LUKOIL перекуплен: RSI 78+, откат неизбежен: Уровни онлайн
Цены на акции по всему миру продолжают расти. Серия заседаний центральных банков, запланированных на ближайшие недели, станет проверкой на прочность стабильности фондового рынка. Доходность облигаций также растет во всем мире. Вопрос заключается в том, отражает ли это экономический рост, превышающий ожидания, инфляцию, превышающую ожидания, и/или надвигающиеся кризисы государственного долга.
Рынок акций делает ставку на рост. Мы тоже. Подробнее:
I. Мировые фондовые рынки
Соотношение индексов MSCI США к развитым странам (за исключением США) стабилизировалось с начала 2025 года после 15 лет роста (график). Рост у них был одинаковым.
Соотношение индексов MSCI «США» и «Развивающиеся рынки» в последние недели выросло, хотя оба показателя остаются значительно ниже своих максимумов 2024 года (график). Развивающиеся рынки сыграли ключевую роль в росте глобальных индексов в первой половине года, но в июле часть этого роста была утрачена. Этот поворот указывает на то, что разрыв снова начинает сокращаться.
Сентябрю ещё предстоит пройти долгий путь. Но пока что Бразилия лидирует в рейтинге страновых ETF с ростом на 5,1% с начала месяца в долларовом выражении, за ней следуют Южная Корея (4,4%) и Тайвань (3,8%) (график). США находятся в нижней части рейтинга с показателем 0,4%. Прошлая неделя оказалась удачной для Go Global.
ETF « ACWX » и « PBUS » демонстрируют практически одинаковую динамику с момента «Дня освобождения» прошлого года (график). Глобальный бычий рынок, который на протяжении более года развивается столь равномерно как для американских, так и для зарубежных акций, представляет собой замечательное явление.
С начала 2025 года, когда Go Global начал превосходить (или, по крайней мере, не отставать) от Stay Home, разница в доходности между основными зарубежными фондовыми ETF и американским ETF была неоднозначной. Япония и развивающиеся рынки показали лучшие результаты, чем США. Еврозона не оправдала ожиданий. Великобритания продолжает отставать (график).
II. Прибыль и оценка
Индекс MSCI США торгуется с прогнозным коэффициентом P/E на уровне 19,8 по сравнению с 13,1 для индекса All Country World ex-US (график). В этом году оба показателя снизились, поскольку рост прибыли опережал рост цен на акции.
Прогнозируемая прибыль на акцию по индексу All Country World ex-US продолжает расти, при этом консенсус-прогноз сдвигается с 2025 на 2026, а затем на 2027 год (график). Скачок с 2026 по 2027 год является резким, и прогнозный показатель продолжает подниматься до рекордных максимумов.
Серия показателей «Развитых стран, за исключением США» демонстрирует ту же картину (график).
Рынки развивающихся стран демонстрируют самый крутой рост из всех трёх (график). Большую часть этого роста обеспечивают Южная Корея и Тайвань. Консенсус-прогноз роста прибыли в Южной Корее на 2026 год вырос до 333,9 %, а на Тайване — до 56,9 %.
III. Мировые облигации
Доходность растет практически повсеместно. Доходность британского индекса « 10-year government bond » составляет 5,14%, индекса « US’s » — 4,78%, французского — 4,19%, немецкого — 3,34%, а индекса « Japan’s » — 2,91% (график). Исключением является Китай, где доходность 10-year government bond yield составляет всего 1,68% и продолжает снижаться.
В течение многих лет после Великого финансового кризиса 2008 года доходность государственных облигаций оставалась значительно ниже темпов роста номинального ВВП; эта эпоха закончилась. Доходность сблизилась с темпами роста номинального ВВП в крупнейших экономиках, а во Франции и Великобритании она теперь превышает эти показатели (график).
IV. Валюты
Индекс доллара США ( dollar ) демонстрирует устойчивость. Индекс доллара США по отношению к евро ( DXY ) находится на отметке 99,2 и по-прежнему остается в пределах канала восходящего тренда, в котором он находится с 2011 года (график). Аргумент о дедолларизации вновь возникает каждый раз, когда доллар ослабевает. Пока что он не нашел отражения в индексе DXY.
Японская иена ( yen ) существенно укрепилась за последнюю неделю, поскольку трейдеры переоценили не только сроки ужесточения монетарной политики в Японии, но и его темпы (график).
won достиг максимального значения за более чем год (график). Корейские экспортеры конвертируют поступления в долларах в воны на фоне значительного торгового профицита, а поступления от крупного листинга на американской бирже дополняют приток средств.
V. Сырьевые товары
Цены на сырьевые товары становятся источником инфляции. Рост цен на зерно может вскоре отразиться на продовольственной инфляции во всем мире (график).
Дизельное топливо является ключевым сырьем для предприятий промышленности и транспортных компаний. В последние недели спотовые цены резко растут (график).
