Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

IPO Valvoline может вырасти на 30%

Опубликовано 01.08.2016, 11:37
Обновлено 14.05.2017, 13:45

Хотите знать, что ликвиднее денег? То, что нужно каждому, что не теряет стоимость и что можно продать. Для большинства в России это водка, для владельцев авто к таким товарам относятся топливо, средства по уходу за автомобилем и американские ценные бумаги. Совместить преимущества моторного масла и биржевых размещений поможет первичное размещение ценных бумаг (IPO) одного из крупнейших американских производителей средств по уходу за двигателем под названием Valvoline (Nyse: VVV), ожидаемое в 4-м квартале.

Нам нравится, во-первых, товарная линейка Valvoline, включающая в себя моторные масла, о которых знает 93% американцев и которые занимают 12-13% на российском рынке, а также антифризы, тормозные жидкости, жидкости для трансмиссии, для гидроусилителя рулевого управления, антифризы Zerex и антикоррозийную обработку Tectyl. Товарная линейка делает Valvoline американским лидером массового сегмента на мировом рынке моторного масла.

Во-вторых, мы впечатлены финансовыми показателями компании. При выручке 2 млрд долларов и активах 1 млрд долларов, операционной прибыли 400 млн долларов и чистой прибыли 200 млн долларов, ожидаемая цена, по которой, скорее всего, уйдёт компания с биржи всего полмиллиарда долларов. Долгосрочного долга вообще нет. Оборотные обязательства почти в полтора раза меньше оборотных активов. Главный оборотный актив - товарно-материальные запасы готовой продукции, которую можно быстро сбыть. По сути, за счёт выделения из Ashland (Nyse: ASH), покупка бумаг Valvoline – это товарно-материальные запасы масел и тормозной жидкости вместо денег и отсутствие долгосрочного долга. В этом смысле, моторное масло вместо денег, хотя деньги у VVV тоже будут.

В-третьих, специализация Valvoline на замене масел придаёт её бренду свойство профессионализма. Сбыт налажен в 140 странах, включая Россию (к нам везут из Нидерландов), почти полторы тысячи центров смены масла в США. 150 тысяч квадратных метров складов, упаковочных центров и заводских помещений. Это изобретатель моторного масла с 92 патентами, на рынке с 1866 года.

В-четвёртых, конкуренты Valvoline слишком крупные, и до сих пор на бирже не были отдельно представлены американские производители масел. Торгуемые компании слишком крупные и сильнее зависят от переменчивых цен на нефть. Например, Exxon Mobil (XOM) (масла Mobil1), BP (BP) (масла Castrol), Shell (масла Pennzoil, Quaker State). Среди сетей смены масел тоже почти нет публичных, если не считать Shell (Jiffy Lube). Большинство аналогов известны ограниченным сервисом (Express Care) и, как правило, замкнуты на одном регионе (Super-Lube, American Lube Fast). Это сделает бумаги Valvoline долгожданным активом.

Самый консервативный прогноз наших управляющих по доходности сделки по выделению Valvoline из Ashland +30%. Отсутствие прямых аналогов на бирже при высоком профессионализме, отличных финансовых показателях и известной товарной линейке, позволило компании позиционировать себя как уникальной, наподобие Twilio и Talend, не имея к высокотехнологичному сектору, по сути, никакого отношения.

И последнее. Американский фондовый рынок в июле вырос пятый месяц подряд (S&P +3,6%) на почти 8%-ном подорожании технологических компаний (таких как Alphabet (GOOGL) и Ebay), входящих в наш потребительский портфель. После новых рекордных максимумов, рост продолжился. Мы ожидаем вершину пятой волны повышения Эллиота на 2520 пунктах. Там уровень 50%-го продолжения предыдущей волны роста до 2134 пунктов.

Тех клиентов, которым не нравится Valvoline, может заинтересовать ещё одно миллиардное первичное размещение. В течение недели-двух на IPO выйдет Albertsons (Nyse: ABS), ритейлер еды и лекарств с убытком, но громадной капитализацией 10,93-12,35 млрд долларов. В плане ликвидности, еда и лекарства ничем не уступают деньгам и горюче-смазочным материалам. Отложив IPO в конце прошлого года, вероятно, из-за убытка, ритейлер планирует выйти на Нью-йоркскую фондовую биржу по цене 23-26 долларов за бумагу, с free-float 13,7%, без учёта опциона на доразмещение. Среди организаторов размещения все известные инвестиционные банки мира: Goldman, Sachs & Co., BofA Merrill Lynch, Citigroup (C), Morgan Stanley (MS), Deutsche Bank (DBKGn) Securities, Credit Suisse (CSGN), Barclays (BARC), Lazard, Guggenheim Securities, Jefferies, RBC Capital Markets, Wells Fargo Securities, BMO Capital Markets. В моменте, мы внимательно изучаем перспективы получения доходности по этим бумагам.

Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»

Последние комментарии по инструменту

Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.