Агентство S&P вчера сообщило о понижении кредитного рейтинга Банка Русский Стандарт до уровня «В-». Ранее, рейтинг банка был понижен агентствами Moody’s и Fitch. Снижение кредитных рейтингов банка обусловлено ухудшением его обеспеченности капиталом в результате потерь по кредитам и роста расходов на формирование резервов. Убыток банка по МСФО-отчетности за 2014 г. составил 16 млрд руб. За 5 месяцев текущего года банк показал убыток по РСБУ в размере 5,9 млрд руб.
У Русского стандарта критически низкий показатель достаточности основного капитала, норматив H1.2 равен всего 6,17% при минимально допустимом значении 6%. Норматив Н1.0 благодаря реструктуризации суборда находится на комфортном уровне (16,2%). В то же время по мере амортизации имеющихся субордов капитализация будет постепенно сокращаться.
На 1 июня больше трети кредитного портфеля банка (32%) составляют долги с просрочкой больше одного дня и этот результат зафиксирован, несмотря на продажу портфеля проблемных кредитов на 21 млрд руб.
У банка отмечается высокая зависимость от рефинансирования в ЦБ. Долг перед ЦБ на 1 июня составлял 100 млрд руб. или 21% от валюты баланса, что в два раза превышает средний показатель по системе.
В структуре активов значительный объем занимает портфель ценных бумаг (148 млрд руб. или 32% от активов), который в условиях нестабильного рынка подвержен рискам обесценения. Большая часть портфеля ценных бумаг уже заложена под кредиты ЦБ, что ограничивает возможности банка по привлечению ликвидности в случае необходимости.
В 2015 г. рейтинговые агентства прогнозируют убытки банка на уровне 2014 г., что потребует докапитализации. При отсутствии достаточной поддержки банк может быть подвержен рискам нарушения регулятивных коэффициентов достаточности капитала.
Покупка долговых инструментов Банка Русский Стандарт, на наш взгляд, сопряжена с высоким риском. Учитывая низкое качество активов и ограниченные возможности акционера по поддержке бизнеса, ожидаем, что кредитные метрики банка в 2015 г. продолжат ухудшаться, что будет оказывать давление на котировки обращающихся выпусков евробондов эмитента. Среди ближайших крупных выплат мы отмечаем предстоящее в декабре погашение выпуска субординированных еврооблигаций (в обращении находятся бумаги на 187,8 млн долл.). Мы не сомневаемся в способности банка погасить долг, учитывая имеющийся запас ликвидности, однако существует риск, что при наличии дефицита капитала эмитент будет вынужден предложить держателям обращающихся субордов реструктуризацию, как это уже было в феврале текущего года по выпуску с погашением в 2018 г. на 350 млн долл. Кроме того, убытки могут потребовать списания или конвертации бумаг, учитываемых в капитале в соответствии с Базель III.
