Иран поручил хуситам готовиться к блокаде Красного моря — Reuters
Как я говорил в последнем видео, сейчас мы наглядно наблюдаем на американском фондовом рынке процесс очередной ребалансировки после многомесячного роста компаний, связанных с производством железа под ИИ.
Как ни удивительно, но в последнее время их стали использовать как защитный сегмент от возможного повышения ставки ФРС. В этом есть определенная логика, ведь большинство таких компаний имеют колоссальную рентабельность на уровне 30–50%, при которой не имеет значения, будет ли ставка в США 4% или 5% на горизонте года.
Теперь же рынок начинает всё больше осознавать временность инфляционных факторов, особенно после статистики этой недели. CPI и PPI показали отрицательный рост, снизившись существенно сильнее ожиданий на фоне резкого падения цен на нефть. Поэтому многие начинают соглашаться с Трампом в контексте «инфляция упадёт, когда мы разберёмся с Ираном и цены на нефть и нефтепродукты пойдут вниз».
Когда с Ираном «разберутся» окончательно — вопрос, конечно, риторический. Ну а пока стоит обратить внимание на то, к чему присматриваться на этой просадке в технологических компаниях.
Безусловно, в первую очередь наблюдаем за «великолепной семёркой», которая вчера, кроме символических −0,43% у Tesla, закрылась в плюсе — и это несмотря на продолжение распродажи полупроводниковых компаний индекса SOX. Microsoft, Apple, Amazon, Google, Meta показали уверенный рост. Напомню: эти компании в последнее время были под давлением из-за растущих планов по капитальным стройкам дата-центров и роста долговой нагрузки.
Квартальная отчётность здесь может приносить любые сюрпризы, и реакция рынка бывает жестокой. Свежий пример — IBM: минус 25% за один день после предварительного отчёта — худшее однодневное падение за всю историю наблюдений. Или −4% на премаркете сегодня у TSM при очередных впечатляющих цифрах за квартал.
Поэтому в контексте семёрки существенные эмоциональные распродажи могут стать хорошей возможностью — особенно, на мой взгляд, по MSFT и AMZN.
Из чипмейкеров я буду следить в первую очередь за Micron. При всём немыслимом росте акций за последний год (более чем в 7 раз) текущий P/E — 19,87, forward P/E — 5,72, а PEG — 0,03! Это что-то невообразимое. Напомню: PEG соотносит оценку компании с темпами роста прибыли, и всё, что ниже единицы, считается дешёвым. Здесь — 0,03. Даже если прогнозы по компании не реализуются наполовину, а цены на её продукцию обвалятся на 50%, она всё ещё будет очень дешёвой, даже при текущей цене. И стоит учесть, что заказы и цены на её продукцию уже полностью расписаны на этот год и на 2027-й.
И в дополнение есть ещё один сектор, заслуживающий особого внимания и способный показать взрывной рост в ближайшие несколько лет, — фотонные технологии.
Дело в том, что ИИ-кластеры доросли до сотен тысяч ускорителей, и медь физически перестала справляться: на таких масштабах у медного интерконнекта заканчивается запас по скорости, и данные между GPU начинает гонять свет — оптические трансиверы.
Передача данных стала узким горлышком всей ИИ-стройки: мировой рынок оптических трансиверов вырос на 43% за 2025–2026 годы, а заказы клиентов уходят уже в 2027 год.
Проще говоря, сколько бы GPU ни закупили гиперскейлеры, без фотоники эти GPU уже не заработают.
Я давно наблюдаю за сектором, но спекулятивный рост последних месяцев не давал возможности присматриваться к покупкам. Сейчас же картина изменилась: сектор скорректировался более чем на 30%, и ряд компаний вызывает особый интерес, особенно в случае продолжения продаж.
Вот пять имён, за которыми стоит следить:
COHR (Coherent) — единственный крупный западный вертикально интегрированный производитель оптических трансиверов, соединяющих серверы внутри дата-центров: весь стек от материалов до готовых систем. Уникальность — в широте и производстве: компания ведёт сразу три лазерные платформы (InP, кремниевая фотоника, VCSEL) и первой в мире запустила 6-дюймовые линии фосфида индия — с одной пластины выходит вчетверо больше чипов при себестоимости лазера на 60% ниже. Заказов от дата-центров поступает вчетверо больше, чем компания успевает отгружать, плюс $2 млрд инвестиций от NVIDIA и включение в S&P 500.
LITE (Lumentum) — самая чистая и быстрая ставка на эту тему: выручка +90% г/г, рекордные $808 млн за квартал. Уникальность — глубина лазерной технологии: это лучший в мире производитель самого лазерного источника, мощности проданы до 2027 года по долгосрочным контрактам, бэклог по оптическим коммутаторам превысил $400 млн. Минус пока один — цена: по мультипликаторам она самая дорогая и переоценённая среди конкурентов.
MRVL (Marvell) — точка пересечения чипов и фотоники. Единственный игрок, одновременно закрывающий кастомные ИИ-ASIC, оптические DSP 1.6T, кремниевую фотонику (покупка Celestial AI) и коммутацию — за Celestial AI отдали до $5,5 млрд. Если ставить буквально на формулу «ИИ-чипы + свет» — это он.
GLW (Corning) — консервативный фундамент темы: само оптоволокно, кабели, коннекторы. Контракт с Meta до $6 млрд и партнёрство с NVIDIA, многолетнее многомиллиардное соглашение с Amazon. Оптический сегмент растёт на 36% г/г, но стекло и дисплеи размывают ИИ-эффект — вариант для тех, кто хочет тему без космических мультипликаторов.
VIAV (Viavi) — «кирки и лопаты для продавцов кирок и лопат»: тестирование и измерение ИИ-сетей. Уже около 45% выручки идёт от тестирования ИИ-дата-центров, но при растущих продажах компания за девять месяцев ушла в чистый убыток. Это самая слабая история в списке, однако она может стать тёмной лошадкой в случае резкого изменения ситуации.
