Сколько дефолтов случилось с 10 по 14 августа на российском долговом рынке
Caterpillar выдал отчёт, от которого аналитики Уолл-стрит слегка присели. Выручка впервые в истории компании перевалила за $20 млрд — при том, что акция и без этого отчёта чувствовала себя прекрасно. Вот в чём загвоздка.
Цифры квартала
Выручка — $20,54 млрд, +24% год к году, рекорд. Скорректированный EPS — $8,17 при консенсусе около $6,17, апбит на 32%. Скорректированная операционная маржа расширилась на 430 б.п., до 21,9%. MP&E Free Cash Flow — $5,13 млрд, в 2,5 раза больше прошлогоднего. Бэклог — $72,1 млрд, плюс $9 млрд за квартал и почти вдвое больше год к году.
Для циклической компании такой запас заказов — редкая роскошь: ближайшие кварталы уже частично прикрыты.
Акционерам тоже перепало: $2,2 млрд ушло на байбэк и дивиденды — $1,5 млрд и $0,7 млрд соответственно. Часть прибыли остаётся в бизнесе, часть сразу идёт владельцам акций.
При чём тут дата-центры
Связь неожиданно прямая. Power & Energy прибавил 17%, Construction Industries вырос ещё сильнее. Логика простая: строят серверные фермы — нужны генераторы, резервное питание, стройтехника, и CAT продаёт буквально всё это.
Не самая эффектная часть ИИ-истории. Зато очень прибыльная.
Только не стоит принимать бэклог за гарантию бесконечного роста. $72 млрд дают видимость на будущее, но цикл есть цикл: заказы переносят, а при просадке экономики спрос может испариться быстрее, чем появился.
Неприятный момент — цена
При $855 за акцию про «дешёвый промышленный циклик» можно забыть. Наш DCF даёт ориентир около $915, собственная оценка справедливой цены — $990. Апсайд от текущих уровней получается скромным. Рынок платит CAT премию за причастность к ИИ-инфраструктуре. Но экскаватор остаётся экскаватором — с потолком по марже и темпам роста, какой бы модной ни была история вокруг дата-центров. Кстати, акция уже успела откатиться от июньского максимума выше $1070 — часть этой премии рынок сам себе и вернул.
Мысли инвестора
Бизнес сильный: рекордная выручка, EPS с запасом выше прогноза, бэклог в $72 млрд, растущие сегменты, солидный денежный поток. С акцией сложнее: при $855 от CAT требуют, по сути, непрерывного потока хороших новостей.
Покупать сразу после такого отчёта я бы не спешил. Компания способна расти и дальше, но чем выше цена, тем дороже обходится любая ошибка в ожиданиях. Для долгосрочной позиции интереснее выглядела бы коррекция к $750-770 — там соотношение цены и потенциальной доходности куда спокойнее.
CAT реально получает свою долю от ИИ-бума. Вопрос только один: кому эта история приносит больше радости — компании или её акционерам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читать оригинальный материал по ссылке
