октябре. В то же время продажа валюты населением в ноябре сократилась до 138 млн долл. против 178 млн долл. в предыдущем месяце (таким образом, чистая продажа составила всего 21 млн долл. против 114 млн долл. в октябре). С начала года среднемесячный объем продажи иностранной валюты домохозяйствами составил 308 млн долл. Ставки денежного рынка в гривнах за неделю немного выросли, в том числе ставка овернайт повысилась с 12% до 14%. Впервые с 1к16 НБУ предоставил банкам долгосрочное рефинансирование на сумму 2.1 млрд грн, основную часть которого получил Укргазбанк. В то же время средства банков на депозитах в НБУ на прошлой неделе незначительно сократились – возможно, банки решили пополнить корсчета в связи с началом периода усреднения резервов.
Курс белорусского рубля к доллару в течение недели практически не менялся, торгуясь вблизи отметки 1.97, однако курс RUB/BYN за счет укрепления российского рубля поднялся на этой неделе до очередного максимума в 3.22. По данным Нацбанка Беларуси, в ноябре домохозяйства и корпоративный сектор остались чистыми продавцами иностранной валюты, реализовав в общей сложности около 254 млн долл. Однако с августа среднемесячный объем розничных продаж иностранной валюты постепенно снижается, в то время как спрос на валюту в последние три месяца растет. В настоящий момент основным покупателем иностранной валюты выступает сам НБРБ, наращивающий международные резервы. Ставки денежного рынка в национальной валюте за неделю выросли примерно на 50 бп (до 11.3%) на фоне увеличения баланса средств банков на депозитах в НБРБ на 273 млн бел. руб.
Грузинский лари продолжает ослабевать относительно доллара: в настоящее время курс USD/GEL уже вплотную приблизился к отметке 2.65. Как мы отмечали на прошлой неделе, основным источником давления на лари является ослабление турецкой лиры. Армянский драм и азербайджанский манат за неделю подешевели к доллару на 0.5–0.6%. Напомним, власти Азербайджана на прошлой неделе заметно ужесточили контроль за движением капитала. Сокращение банками страны операций по обмену валюты привело к расцвету уличных обменных пунктов, в которых курс USDAZN, по некоторым сообщениям, достигает порядка 1.85. Глава Центрального банка Азербайджана Эльман Рустамов в интервью СМИ рассказал о мерах, предпринимаемых правоохранительными органами страны для борьбы с черным рынком валюты, которые, по его словам, должны способствовать стабилизации валютного курса. «Правоохранительные органы страны серьезно занимаются вопросом продажи валюты на черном рынке, и в ближайшее время вы увидите результаты этой работы», – сказал Рустамов журналистам.
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»