Ак Барс Банк (В1/-/ВВ-)
Рейтинги АК БАРС Банка учитывают значительные масштабы бизнеса, существенную рыночную долю банка в Республике Татарстан и поддержку на уровне капитала и ликвидности, которую Правительство оказывало Банку в прошлом и готово оказать в будущем.
В то же время разница в четыре уровня между рейтингами АК БАРС Банка и Республики Татарстан («BBB»/прогноз«Негативный») отражает непрямую и не вполне прозрачную структуру собственности, в основном через холдинговую компанию ОАО Связьинвестнефтехим («BBB»/прогноз «Негативный»), которая контролируется Республикой. Кроме того, такая разница отражает существенную обеспокоенность вопросами корпоративного управления и наличием на балансе высокорисковых кредитов корпоративным клиентам и непрофильных активов (которые вместе составляли около 2,2х основного капитала).
Давление на кредитные рейтинги Ак Барс Банка также оказывают такие факторы как низкая капитализация и слабая прибыльность. По данным РСБУ-отчетности на 1 августа Банк имел норматив Н1 =10,92%. Это, наряду с Крайинвестбанком, является минимальным значением норматива среди российских банков с участием государства в капитале. Чистая прибыль Ак Барс Банка за 6м2014 г. по данным РСБУ-отчетности составила 184 млн руб., что обеспечивает рентабельность капитала на уровне 1,1% годовых.
Среди благоприятных моментов отмечаются приемлемые показатели розничного кредитного портфеля и комфортная в настоящее время ликвидность, которая поддерживается за счет стабильного клиентского фондирования и управляемых потребностей в краткосрочном рефинансировании.
В краткосрочной перспективе банку предстоят погашения на денежных и финансовых рынках в размере 26 млрд руб. в следующие 12 месяцев, в то время как доступный запас ликвидности составлял 71 млрд руб. на конец 1 полугодия 2014 г. Следующее крупное погашение долга – это еврооблигации на сумму 500 млн долл. (эквивалент 17 млрд руб.), срок по которым наступает в ноябре 2015 г.
Повышение рейтинга устойчивости АК БАРС Банка потребовало бы дальнейшего значительного прогресса с разрешением ситуации с проблемными кредитами и непрофильными активами. С учетом проблем с корпоративным управлением и качеством активов у банка, потенциал повышения его рейтинга устойчивости ограничен.
«Стабильный» прогноз по рейтингам АК БАРС Банка отражает ожидания агентства, что даже в случае понижения на один уровень кредитного рейтинга Правительства Татарстана (прогноз по которому «Негативный»), например, в случае понижения суверенного рейтинга, рейтинг АК БАРС Банка останется на текущем уровне.
Находящиеся в обращении выпуски облигаций Ак Барс Банка имеют низкую ликвидность. Котировки выпусков предполагают премию к кривой ОФЗ в размере 98 – 159 б.п. На данных уровнях бумаги интереса не представляют. С премией 150-180 б.п. к кривой ОФЗ можно найти более ликвидные выпуски Россельхозбанка, имеющего два рейтинга инвестиционной категории (Ваа3/-/ВВВ-).
Крайинвестбанк
Подтверждение рейтинга устойчивости Крайинвестбанка отражает лишь небольшие изменения профиля риска с момента последнего пересмотра в июне 2014 г., когда в связи с понижением на одну ступень кредитного рейтинга Краснодарского края, рейтинг Крайинвестбанка также был понижен на одну ступень.
Рейтинг Крайинвестбанка сдерживается существенными рисками по сектору девелопмента недвижимости, полностью структурированными через вложения в векселя аффилированных компаний (7,2 млрд руб., 1,4x основного капитала), кредитами в секторе девелопмента (5,2 млрд руб., или 1х основного капитала), умеренной капитализацией (10,7% в конце 1 половины 2014 г.) и низкой ликвидностью (высоколиквидные активы составляли лишь 14% всех активов в конце 1 половины 2014 г.).
Крайинвестбанк в силу относительно небольших масштабов бизнеса обладает умеренной значимостью для банковской системы региона. Активы Банка на 01.08.2014 г. составили 39,4 млрд руб., что соответствует 113-му месту в рейтинге российских банков.
Крайинвестбанк имеет умеренные показатели капитализации. Норматив Н1.0 на 01.08.2014 г. составил 10,94%, что лишь с небольшим запасом превышает минимально требуемый нормативный уровень. Последнее вливание в капитал банка со стороны акционера осуществлялось в 2012 г. Самостоятельная способность банка генерировать прибыль и наращивать капитал весьма низкая. Чистая прибыль за 2013 г. и 6м2014 г. составила всего 146,67 млн руб. и 172,4 млн руб. соответственно.
Поддержку рейтингу банка оказывает комфортная структура фондирования, основанная на диверсифицированных розничных депозитах и потенциал поддержки от Правительства Краснодарского края, которое является основным акционером, контролирующим 98,04% акций Банка.
В рейтинговом комментарии агентство Fitch отмечает, что потенциал повышения рейтингов Крайинвестбанка ограничен. Рейтинг устойчивости Крайинвестбанка может быть понижен в случае заметного ухудшения качества активов или увеличения объема высокорисковых активов, которое привело бы к сокращению капитала, в отсутствие необходимой поддержки.
После понижения кредитного рейтинга Крайинвестбанка в июне текущего года облигации эмитента попали под усиленную распродажу. В то же время мы не отмечаем существенного ухудшения кредитного профиля банка. В первом полугодии 2014 г. Крайинвестбанк заработал чистую прибыль, превосходящую объем всего 2013 г. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле демонстрирует умеренный рост с 2,2% до 3,1% и сохраняется на уровне ниже среднего показателя по отрасли.
В течение прошлой недели выпуск облигаций Крайинвестбанка серии БО-3 торговался с доходностью 13,18% – 13,96% годовых, что предполагает премию к кривой ОФЗ в размере 517-574 б.п. и премию 100 – 150 б.п. к доходности банков с кредитным рейтингом «В»/«В+». После подтверждения рейтинга Крайинвестбанка со «Стабильным» прогнозом, считаем короткий выпуск (оферта 13.03.2015 г., дюрация 0,55 года) интересным для покупки.