Доллар передал бразды правления

Доходность казначейских облигаций США растет из-за силы американской экономики и уверенности, что ФРС продолжит ужесточать денежно-кредитную политику. Ставки по европейским долгам повышаются из-за протестов во Франции и других странах Старого Света. Есть разница? Безусловно! И эта разница заставляет сомневаться в устойчивости ралли EURUSD.

Спред доходности французских и немецких облигаций достиг двухнедельного пика и направляется в сторону 15-летнего максимума, где находился в начале октября. Для поддержания долга на текущем уровне в приблизительно 120% от ВВП Парижу необходимо совершить подвиг – на протяжении нескольких лет подряд не допускать превышение дефицитом бюджета отметки 2% от ВВП. Такого не было с 1970-х.

Правительство хочет получить хотя бы 5% за счет сокращения расходов на €43 млрд. Электорат не согласен. Народ активно выходит на улицы, протестуя против повышения стоимости жизни. Волна недовольства накрывает не только Францию, но и Италию, Португалию, Бельгию и другие страны еврозоны.

Протесты замедляют экономическую активность и способствуют росту популярности правых партий, которые готовы идти на конфронтацию с ЕС. Вплоть до выхода из валютного блока. Евро получает двойной удар в виде снижения темпов роста ВВП и растущих рисков Frexit. Неудивительно, что европейские активы распродаются по щелчку пальцев. Однако EURUSD при этом не то что не падает, она пытается расти! Парадокс?

На самом деле моду на Forex диктует отнюдь не Франция, а американский рынок акций. Распродажи технологических компаний на неделе к 16 октября сменились их отскоком вверх на старте новой пятидневки. Инвесторы выкупили провал и стали избавляться от казначейских облигаций. Зачем убежища, если с Nasdaq 100 все хорошо?

В результате доходность трежерис выросла, доллар США получил поддержку и пришел в себя. Котировки EURUSD упали. Затем Nasdaq 100 оступил, ставки по казначейским облигациям устремились вслед за ним, евро пошел в очередную контратаку.

Международным валютным рынком перестала двигать нефть. Им управляют фондовые индексы США и связанная с ними американская исключительность. В любых других условиях падение S&P 500 и ухудшение глобального аппетита к риску воспринимались бы как сигнал для покупки доллара как надежной валюты. Но только не сегодня.

На мой взгляд, паника вокруг технологических гигантов и пузырей искусственного интеллекта не оправдана. Сильная корпоративная отчетность вернет интерес к ИИ, подбросит вверх Nasdaq 100 и успокоит поклонников доллара США.

Оригинал - здесь