Сколько дефолтов случилось с 10 по 14 августа на российском долговом рынке
Индекс доллара (DXY) продолжает удерживаться вблизи ключевого сопротивления, несмотря на публикацию второго подряд слабого инфляционного отчета в США. Если днем ранее давление на американскую валюту усилил индекс потребительских цен (CPI), то вчера рынок получил еще один аргумент в пользу более мягкой политики ФРС — слабый индекс цен производителей (PPI).
На мой взгляд, главным итогом последних двух дней стало не само замедление инфляции, а тот факт, что доллар не развивает полноценное снижение. Это говорит о том, что значительная часть негативных ожиданий уже была заложена в цены, а участники рынка пока не готовы агрессивно продавать американскую валюту.
PPI подтвердил охлаждение производственной инфляции. Согласно опубликованным данным, индекс цен производителей в июле не изменился в месячном выражении (0,0% м/м), тогда как рынок ожидал роста на 0,2%. В годовом выражении PPI замедлился до 4,7% против 5,5% месяцем ранее.
Таким образом, производственная инфляция продолжила терять импульс второй месяц подряд. Снижение цен на товары и энергоносители компенсировало рост цен в секторе услуг, однако общий показатель усилил сигнал, полученный после публикации CPI: инфляционное давление в американской экономике постепенно ослабевает.
Особенно важно то, что компоненты PPI входят в расчет индекса PCE — ключевого инфляционного индикатора, на который ориентируется Федеральная резервная система. Именно поэтому рынок воспринял отчет как дополнительный аргумент против скорого ужесточения денежно-кредитной политики.
Почему доллар сохраняет устойчивость. На первый взгляд реакция рынка выглядит противоречиво. После публикации PPI доходности казначейских облигаций США снизились, а ожидания повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании сократились. По данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки снизилась примерно до 35%.
Однако ключевой момент заключается в том, что индекс доллара не развивает снижение, несмотря на два подряд слабых инфляционных отчета.
DXY остается вблизи верхней границы многодневного диапазона, а продажи доллара остаются достаточно ограниченными. На мой взгляд, это объясняется сразу несколькими факторами.
Во-первых, рынок уже во многом отыграл сценарий постепенного замедления инфляции после публикации CPI.
Во-вторых, базовые компоненты PPI остаются относительно устойчивыми.
В-третьих, поддержку доллару продолжает оказывать геополитическая напряженность на Ближнем Востоке. Неопределенность вокруг переговоров США и Ирана, а также риски, связанные с энергетическим рынком и Ормузским проливом, поддерживают спрос на доллар как на защитный актив и частично компенсируют негативное влияние слабых инфляционных данных.
Иными словами, инфляционные данные ослабили доллар, но пока не изменили общую фундаментальную конструкцию рынка.
Сегодня внимание рынка будет сосредоточено на публикации розничных продаж в США за июль. Сильные данные могут поддержать доллар, подтвердив устойчивость потребительского спроса, тогда как слабый отчет способен усилить ожидания паузы ФРС и оказать дополнительное давление на индекс доллара.
Техническая картина Вчерашняя дневная свеча закрылась в форме дожи. Эта свеча отражает нерешительность участников рынка и хорошо соответствует текущей фундаментальной картине.
В остальном ситуация остается без изменений. Уже одиннадцатый день индекс доллара торгуется в диапазоне 99.400-100.060, оставаясь в состоянии консолидации. Как правило, выход из подобных диапазонов сопровождается сильным импульсным движением, поэтому в ближайшее время можно ожидать повышения волатильности.
На данный момент цена находится в зоне сопротивления, а основным сценарием по-прежнему остается повторный тест поддержки 99.420, поскольку краткосрочная инициатива пока остается на стороне продавцов. О переходе инициативы к покупателям можно будет говорить только в случае уверенного закрепления выше 100.060, что станет подтверждением выхода из диапазона и откроет потенциал для развития восходящего импульса.
С уважением, Дмитрий Шляпкин.
