Ак Барс Банк (В1/-/ВВ-)
Рейтинги АК БАРС Банка учитывают значительные масштабы бизнеса, существенную рыночную долю банка в Республике Татарстан и поддержку на уровне капитала и ликвидности, которую Правительство оказывало Банку в прошлом и готово оказать в будущем.
В то же время разница в четыре уровня между рейтингами АК БАРС Банка и Республики Татарстан («BBB»/прогноз«Негативный») отражает непрямую и не вполне прозрачную структуру собственности, в основном через холдинговую компанию ОАО Связьинвестнефтехим («BBB»/прогноз «Негативный»), которая контролируется Республикой. Кроме того, такая разница отражает существенную обеспокоенность вопросами корпоративного управления и наличием на балансе высокорисковых кредитов корпоративным клиентам и непрофильных активов (которые вместе составляли около 2,2х основного капитала).
Давление на кредитные рейтинги Ак Барс Банка также оказывают такие факторы как низкая капитализация и слабая прибыльность. По данным РСБУ-отчетности на 1 августа Банк имел норматив Н1 =10,92%. Это, наряду с Крайинвестбанком, является минимальным значением норматива среди российских банков с участием государства в капитале. Чистая прибыль Ак Барс Банка за 6м2014 г. по данным РСБУ-отчетности составила 184 млн руб., что обеспечивает рентабельность капитала на уровне 1,1% годовых.
Среди благоприятных моментов отмечаются приемлемые показатели розничного кредитного портфеля и комфортная в настоящее время ликвидность, которая поддерживается за счет стабильного клиентского фондирования и управляемых потребностей в краткосрочном рефинансировании.
В краткосрочной перспективе банку предстоят погашения на денежных и финансовых рынках в размере 26 млрд руб. в следующие 12 месяцев, в то время как доступный запас ликвидности составлял 71 млрд руб. на конец 1 полугодия 2014 г. Следующее крупное погашение долга – это еврооблигации на сумму 500 млн долл. (эквивалент 17 млрд руб.), срок по которым наступает в ноябре 2015 г.
Повышение рейтинга устойчивости АК БАРС Банка потребовало бы дальнейшего значительного прогресса с разрешением ситуации с проблемными кредитами и непрофильными активами. С учетом проблем с корпоративным управлением и качеством активов у банка, потенциал повышения его рейтинга устойчивости ограничен.
«Стабильный» прогноз по рейтингам АК БАРС Банка отражает ожидания агентства, что даже в случае понижения на один уровень кредитного рейтинга Правительства Татарстана (прогноз по которому «Негативный»), например, в случае понижения суверенного рейтинга, рейтинг АК БАРС Банка останется на текущем уровне.
Находящиеся в обращении выпуски облигаций Ак Барс Банка имеют низкую ликвидность. Котировки выпусков предполагают премию к кривой ОФЗ в размере 98 – 159 б.п. На данных уровнях бумаги интереса не представляют. С премией 150-180 б.п. к кривой ОФЗ можно найти более ликвидные выпуски Россельхозбанка, имеющего два рейтинга инвестиционной категории (Ваа3/-/ВВВ-).
Крайинвестбанк
Подтверждение рейтинга устойчивости Крайинвестбанка отражает лишь небольшие изменения профиля риска с момента последнего пересмотра в июне 2014 г., когда в связи с понижением на одну ступень кредитного рейтинга Краснодарского края, рейтинг Крайинвестбанка также был понижен на одну ступень.
Рейтинг Крайинвестбанка сдерживается существенными рисками по сектору девелопмента недвижимости, полностью структурированными через вложения в векселя аффилированных компаний (7,2 млрд руб., 1,4x основного капитала), кредитами в секторе девелопмента (5,2 млрд руб., или 1х основного капитала), умеренной капитализацией (10,7% в конце 1 половины 2014 г.) и низкой ликвидностью (высоколиквидные активы составляли лишь 14% всех активов в конце 1 половины 2014 г.).
Крайинвестбанк в силу относительно небольших масштабов бизнеса обладает умеренной значимостью для банковской системы региона. Активы Банка на 01.08.2014 г. составили 39,4 млрд руб., что соответствует 113-му месту в рейтинге российских банков.
Крайинвестбанк имеет умеренные показатели капитализации. Норматив Н1.0 на 01.08.2014 г. составил 10,94%, что лишь с небольшим запасом превышает минимально требуемый нормативный уровень. Последнее вливание в капитал банка со стороны акционера осуществлялось в 2012 г. Самостоятельная способность банка генерировать прибыль и наращивать капитал весьма низкая. Чистая прибыль за 2013 г. и 6м2014 г. составила всего 146,67 млн руб. и 172,4 млн руб. соответственно.
Поддержку рейтингу банка оказывает комфортная структура фондирования, основанная на диверсифицированных розничных депозитах и потенциал поддержки от Правительства Краснодарского края, которое является основным акционером, контролирующим 98,04% акций Банка.
В рейтинговом комментарии агентство Fitch отмечает, что потенциал повышения рейтингов Крайинвестбанка ограничен. Рейтинг устойчивости Крайинвестбанка может быть понижен в случае заметного ухудшения качества активов или увеличения объема высокорисковых активов, которое привело бы к сокращению капитала, в отсутствие необходимой поддержки.
После понижения кредитного рейтинга Крайинвестбанка в июне текущего года облигации эмитента попали под усиленную распродажу. В то же время мы не отмечаем существенного ухудшения кредитного профиля банка. В первом полугодии 2014 г. Крайинвестбанк заработал чистую прибыль, превосходящую объем всего 2013 г. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле демонстрирует умеренный рост с 2,2% до 3,1% и сохраняется на уровне ниже среднего показателя по отрасли.
В течение прошлой недели выпуск облигаций Крайинвестбанка серии БО-3 торговался с доходностью 13,18% – 13,96% годовых, что предполагает премию к кривой ОФЗ в размере 517-574 б.п. и премию 100 – 150 б.п. к доходности банков с кредитным рейтингом «В»/«В+». После подтверждения рейтинга Крайинвестбанка со «Стабильным» прогнозом, считаем короткий выпуск (оферта 13.03.2015 г., дюрация 0,55 года) интересным для покупки.
Какую акцию купить во время следующих торгов?
Вычислительные возможности ИИ меняют рынок акций. ProPicks AI от Investing.com включает 6 выигрышных портфелей акций, отобранных нашим продвинутым ИИ. Только в 2024 году ProPicks AI выявил 2 акции, которые выросли более чем на 150%, 4 дополнительных акции, которые подскочили более чем на 30%, и еще 3 акции, которые поднялись более чем на 25%. Какая акция будет следующей?
Получить доступ к ProPicks на основе ИИ