Доллар буксует: фунт и иена получают поддержку от ожиданий по ставкам

Доллар в четверг не находит устойчивого спроса. Индекс DXY держится вблизи трёхнедельного минимума, хотя инвесторы сокращают риск. Фьючерсы на американские акции и европейские рынки снижаются. Причина – новое ралли нефти и опасения, что центральным банкам придётся сильнее повышать ставки.
Нефть поднялась до максимума с мая. Дорогое топливо увеличивает расходы компаний и домохозяйств, создавая риск нового витка инфляции. Золото при этом опустилось ниже $4100 за унцию. Противоречия здесь нет: металл не приносит процентного дохода. Если рынок ждёт более высоких ставок (с поправкой на инфляцию), вложения в облигации становятся для него более серьёзным конкурентом.

Однако американский рынок долга показывает более сложную картину. Разница между доходностью десятилетних и двухлетних облигаций сократилась примерно с 0,52 до 0,30 процентного пункта менее чем за две недели:



Инвесторы могут одновременно ждать жёсткой политики в ближайшие месяцы и более слабого роста в дальнейшем. Поэтому долгосрочные доходности способны снижаться даже при повышении ожиданий по ближайшим решениям ФРС.

Повод для осторожности даёт рынок жилья. В сентябре число начатых строительств в США упало на 5,2% за месяц вместо ожидаемого роста. Число подписанных договоров покупки жилья сократилось на 11,3% за год. Дорогая ипотека уже тормозит спрос. Такой фон поддерживает покупки долгосрочных облигаций и сдерживает их доходность, ослабляя один из источников поддержки доллара.

Технический график DXY указывает на контролируемое снижение в рамках отскока от верхней границы среднесрочного канала. Краткосрочно нарастает перепроданность: перспектива дальнейшего тренда вероятно прояснится после коррекции в область 101.80:



Фунт на этом фоне держится около 1,34, вблизи месячного максимума. Британская инфляция в сентябре ускорилась с 3,1% до 3,5%, превысив прогноз. Рост цен на услуги поднялся с 3,4% до 3,7%. Для Банка Англии это особенно чувствительный сигнал: стоимость услуг тесно связана с зарплатами и внутренним спросом.

Устойчивое ценовое давление повышает риск того, что инфляция задержится над целью 2%. Положительные данные по ВВП также дают регулятору больше пространства для повышения ставки в ноябре. Ожидания более дорогих денег поддерживают фунт:




Теперь же инвесторы ждут от Эндрю Бейли сигналов о готовности действовать на следующем заседании.

Иена тоже выглядит устойчиво. На заседании 29–30 октября Банк Японии, как ожидается, сохранит ставку на уровне 1,25%. Но пауза не означает завершения повышений. Кадзуо Уэда отмечает приближение устойчивой инфляции к 2%. Дефицит работников и рост зарплат поддерживают спрос, создавая условия для дальнейшего ужесточения.

Для валют важен весь будущий путь ставок. Если японский регулятор продолжит повышать стоимость заимствований, разрыв с США может сократиться. Это поддерживает иену уже сейчас. Сходная логика работает и для фунта: ожидания повышения ставок за пределами США мешают доллару получить преимущество от дорогой нефти.

Сегодня внимание направлено на заявки на пособие по безработице в США, потребительское доверие в еврозоне и комментарии центральных банков. В пятницу выйдут британские розничные продажи и предварительные индексы деловой активности PMI Великобритании и США. Они покажут, насколько уверенно экономика выдерживает рост затрат. Сильные данные из США способны вернуть доллару поддержку. Новые признаки охлаждения спроса дадут его конкурентам шанс продолжить рост.


Артур Идиатулин, рыночный обозреватель