Обзор рынка. Благодаря очередному развороту в динамике цен на нефть аппетит к риску на валютных рынках России и стран СНГ вновь улучшился. За исключением украинской гривны, завершившей неделю на прежнем уровне (24.82 относительно доллара), остальные валюты закрылись в плюсе. Лучший результат показал казахский тенге, укрепившийся на 1.4%, российский рубль и белорусский рубль прибавили соответственно 0.8% и 0.6%. В результате курс RUBKZT снизился до 5.3, а курс RUBBYN поднялся чуть выше 3.00.
Ставки однодневных инструментов казахского денежного рынка не изменились. Ставка валютного свопа USDKZT осталась на уровне 12.7%, ставка TONIA продолжила торговаться в районе 12%. В то же время ставки NDF выросли: ближний отрезок кривой сместился вверх на 17 бп, длинные ставки повысились на 70 бп.
Нацбанк Беларуси объявил о снижении с 17 августа ставки рефинансирования на 2 пп (до 18%) и аналогичном изменении верхней границы коридора ставок. Таким образом, коридор ставок становится симметричным: 18% ± 5 бп. Свое решение регулятор объяснил дальнейшим замедлением инфляции: среднемесячная инфляция в 1п16 составила 0.5% против 0.8% в 1п15. Еще одним важным решением НБРБ стало уменьшение нормы обязательной продажи валютной выручки с 1 сентября с 30% до 20%.
Ситуация с ликвидностью на белорусском денежном рынке остается стабильной, что, как мы понимаем, обеспечивается продолжающейся покупкой иностранной валюты нацбанком. Ставки межбанковского рынка в белорусских рублях, в конце июля достигшие отметки 20%, на прошлой неделе опустились до 16.6%. Основным инструментом стерилизации ликвидности остаются краткосрочные ноты НБРБ, объем которых в обращении на данный момент составляет 600 млн бел. руб. Тем временем международные резервы НБРБ в июле увеличились до 4.63 млрд долл. (+315 млн долл. по сравнению с предыдущим месяцем), главным образом за счет поступления второго транша кредита Евразийского фонда стабилизации и развития (ЕФСР) на сумму 300 млн долл.
На украинском рынке неделя прошла спокойно. Валютные аукционы не проводились. НБУ вернулся на рынок в этот вторник, купив 17 млн долл. Уровень ликвидности немного снизился, что, впрочем, не оказало давления на ставки межбанковского рынка, которые по итогам недели опустились до 15%. Международные резервы НБУ в июле выросли на 94 млн долл., до 14.1 млрд долл. Основным каналом пополнения резервов в прошлом месяце были валютные аукционы, давшие в общей сложности 258 млн долл.
На первичном рынке ОВГЗ продолжалось затишье. Все четыре аукциона, объявленные Минфином, были признаны несостоявшимися по причине отсутствия заявок. По нашим оценкам, в августе Минфину предстоит погасить облигации в национальной и иностранной валюте на сумму 4.5 млрд грн и 226 млн долл. соответственно.
Беларусь: снижение спроса на иностранную валюту в июле и небольшое улучшение показателей внешней торговли в июне. Июньский скачок спроса на иностранную валюту оказался кратковременным. По всей видимости, опасения, связанные с деноминацией белорусского рубля, остались позади, и в июле спрос на валюту со стороны населения заметно снизился. Объем покупки сократился почти в два раза (до 389 млн долл., минимального уровня с начала года), в то время как объем продажи остался почти без изменений (642 млн долл.). В результате чистая продажа составила 252 млн долл., что является самым высоким показателем в этом году.
Спрос на иностранную валюту со стороны корпоративного сектора также снизился: в июле компании купили 1.23 млрд долл., на 175 млн долл. меньше, чем в предыдущем месяце. В то же время продажа валюты осталась на прежнем уровне, в результате чего корпоративный сектор в июле стал чистым продавцом иностранной валюты. При этом, как и в случае с розничным сектором, в июле чистая продажа достигла максимума текущего года, составив 141 млн долл.
Ситуация во внешней торговле в июне немного улучшилась. На наш взгляд, во многом это произошло благодаря ослаблению белорусской валюты относительно российского рубля (на 3.6% относительно среднего курса за май). Экспорт товаров вырос до 2.2 млрд долл. – на 246 млн долл. по сравнению с маем и примерно на 444 млн долл. относительно среднего показателя за 5м16. Экспорт услуг увеличился за месяц на 20 млн долл.
Импорт товаров в июне продолжил расти, но более низкими темпами, чем экспорт (+110 млн долл.). Дополнительную поддержку торговому балансу оказало сокращение импорта услуг на 80 млн долл. В итоге в июне сальдо торгового баланса впервые с января стало положительным (133 млн долл.).
Тем не менее на отрезке с начала года ситуация выглядит хуже, чем в прошлом году. В 1п16 Беларусь показала дефицит торгового баланса в размере 149 млн долл. против профицита в 783 млн долл. в 1п15. Основными причинами этого являются ухудшение условий торговли на рынке энергоносителей и снижение мирового спроса на калий.
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»