Поводов для роста пока немного

Глобальные рынки входят в новую неделю без выраженного направления, однако поводов для роста пока немного. Главным событием станет публикация 8 июля протоколов июньского заседания ФРС, которые должны показать, насколько серьезно регулятор рассматривает сохранение жесткой денежно-кредитной политики до конца года. После слабой статистики по рынку труда США рынок вновь закладывает более мягкую траекторию ставок, однако любое указание ФРС на сохраняющиеся инфляционные риски способно быстро развернуть ожидания, поддержать доллар и вновь оказать давление на акции и облигации. До публикации протоколов наиболее вероятным сценарием остается боковая динамика с повышенной волатильностью. Европейские и азиатские площадки продолжат торговаться преимущественно от американской макростатистики, динамики доходностей казначейских облигаций и ожиданий относительно июльского заседания ФРС.

На сырьевых рынках главным драйвером вновь остается нефть. Brent удерживается в диапазоне 70–75 долларов за баррель, однако баланс факторов постепенно смещается в сторону продавцов. Решение стран ОПЕК+ продолжить постепенное восстановление добычи подтверждает, что картель пока не видит угрозы серьезного дефицита предложения. С августа совокупная добыча семи стран увеличится еще на 188 тыс. баррелей в сутки, при этом Россия и Саудовская Аравия смогут нарастить добычу примерно на 62 тыс. баррелей в сутки каждая. Если на Ближнем Востоке не произойдет новой эскалации, геополитическая премия продолжит сокращаться, а нефть, вероятнее всего, останется в диапазоне либо протестирует его нижнюю границу. Для промышленных металлов и других сырьевых товаров ключевым фактором останется курс доллара: его укрепление способно сохранить давление на весь сырьевой сегмент.

Российский рынок встречает неделю после рекордной по продолжительности серии снижения, оставаясь одним из самых дешевых среди крупных мировых площадок по мультипликаторам. Однако низкая оценка сама по себе пока не становится причиной для устойчивого восстановления. Главная проблема остается неизменной — отсутствуют фундаментальные драйверы роста. Геополитическая неопределенность сохраняется, денежно-кредитная политика Банка России остается жесткой, нефть не демонстрирует устойчивого роста, а впереди рынок ожидает серия крупных дивидендных отсечек, которые окажут дополнительное техническое давление на индекс.

Базовым сценарием на ближайшую неделю остается консолидация индекса Мосбиржи в широком диапазоне 2200–2360 пунктов. Попытки роста будут использоваться участниками рынка скорее для фиксации прибыли и открытия новых коротких позиций, чем для формирования полноценного восходящего тренда. Техническая перепроданность сохраняется, поэтому локальные отскоки возможны практически в любой момент, однако без улучшения внешнего и внутреннего фона они вряд ли перерастут в устойчивое движение вверх.

Особое внимание инвесторов будет приковано к инфляции, динамике рубля и ожиданиям июльского заседания Банка России. После июньского снижения ставки до 14,25% регулятор продолжает придерживаться осторожной риторики и не готов сигнализировать о быстром продолжении цикла смягчения. Поэтому любые данные по инфляции способны существенно повлиять на ожидания рынка. Более сильная инфляция вновь повысит вероятность длительного сохранения высоких ставок, что окажет давление как на рынок акций, так и на длинные ОФЗ.

На валютном рынке ситуация выглядит более сбалансированной. Минфин увеличивает покупки валюты в рамках бюджетного правила, однако их объем практически не отличается от июньского и не способен самостоятельно сформировать устойчивый тренд ослабления рубля. Более значимым фактором станет июльский налоговый период: экспортерам предстоят крупные выплаты НДД, что потребует дополнительных продаж валютной выручки и способно временно поддержать рубль. В результате наиболее вероятным сценарием остается сохранение умеренной волатильности без резкой девальвации. Вместе с тем постепенное ослабление рубля во втором полугодии остается базовым сценарием, что способно поддержать финансовые результаты экспортеров.

Корпоративный фон остается насыщенным. В центре внимания вновь окажутся нефтяные компании после изменений налогового законодательства, направленных на поддержку отрасли, а также новости вокруг топливного рынка. Для нефтяников это скорее позитивный фактор, однако его влияние будет ограничено динамикой мировых цен на нефть. Банковский сектор продолжит реагировать на ожидания дальнейшей политики Банка России и динамику облигационного рынка. На неделе инвесторы также будут внимательно следить за отчетностью Сбербанка за первое полугодие по РСБУ, заседаниями советов директоров «ФосАгро» и «Совкомфлота», а также Днем инвестора МГКЛ.

Отдельным фактором риска остаются предстоящие дивидендные отсечки. В ближайшие недели рынок потеряет поддержку крупнейших дивидендных историй, а исторически именно после отсечки Сбербанка индекс нередко усиливал снижение. Это не означает неизбежного повторения прошлогоднего сценария, однако в совокупности с высокой доходностью облигаций, сохраняющейся геополитической неопределенностью и отсутствием новых драйверов роста делает перспективы российского рынка сдержанными.

Главным позитивным фактором остается крайне низкая оценка большинства российских компаний. При стабилизации геополитической ситуации, дальнейшем ослаблении рубля или восстановлении нефтяных цен потенциал восстановления может оказаться весьма существенным. Однако пока вероятность такого сценария остается ограниченной. Поэтому наиболее рациональной стратегией выглядит постепенное формирование долгосрочных позиций в качественных компаниях, тогда как краткосрочно рынок, скорее всего, сохранит повышенную волатильность и останется заложником внешнего новостного фона.

Основные корпоративные события:

6 июля (понедельник)
Банк России завершает операции по покупке валюты в объеме 9,34 млрд руб. в день.
Минфин завершает предыдущий цикл покупок валюты и золота.

7 июля (вторник)
Совет директоров «ФосАгро».
Минфин начинает новый цикл покупок валюты и золота в рамках бюджетного правила — 5,4 млрд руб. в день.

8 июля (среда)
Совет директоров «Совкомфлота».
Публикация протоколов заседания ФРС — ключевое событие недели для мировых рынков.

9 июля (четверг)

Сбербанк опубликует сокращенные результаты по РСБУ за первое полугодие 2026 года.
МГКЛ проведет День инвестора на площадке Московской биржи.