Индекс доллара: когда техника оказывается сильнее фундаментала

Индекс доллара (DXY) продолжил снижение, несмотря на сильные данные по американской инфляции. Ускорение CPI и PPI, а также рост розничных продаж не обеспечили покупателям ожидаемой поддержки. Напротив, после неудачной попытки пробоя сопротивления рынок развернулся вниз. Эта реакция подтверждает важный принцип: даже сильный фундаментальный фон не гарантирует роста цены, если рынок технически не готов поддержать движение.
Инфляция усилилась, но доллар не получил поддержки.В сентябре общий индекс потребительских цен CPI ускорился с 3,4% до 3,7% г/г, превысив прогноз в 3,6%. Базовая инфляция выросла с 2,4% до 2,6% при ожидавшемся значении 2,5%.

Производственная инфляция оказалась ещё сильнее. В сентябре PPI увеличился на 1,3% м/м — максимальными темпами с марта 2022 года. Базовый показатель прибавил 0,7% при прогнозе 0,3%, а годовой темп роста достиг 5,0%.
Розничные продажи также превысили ожидания: общий объём увеличился на 0,8% против прогнозных 0,3%. На первый взгляд, совокупность этих данных должна поддерживать доллар, поскольку усиливает опасения относительно устойчивости инфляции и повышает вероятность сохранения жёсткой денежно-кредитной политики ФРС.
Однако структура статистики неоднозначна. Существенная часть ускорения PPI связана с энергетикой, а контрольная группа розничных продаж, используемая при оценке потребительских расходов в ВВП, прибавила всего 0,1%. Это не отменяет инфляционных рисков, но и не свидетельствует о столь же мощном ускорении внутреннего спроса.
Главный вывод: сильная статистика увеличила инфляционные риски, но не стала достаточным основанием для продолжительного укрепления доллара.
Почему рынок проигнорировал позитивную статистику?Одним из ключевых факторов стала переоценка перспектив денежно-кредитной политики ФРС. Несмотря на ускорение инфляции, комментарии представителей регулятора, включая Мишель Боуман и Джона Уильямса, не дали рынку убедительного подтверждения необходимости немедленного дополнительного ужесточения политики.

Сам по себе рост инфляции не означает автоматического повышения ставки. ФРС необходимо оценивать устойчивость ценового давления, состояние рынка труда и риски для экономической активности. Поэтому даже сильные CPI и PPI могут не обеспечить доллару дальнейшего роста, если участники рынка не ожидают соответствующей реакции регулятора.
Дополнительное давление возникло на фоне распродажи технологических акций. Инвесторы стали осторожнее оценивать перспективы масштабных вложений в искусственный интеллект, долговую нагрузку компаний и стоимость финансирования. На этом фоне усилился спрос на американские государственные облигации, а доходность десятилетних казначейских бумаг 15 октября снизилась примерно на 10 базисных пунктов.
Снижение доходности ограничивает процентную привлекательность долларовых активов и способно оказывать давление на американскую валюту даже при сильной макроэкономической статистике.
При этом распродажа акций сама по себе не обязательно приводит к ослаблению доллара: в периоды повышенной неопределённости американская валюта нередко получает поддержку как защитный актив. В рассматриваемой ситуации важнее сочетание снижения доходности облигаций и ослабления ожиданий скорого повышения ставки.
Таким образом, рынок оценивал не только инфляцию, но и последствия возможного ужесточения политики для экономики и финансовых рынков.
Техническая картина: рынок подтвердил слабость доллара.В предыдущем обзоре «Индекс доллара: пять неудачных попыток пробоя — что дальше?» мы обращали внимание на неспособность покупателей закрепиться выше сопротивления 102.450. Несмотря на сильную инфляционную статистику, рынок не смог развить устойчивое восходящее движение.

14 октября попытка пробоя уровня 102.350 также оказалась неудачной. Последующее открытие рынка с гэпом вниз подтвердило вероятность ложного пробоя. Покупатели не смогли удержать достигнутые позиции, а доллар не воспользовался позитивными макроэкономическими данными.
Вчерашняя дневная свеча закрылась вблизи своих минимальных значений, что указывает на сохранение давления продавцов и повышает вероятность продолжения снижения.
На двухчасовом графике сейчас завершается формирование платформы в рамках V-образного расширенного правостороннего разворота. Если цена пробьёт нижнюю границу этой структуры, можно ожидать движения на высоту последнего медвежьего импульса.
Приоритетным сценарием остаётся снижение DXY к 101.300 с потенциальным продолжением движения в район 101.000.
Разумеется, этот сценарий не является безусловным. Новые макроэкономические данные или изменение ожиданий относительно политики ФРС способны спровоцировать восстановление. Однако до тех пор, пока покупатели не продемонстрируют убедительного разворота и не восстановят утраченные позиции, оснований отдавать предпочтение восходящему сценарию недостаточно.
Итог:Фундаментальная статистика оказалась сильной, но рынок не подтвердил готовность продолжать рост доллара. Снижение доходности американских облигаций, пересмотр ожиданий относительно политики ФРС и давление на технологический сектор могли нивелировать позитивный эффект инфляционных данных.

В результате техническая картина оказалась важнее первоначального фундаментального импульса. Неудачная попытка пробоя сопротивления, гэп вниз и закрытие дневной свечи вблизи минимумов подтверждают преимущество продавцов.
Пока ситуация не изменится, приоритетным остаётся движение к 101.300, а при развитии нисходящего импульса — к 101.000.
С уважением, Дмитрий Шляпкин
Читать оригинальную статью